Fale Connosco

+351 255 214 495 

(Chamada para rede fixa nacional)

Os Atuais Altos Preços são Frutos de um Choque de Demanda (Artificial), não de Oferta

blank

blank


Os preços dasdiversas commodities (como cobre, ferro, carvão e alumínio), da energia e dospreços ao consumidor (a inflação de preços anual da zona euro atingiu 4.1% emoutubro de 2021 e estima-se que atingiu 4.9% em novembro4.7% em outubro de 2021, maior nível desde fevereiro de 200310.25% em setembro de 2021 e 10.67% em outubro) . Os governos dizem que estes preçosaltos são fruto de choques de oferta, causados pelos ‘gargalos’ industriais.Porém, como mostram os relatórios da Bridgewater e do Banco de Compensações Internacionaisda Basileia (Bank for International Settlements – BIS) a oferta de diversas commodities, desemicondutores, e o volume de contentores está a subir (e, em muitos casos, atémesmo acima dos níveis pré-2020). A ‘escassez’ atual é provocada pela grandedemanda artificial advinda da inflação monetária. Desta forma, a oferta nãoconsegue acompanhar a demanda.


Antes dedemonstrar os dados dos relatórios é necessário esclarecer o porquê de oaumento atual da demanda não é acompanhado por um aumento suficiente da oferta.Em uma economia saudável, a demanda é gerada pela oferta. Ou seja, paraconsumir alo é necessário produzir algo (produtos ou serviços). Desta forma, aspessoas trocam produtos e serviços que geraram por outros produtos e serviços.A moeda é apenas um meio de troca que facilita estas transações. Através damoeda, não é necessário haver uma compatibilidade de desejos (se eu vendoabacates posso comprar maçãs de uma pessoa mesmo que ela não queira meusabacates, já que eu compro as maçãs com a moeda de troca). Um aumento da ofertamonetária (sobretudo um aumento significativo e imediato da oferta monetáriaque realmente está em circulação na economia, o M2, como aconteceu nos EUA e nazona euro,no Brasil, no Canadá eem diversos outros países) não acompanhado de um aumento da produção, tende agerar aumento de preços e ‘escassez’, já que as pessoas que estão areceber este dinheiro recém criado estão, naprática, a trocar nada (o dinheiro recém-criado) por algo. Desta forma, ocorreuma grande demanda artificial que a oferta (mesmo que crescente) não consegueacompanhar. E, por consequência, os preços aumentam e há ‘escassez’ de algunsprodutos.


O relatório jámencionado da Bridgewater explica justamente isto, no caso dos EUA (que pode seraplicado, em um grau menor, porém ainda grave, para o caso da zona euro): apartir de 2020 houve uma política monetária cuja expansão monetária (expansãoda base monetária – M0) foi acompanhada de uma política fiscal muito maisdeficitária. Ou seja, o governo endivida-se a um nível ainda maior e os títulosde dívida recém-emitidos são comprados, maioritariamente pelo banco central.Desta forma, a oferta monetária gerada pelo banco central entra diretamente naeconomia, uma vez que o governo gasta este dinheiro (ao, por exemplo,distribuir os cheques de estímulo às famílias). Assim, as pessoas possuem umademanda artificial (já que este dinheiro que receberam não foi acompanhado degeração e produtos e serviços).


Nota: Isto nãoquer dizer que em um ambiente de aumento de produção pode-se aumentar aoferta monetária. A expansão monetária (mesmo que seja só da base monetária)sempre tende a causar ciclos económicos, enfraquecer a economia ao longo dotempo (diminuindo o salários reais dos indivíduos e gerando empresas zumbis) e impedir que haja uma deflação depreços (o que seria benéfico aos indivíduos e à economia como um todo). Porém, obviamente, é ainda pior quandoa expansão monetária não é acompanhada de um aumento de oferta.


Explicados estesdetalhes importantes, podemos mostrar os dados dos relatórios. Como jáexplicamos acima, preços de diversas commodities, insumos, semicondutores, bensde consumo, etc, estão a subir mesmo havendo um aumento da oferta (ocorridasobretudo a partir de 2021).


Nos EUA, ademanda nominal está muito maior do que a produção real (ou seja, apósdescontar a inflação de preços) global de bens para o consumidor americano.Note que a produção real de bens está a níveis maiores que os anteriores a2020:


Figura 1 – Bensde Consumo dos EUA (Dados Indexados ao Final de 2019)

blank

Demanda Nominal(Linha Azul); Produção Real Global de Bens para o Consumidor Americano (LinhaVermelha).

Fonte: Bridgewater.


Os preços de insumosindustriais (cobre, alumínio e níquel) estão a subir mesmo havendo um aumento considerávelda oferta (figura 2) e os inventários em percentagem da demanda estão a cair(figura 3):


Figura 2 – Preçoe Oferta de Cobre, Alumínio e Níquel (2017-2021)

blank

Da Esquerda paraa Direita: Cobre, Alumínio e Níquel; Spot Price em Dólares Americanos (LinhaAzul); Oferta (Linha Vermelha).

Fonte: Bridgewater.


Figura 3 –Inventário de Cobre, Alumínio e Níquel em % da Demanda (2000-2021)

blank

Da Esquerda paraa Direita: Cobre, Alumínio e Níquel.

Fonte: Bridgewater.


Além disto, nãohá energia suficiente para a atividade económica devido a atual enorme demandaartificial. Os preços do gás natural, do carvão, e do petróleo estão a subir. ABridgewater menciona que há restrições à oferta (como regulamentaçõesambientais sobre carvão na China e na Rússia, restringindo as exportações degás natural para a Europa), mas os preços estão a subir em todo o mundo porquea demanda está a crescer (e está a consumir os estoques apesar dos níveisrazoáveis de produção):


Figura 4 –Mudanças em % dos Preços do Gás Natural (Indexados ao Preços de 2017)

blank

EUA (Linha Azul);Europa (Linha Vermelha); Japão e Coreia do Sul (Linha Verde).

Fonte: Bridgewater.


Figura 5 –Mudanças em % dos Preços do Carvão (Indexados ao Preços de 2017)

blank

EUA (Linha Azul);Europa (Linha Vermelha); China (Linha Verde).

Fonte: Bridgewater.


Figura 6 –Mudanças em % dos Preços do Petróleo (Indexados ao Preços de 2017)

blank

EUA (Linha Azul);Europa (Linha Vermelha); Japão (Linha Verde).

Fonte: Bridgewater.


Figura 7 –Inventários do Gás Natural da Europa em Terawatts por Hora (2016-2021)

blank

Fonte: Bridgewater.


Figura 8 –Inventários de Carvão da China em Dezenas de Milhares de Toneladas (JUL2020-OUT 2021)

blank

Fonte: Bridgewater.


Figura 9 –Inventários de Petróleo em % da Demanda (2000-2021)

blank

Fonte: Bridgewater.


As exportações desemicondutores estão a aumentar e já estão acima dos níveis pré-2020:


Figura 10 –Exportações de Semicondutores de Taiwan e Coreia do Sul (2003-2021)

blank

Exportações deChips de Taiwan e Coreia do Sul para: Área Rosa (China); Área em Azul Claro(EUA); Área Amarela (Japão); Área em Azul Escuro (Hong Kong); Área Laranja(Cingapura); Área Cinza (Outros Ásia); Linha Vermelha (Todos).

Fonte: BIS.


E os volumes doscontentores estão acima dos níveis pré-2020:


Figura 11 –Volume dos Contentores (2019-2021)

blank

EUA (LinhaVermelha); China (Linha Azul).

Fonte: BIS.


Portanto, oaumento de preços e a atual ‘escassez’ de produtos não se deve a ‘gargalos’industriais (sim, estes ainda existem, mas não são o principal fator) e a umaoferta pequena. Deve-se a inflação monetária criada pelos governos através dosbancos centrais, o que gerou uma demanda artificial, fazendo com que a ofertanão conseguisse acompanhar a demanda.


Como afirma Daniel Lacalle, os governos sempre culpam a inflação emdiversas fontes (como as empresas, os consumidores, os ‘gargalos’ industriais,etc), nunca a si mesmos.


 

André Marques

Etiquetas :

Sem categoria

Partilhar :

Deixe um Comentário

O seu endereço de email não será publicado. Campos obrigatórios marcados com *


The reCAPTCHA verification period has expired. Please reload the page.