Isso quebrou um tabu e deu início a uma tendência que tem o potencial de mudar permanentemente o mercado da Prata.

Rússia: Quebrando o tabu no outono de 2024

Em setembro de 2024, o Banco Central Russo (Bank Rossii) anunciou que aumentaria as suas reservas não apenas com Ouro e platina, mas também com Prata pela primeira vez em décadas. Estão previstos investimentos no valor total de cerca de 51 mil milhões de rublos (aproximadamente 535 milhões de dólares americanos) ao longo de um período de três anos.

A razão oficial apresentada foi que o banco queria tornar-se menos dependente das estruturas financeiras ocidentais e reduzir a sua dependência do dólar americano. A Rússia está, assim, a sinalizar que a Prata já não é considerada apenas um «metal secundário», mas sim um componente estratégico das suas reservas monetárias.

Esta foi uma bomba para o mercado global da Prata: pela primeira vez desde a década de 1990, um grande banco central está a incluir oficialmente a Prata no seu balanço.

Arábia Saudita: Um sinal contra o domínio do dólar

Apenas alguns meses depois, a Arábia Saudita seguiu o exemplo, causando ainda mais agitação. O reino, tradicionalmente ligado ao dólar americano, fez a sua primeira compra significativa de Prata.

Em 2025, o Banco Central Saudita (SAMA) investiu não apenas em títulos dos EUA, mas também especificamente em Prata – principalmente através do maior fundo de Prata do mundo, o iShares Silver Trust (SLV).

Esses investimentos são geopolíticos explosivos: a Arábia Saudita está a sinalizar que não depende mais exclusivamente do dólar americano, mas também considera os metais preciosos como um seguro estratégico.

Prata: metal de alta tecnologia e recurso crítico

A Prata não é apenas um «metal monetário», mas também um dos metais de alta tecnologia mais importantes. É insubstituível em indústrias chave, tais como:

• Fotovoltaicos (células solares)
• Mobilidade elétrica
• Produção de semicondutores e eletrónica

Há também uma dimensão de política de segurança: a Prata também é usada em tecnologias de defesa, como drones, mísseis e armas de precisão — e não pode ser tecnicamente substituída nessas áreas.

Esta importância estratégica não passou despercebida nos EUA: no final de agosto de 2025, a Prata foi incluída pela primeira vez na lista de minerais críticos.

Washington classifica assim a Prata como essencial para a segurança nacional – uma medida que também poderá levar a controlos de exportação ou incentivos à produção no futuro.

Porquê a Prata agora? A relação Ouro-Prata e os riscos geopolíticos

Dois motivos se destacam:

1. Rácio Ouro-Prata: com valores acima de 85, a Prata estava historicamente subvalorizada em comparação com o Ouro. Isso abriu uma oportunidade para os bancos centrais diversificarem as suas reservas a um custo baixo.
2. Riscos geopolíticos: os países que anteriormente depositavam grandes excedentes em títulos do governo dos EUA estão à procura de alternativas para reduzir a sua dependência do dólar americano. A Prata oferece não só estabilidade monetária, mas também relevância industrial e militar.

Avaliações de especialistas da Elementum Internacional

Alguns membros do conselho e o CEO da Elementum Internacional AG claramente veem os últimos desenvolvimentos como um ponto de viragem histórico:

Prof. Dr. Philipp Bagus, presidente da Elementum Internacional AG: «O Ouro e a Prata serviram como moeda fiduciária («Sachgeld») durante séculos, mesmo lado a lado. Alguns países desmonetizaram a Prata e mudaram para um padrão-Ouro puro antes de passarem para um sistema de papel-moeda puro, que podiam facilmente manipular e simplesmente imprimir. A compra de Prata como reserva monetária pelos bancos centrais é, portanto, um passo natural. A Prata não é apenas um metal industrial, mas também uma boa forma de dinheiro.”

Thorsten Schulte, membro do conselho da Elementum Internacional AG: «As compras recentes dos bancos centrais mostram que a Prata está novamente a ser vista como um ativo estratégico de reserva. Para o mercado, isso significa uma procura sustentada que vai muito além dos movimentos especulativos.”

Dimitri Speck, membro do conselho da Elementum Internacional AG: “O valor de todas as reservas de Prata acima do solo é significativamente inferior ao do Ouro. Se os bancos centrais agirem como compradores aqui, mesmo com quantidades relativamente pequenas, isso deve fortalecer ainda mais a tendência de alta dos preços.”

Stephan Bogner, CEO da Elementum Internacional AG: “A principal diferença entre ETFs como o SLV e o armazenamento físico na Elementum Internacional AG está na propriedade. Uma ação de ETF é um produto financeiro – não é propriedade direta. Connosco, as barras pertencem 100% ao cliente, fora de qualquer sistema bancário, legalmente inatacáveis e entregáveis a qualquer momento. É precisamente isso que torna o armazenamento físico superior: cria soberania e segurança que nenhum produto em papel pode oferecer.”

A procura institucional alimenta a tendência

Os bancos centrais da Rússia e da Arábia Saudita são apenas a ponta do iceberg. Investidores institucionais em todo o mundo também estão a aumentar as suas alocações em Prata – seja por meio de fundos, ETFs ou armazenamento físico.

O novo perfil de procura – bancos centrais + investidores institucionais – está a mudar fundamentalmente o mercado. Como resultado, a Prata está a tornar-se novamente um ativo monetário com dimensões geopolíticas e de política de segurança.

Prata com Elementum: Física, segura, isenta de impostos

Embora as ações de fundos sempre apresentem riscos de contraparte, apenas a Prata física oferece propriedade verdadeira.

A Elementum torna isso possível:

• Propriedade física: A sua Prata é 100% sua.
• Armazenamento isento de impostos: Na Suíça, em instalações de armazenamento de alta segurança – isento de impostos e seguro.
• Máxima segurança: instalações de cofre à prova de balas e explosões, cobertura de seguro e auditorias independentes.
• Flexibilidade: revenda ou troca por Ouro a qualquer momento – rápido e fácil. Comece com apenas 50 €: com o Argentum Premium, investe como um grande investidor em frações de barras de 15 kg.

Conclusão: Um ponto de viragem geopolítico

A Rússia e a Arábia Saudita demonstraram que a Prata está a regressar à política monetária. Os EUA classificam-na como um mineral crítico, enquanto a indústria precisa dela com urgência – desde células solares a mísseis. Isso torna a Prata, mais do que nunca, um ativo estratégico, um metal de alta tecnologia e um recurso de segurança.

Isto abre uma oportunidade rara para os investidores: participar de uma mudança de paradigma histórica que restabelece a Prata como dinheiro real.

Aproveite a oportunidade – com a Elementum na Suíça: prata física, isenta de impostos e altamente segura.

É com grande satisfação que damos as boas-vindas a Reto Spring como novo membro do Conselho de Administração da Elementum Internacional AG. O experiente especialista financeiro suíço vem enriquecer a nossa equipa de gestão com a sua longa experiência nas áreas de planeamento financeiro, atendimento ao cliente e normas regulatórias.

Particularmente gratificante: com Reto Spring, pela primeira vez um cidadão suíço está representado no Conselho de Administração – um forte sinal da nossa estreita ligação com a Suíça e da nossa clara promessa de acompanhar os clientes em toda a Europa com segurança, competência e visão. A Elementum Internacional AG é um parceiro de confiança para pessoas em toda a Europa que desejam armazenar os seus metais preciosos de forma segura, transparente e com otimização fiscal no depósito de alta segurança suíço.

Reto Spring é um planeador financeiro certificado (CFP®) e um reconhecido especialista em planeamento financeiro. Com mais de 20 anos de experiência em consultoria financeira e planeamento de reforma para prestadores de serviços financeiros, bancos e companhias de seguros, traz um profundo conhecimento do mercado, das necessidades dos clientes e dos desafios estratégicos. O planeamento financeiro é a sua paixão; a educação financeira, a sua missão. Como consultor independente remunerado por honorários, partilha os seus conhecimentos como orador e professor universitário. Desde 2010, é presidente da Associação Suíça de Planeadores Financeiros e colabora regularmente nas redes sociais e na imprensa escrita.

Com a sua experiência, Reto Spring não só contribuirá para o desenvolvimento estratégico da Elementum Internacional AG, como também reforçará as nossas estruturas de gestão. O papel do Conselho de Administração como órgão de controlo continua a ganhar importância, tendo em conta os crescentes requisitos regulamentares e as expectativas cada vez maiores em matéria de responsabilidade empresarial, tanto no interesse dos nossos clientes internacionais como dos nossos parceiros de distribuição.

Além disso, ele assumirá um papel ativo na expansão da nossa presença na Suíça. O objetivo é continuar a desenvolver o mercado suíço, conquistar novos clientes e expandir a nossa rede de parceiros de cooperação. Com o seu amplo conhecimento do mercado, a sua excelente reputação e o seu acesso direto aos tomadores de decisão, Reto Spring é a pessoa ideal para essa função.

Para os clientes atuais e futuros de toda a Europa, este reforço representa uma clara vantagem em termos de segurança, competência técnica e fiabilidade.

Estamos muito entusiasmados com a colaboração com Reto Spring e com a oportunidade de, juntos, darmos forma à próxima etapa da história de sucesso da Elementum.

O relatório “In Gold We Trust” deste ano pode ser descarregado gratuitamente a partir da seguinte ligação:

https://ingoldwetrust.report/wp-content/uploads/2024/05/In-Gold-We-Trust-report-2024-english.pdf

O relatório “In Gold We Trust”, de quase 440 páginas, é reconhecido mundialmente e foi descrito pelo “Wall Street Journal” como o “padrão ouro de todos os estudos sobre ouro”. A edição do ano passado foi descarregada e partilhada cerca de 2 milhões de vezes. Este facto faz com que o relatório “In Gold We Trust”, o qual é publicado pela 18ª vez este ano, seja um dos estudos sobre ouro mais reconhecidos internacionalmente. Para além da versão alemã e inglesa, a publicação anual também é disponibilizada em chinês e espanhol há vários anos.

As principais mensagens do relatório “In Gold We Trust” 2024:

1. O preço do ouro está a subir;
2. As taxas de juro reais do dólar americano já não são o fator determinante do preço do ouro;
3. Os bancos centrais e os mercados emergentes estão a influenciar cada vez mais o preço do ouro;
4. O aumento dos custos de financiamento e os limites da sustentabilidade da dívida;
5. A inflação mantém-se elevada;
6. É altura de uma diversificação mais alargada;
7. Objetivo a longo prazo (2030) para o preço do ouro: 4800 USD confirmados.

Breakout ou Fake-out: O Momento de Ouro para a Prata?
“Acho que a prata é a maior pechincha do planeta Terra”
Robert Kiyosaki

O mercado da prata é destacado nas páginas 330 – 346 e começa com uma citação de Robert Kiyosaki: “Penso que a prata é a maior pechincha do planeta Terra”.
Também é interessante notar que a prata teve um desempenho superior ao do ouro em 6 dos últimos 7 mercados em alta, desde 1967.
Tendo em conta a forte tendência da procura e o défice de oferta, os autores concluem: “Em resumo, as condições para um preço da prata materialmente mais elevado estão a reforçar-se a cada ano de défice de oferta que passa”.

Michael Saylor também é citado neste contexto: “Todas as minhas melhores ideias de investimento são coisas que ninguém consegue parar, que toda a gente precisa e que ninguém compreende.”

Com isto em consideração, nós na Elementum também estamos confiantes de que o preço da prata continuará a superar o do ouro, uma vez que o rácio ouro-prata ainda se encontra num nível elevado. As perspetivas e previsões positivas para os preços do ouro e da prata, em particular, indicam que o atual rácio ouro-prata irá mudar significativamente a favor da estratégia Elementum 7 estrelas no futuro – fiel ao slogan da Elementum “Mais com segurança”.

O preço do ouro em euros, por sua vez, subiu 15% durante o mesmo período, provando mais uma vez que o metal branco tem um desempenho significativamente melhor do que o ouro – seu irmão mais velho – durante uma tendência de alta.

Um artigo recente aponta que dados industriais mais fortes do que o esperado, especialmente da China, impulsionaram a demanda por metais industriais, como cobre e prata. As previsões do Silver Institute mostram que a oferta global de prata será deficitária pelo quarto ano consecutivo, enquanto a demanda por metais industriais e preciosos deve atingir seu segundo nível mais alto de todos os tempos este ano.

Como um analista de mercado apontou, “a prata tem muito a recuperar na valorização dos preços, e o rompimento técnico desta semana, após um período de consolidação de vários anos, pode indicar o início de um longo mercado de alta”.

A escassez de prata está a fazer-se sentir no mercado

Daniel Ghali, analista de commodities do banco de investimento canadense TD Securities, espera uma tendência de alta de longo prazo para o metal branco. A força do metal reside na sua procura industrial, que representa mais de 50% do mercado físico. De acordo com Ghali, é aqui que reside o maior potencial da prata, enquanto o ouro só é comprado como metal monetário em tempos incertos. “Os mercados de prata hoje podem ser o comércio mais empolgante na transição energética em todo o complexo de commodities”, disse Ghali. “A transição energética é o zeitgeist de investimento desta década, e o impacto na prata é muitas vezes negligenciado.”

De acordo com o Silver Institute, espera-se que a demanda industrial por prata cresça 4% este ano, já que a demanda por energia solar e veículos elétricos continua a ser um pilar fundamental na transição global de energia verde. Ghali observou que esse forte crescimento da demanda, bem como o subinvestimento significativo no fornecimento de minas levaram a um déficit estrutural. Ghali acrescentou que esse desequilíbrio foi amplamente ignorado, já que os mercados se concentraram nas chamadas “minas urbanas”¹.

No entanto, de acordo com Ghali, os mercados avaliaram mal a quantidade de prata realmente disponível – e essa escassez aumentará os preços da prata. “Por muitos anos, os participantes do mercado foram capazes de assumir com segurança que as reservas de prata de “mina urbana” são grandes o suficiente para atender a qualquer crescimento na demanda”, disse Ghali. “Hoje, acreditamos que essa suposição pode ser contestada nos próximos 12 a 24 meses.”

Ghali disse que a demanda industrial, impulsionada pela transição de energia verde, transformou completamente o mercado de prata. Ele destacou que, em 2019, esperava-se que levassem 165 anos para esgotar as reservas de prata de “mina urbana”. “A potencial atividade de compra de ETF associada a um ciclo típico de corte de juros do Fed pode encurtar drasticamente esse período.

Isso representa um risco de liquidez significativo [ou seja, escassez] para os mercados de prata e confirma um potencial cenário de escassez da prata no horizonte”, disse ele. Algum alívio desta pressão pode eventualmente ajudar a trazer a prata em falta de volta aos mercados, mas isso exigirá preços mais altos.” 

¹Nota do tradutor: Escolhemos a expressão técnica “mina urbana” para designar o mercado de prata reciclável já existentes, mineradas e em circulação, em oposição ao metal que ainda está para ser minerado. Uma parte importante do mercado é a prata reciclável, já em circulação e aplicadas em diversos produtos e indústrias.

Comparação de desempenho

Se olharmos para o desempenho do ouro e da prata nos últimos quatro anos, podemos ver que o preço da prata, em euros, aumentou 130% – mais do dobro do ouro, que ficou nos 60%:

Enquanto o preço do ouro está fazendo manchetes por repetidamente atingir novos recordes, a prata ainda está um pouco atrasada – o que não é uma desvantagem, mas uma oportunidade extraordinária para os investidores de prata.

Enquanto o preço do ouro, em euros, está atualmente 57% acima do seu máximo de 2012, o preço da prata (atualmente pouco menos de 26 euros por onça) precisa de aumentar 35% apenas para atingir o seu máximo de 2011 (35 euros por onça).

Assim, o preço da prata, em euros, teria de praticamente duplicar apenas para alcançar o nível de preços atual do ouro – e, como sabemos, a prata tem um desempenho ainda melhor do que o ouro nestas fases posteriores de bull markets nos metais, como mostra o gráfico seguinte (ou seja, a curva preta da prata está acima do amarelo do ouro):

O atual rácio ouro-prata (relação de preço entre ouro e prata) mostra que a prata ainda é a melhor escolha no momento. Porque o rácio ainda está num nível elevado!

Apenas três vezes antes na história a prata foi mais barata ou tão barata como é hoje em comparação com o ouro. E sempre que a prata esteve tão barata com relação ao ouro, ocorreu uma “correção” correspondente depois, ou seja, esta relação de preços caía, tornando o ouro mais barato novamente em comparação com a prata.

Em termos concretos, isto significa que atualmente é melhor comprar prata do que ouro, uma vez que este rácio de preços ouro-prata indica uma correção para o intervalo mais baixo. Para que a relação caia durante uma tendência de alta em ambos os metais, a prata precisa subir mais do que o ouro. Como vimos no início, este também é o caso: a prata tem subido significativamente mais do que o ouro desde o início do ano – e desde 2020.

Assim que o rácio tiver caído abaixo da marca dos 70, os investidores em prata devem considerar mudar lentamente (ou imediatamente) para o ouro. O gráfico acima mostra as duas fases (destacadas em amarelo) em que era lucrativo acumular reservas de ouro (em vez de prata), pois o ouro era barato em comparação com a prata – e esta proporção subia da faixa mais baixa.

Fonte: Tim Hack (9 de março de 2024)

Fonte : FormulaStocks (4 de março de 2024)

Resultado

Em conclusão, coloca-se a questão de saber se é melhor comprar ou vender, tendo em conta o atual aumento dos preços dos metais preciosos. Os desenvolvimentos recentes mostram claramente que a prata tem um desempenho excecional em relação ao ouro nestas fases. Embora o ouro esteja, sem dúvida, no centro das atenções e a atingir novos máximos históricos, a prata ainda permanece um pouco nas sombras – mas é exatamente aqui que reside a oportunidade para os investidores inteligentes, uma vez que as condições fundamentais falam claramente para um maior potencial de valorização do preço da prata.

As estatísticas dos últimos anos ilustram de forma impressionante que a prata – em termos de valorização dos preços – supera claramente o ouro. Nos últimos quatro anos, o preço da prata, em euros, aumentou mais do dobro do que o ouro em termos percentuais. Além disso, o atual rácio ouro-prata mostra que a prata está mais atraente do que o ouro. Historicamente, a prata raramente esteve tão barata em comparação com o ouro como hoje em dia – e tais períodos têm sido geralmente seguidos por uma correção, ou seja, depois há uma mudança na relação em favor do ouro.

Dados os fundamentos do mercado e o fato de que a prata sobe muito mais rápido do que o ouro durante as tendências de alta, pode valer a pena comprar prata em vez de vendê-la neste momento. Um novo aumento acentuado no preço da prata não seria surpreendente, e os investidores podem se arrepender de perder esse ganho potencial. No passado, muitas vezes a prata não só subiu uns “míseros” 25% durante estas fases – antes pelo contrário, normalmente mais do que duplicou o seu preço.

Como ilustra o gráfico de preços do ouro a seguir, nas últimas três vezes em que o ouro saiu de uma alta significativa (ou seja, após um movimento lateral, de consolidação, de vários anos), houve um movimento impulsivo de 350% como resultado. Isso levaria o ouro a cerca de US$ 8.600 desta vez – e se a prata continuar a subir o dobro do ouro, o metal branco ficaria em torno de US$ 200.

Fonte: DowGoldEquals1 (6 de abril de 2024)

Portanto, pode fazer sentido aumentar agora os investimentos em prata. Assim que o rácio ouro-prata cair abaixo de um determinado valor, pode-se então considerar a mudança para o ouro. De qualquer forma, é evidente que a prata é atualmente uma oportunidade de investimento promissora que deve ser explorada.

Isso é especialmente verdadeiro quando há contratempos de curto prazo ou fases de consolidação no preço da prata, que não são incomuns durante uma tendência de alta de longo prazo, mas podem ser classificados como saudáveis.

Figura 1 – Preços ao Produtor Industrial da UE e da Zona Euro

Total da Zona Euro (Linha Vermelha); Total da UE (Linha azul); Total da Zona Euro Excluindo Energia (Traços Vermelhos); Total da UE Excluindo Energia (Traços Azuis).

Fonte: Eurostat.

– Comparação Mensal

Os preços ao produtor industrial na zona euro em março de 2023 (em relação ao mês anterior) registaram uma redução de 4.8% no setor de energia e 0.4% nos bens intermédios. Por outro lado, os preços registaram um aumento de 0.2% nos bens de capital, 0.3% nos bens de consumo duráveis e 0.9% nos bens de consumo não duráveis. Os preços no total da indústria excluindo energia sofreram um aumento de 0.2%.

Na UE, os preços ao produtor industrial registaram uma redução de 4.4% no setor de energia e 0.4% nos bens intermédios. Por outro lado, houve aumentos de 0.2% nos bens de capital, 0.2% nos bens de consumo duráveis e 0.8% nos bens de consumo não duráveis . Os preços no total da indústria excluindo energia sofreram um aumento de 0.2%.

Figura 2 – Alteração Mensal (em %) dos Preços ao Produtor Industrial por Componentes da Indústria da UE e da Zona Euro

Fonte: Eurostat.

As maiores quedas mensais dos preços ao produtor industrial foram registradas em Grécia (-7.3%), Irlanda (-4.6%) e Lituânia (-4%). Os maiores aumentos foram observados em Chipre (+2.4%), França (+2%) e Croácia (+0.5%).

Em Portugal, houve uma redução de 2.6%.

Figura 3 – Alteração Mensal (em %, para cada membro da UE) dos Preços ao Produtor Industrial

Nota: Norway (Noruega) e Switzerland (Suíça) não fazem parte da UE.

Fonte: Eurostat.

– Comparação Anual

Os preços ao produtor industrial na zona euro em março de 2023 (em comparação a março de 2022) registaram um aumento de 0.7% no setor de energia, 13.4% nos bens de consumo não duráveis, 5.8% nos bens intermédios, 8.2% nos bens de consumo duráveis e 6.7% nos bens de capital. Os preços no total da indústria excluindo energia registaram um aumento de 8%.

Na UE, os preços ao produtor industrial aumentaram 3% no sector da energia, 13.9% nos bens de consumo não duráveis, 6.1% nos bens intermédios, 8.1% nos bens de consumo duráveis e 6.8% nos bens de capital. Os preços no total da indústria excluindo energia aumentaram 8.3%.

Figura 4 – Alteração Anual (em %) dos Preços ao Produtor Industrial por Componentes da Indústria da UE e da Zona Euro

Fonte: Eurostat.

Os maiores aumentos anuais dos preços ao produtor industrial foram registados em Hungria (+48.1%), Eslováquia (+32.9%) e Letónia (+27%). As quedas foram observadas em Irlanda (-29.9%), Grécia (-10.8%), Portugal (-3.9%) e Espanha (-1%).

Figura 5 – Alteração Anual (em %, para cada membro da UE) dos Preços ao Produtor Industrial

Nota: Norway (Noruega) e Switzerland (Suíça) não fazem parte da UE.

Fonte: Eurostat.

André Marques

Segundo a Eurostat, em março de 2023 a taxa de desemprego na zona euro foi de 6.5% (uma redução em relação aos 6.6% do mês anterior e abaixo dos 6.8% em março de 2022). A taxa de desemprego na UE foi de 6% em março de 2023 (estável em relação ao mês anterior e abaixo dos dos 6.2% em março de 2022).

Figura 1 – Taxa de Desemprego da UE e da Zona Euro

Zona Euro (Linha Vermelha); UE (Linha Azul).

Fonte: Eurostat.

A Eurostat estima que 12,960 milhões de pessoas na UE (das quais 11,010 milhões na zona euro) estavam desempregadas em março de 2023. Em comparação a fevereiro de 2023, o desemprego diminuiu 155 mil na UE e 121 mil na zona euro. Em relação a março de 2022, o desemprego diminuiu 353 mil na UE e 365 mil na zona euro.

Em Portugal, a taxa de desemprego foi de 6.9% em março de 2023, com 363 mil pessoas desempregadas.

Figura 2 – Taxas e Total do Desemprego da UE e da Zona Euro

Rates % (Taxas %); Number of Persons in Thousands (Número de Pessoas em Milhares); Euro Area (Zona Euro); EU (União Europeia – UE); : (Dados Não Disponíveis).

Nota: Iceland (Islândia), Norway (Noruega) e Switzerland (Suíça) não fazem parte da UE.

Fonte: Eurostat.

Em março de 2023, a taxa de desemprego dos jovens (abaixo de 25 anos) foi de 14.3% na UE e na zona euro, uma redução em relação aos 14.5% e 14.4% (respetivamente) do mês anterior.

Figura 3 – Taxa de Desemprego dos Jovens (Abaixo de 25 Anos) da UE e da Zona Euro

Zona Euro (Linha Vermelha); UE (Linha Azul).

Fonte: Eurostat.

Em março de 2023, 2,763 milhões de jovens estavam desempregados na UE (dos quais 2,264 milhões na zona euro). Em relação a fevereiro de 2023, o desemprego jovem diminuiu 33 mil na UE e 14 mil na zona euro. Em relação a março de 2022, aumentou 105 mil na UE e 91 mil na zona euro.

Em Portugal, a taxa do desemprego jovem foi de 19.5% em março de 2023, com 74 mil jovens desempregados.

Figura 4 – Taxas e Total do Desemprego dos Jovens (Menores de 25 Anos) da UE e da Zona Euro

Rates % (Taxas %); Number of Persons in Thousands (Número de Pessoas em Milhares); Euro Area (Zona Euro); EU (União Europeia – UE); : (Dados não Disponíveis).

Nota : Iceland (Islândia), Norway (Noruega) e Switzerland (Suíça) não fazem parte da UE.

Nota 2: Bélgica, Croácia, Chipre, Roménia e Eslovénia (Dados Trimestrais).

Fonte: Eurostat.

Em março de 2023, a taxa de desemprego das mulheres foi de 6.3% na UE (uma redução em relação aos 6.4% do mês anterior); a dos homens, 5.6% (uma redução em relação aos 5.7% do mês anterior). Na zona euro, a taxa de desemprego das mulheres foi de 7% (abaixo dos 7.1% do mês anterior); a dos homens, 6.1% (estável face ao mês anterior).

Em Portugal, a taxa de desemprego das mulheres foi de 7.1% em março de 2023 (no mês anterior, a taxa foi de 7.2%); a dos homens, 6.6% (estável em relação ao mês anterior).

Figura 5 – Taxa de Desemprego da Zona Euro e da UE, por Género

Males (Homens); Females (Mulheres); Euro Area (Zona Euro); EU (União Europeia – UE); : (Dados não Disponíveis).

Nota: Iceland (Islândia), Norway (Noruega) e Switzerland (Suíça) não fazem parte da UE.

Fonte: Eurostat.

André Marques

A dívida pública na ótica de Maastricht é formada por três componentes: numerário e depósitos constituídos junto das administrações públicas (como os certificados de aforro ou do Tesouro); títulos de dívida emitidos pelas administrações públicas (como obrigações e bilhetes do Tesouro); empréstimos obtidos pelas entidades da administração pública.

Os depósitos das administrações públicas registaram um aumento de € 2.5 mil milhões. Deduzida desses depósitos, a dívida pública reduziu € 2.1 mil milhões (atingindo € 256 mil milhões de euros).

Figura 1 – Evolução Mensal da Dívida Pública Portuguesa, em Milhões de Euros

Fonte: Banco de Portugal.

Esta evolução refletiu o crescimento das responsabilidades em depósitos (€ 3 mil milhões), com as emissões de certificados de aforro a ascenderem a € 3.5 mil milhões. Por outro lado, observaram-se amortizações líquidas de títulos de dívida no valor de € 2.7 mil milhões.

Figura 2 – Variação Mensal da Dívida Pública, por Instrumento

Fonte: Banco de Portugal.

No final do primeiro trimestre deste ano, a dívida pública portuguesa totalizou 114% do produto interno bruto (PIB), o que representa um aumento de 0.1% em relação ao final do trimestre anterior.

Figura 3 – Dívida Pública Portuguesa em Percentagem do PIB

Fonte: Banco de Portugal.

André Marques

No final do 4º trimestre de 2022, os títulos de dívida representavam 82.5% da dívida pública dos membros da zona euro e 81.9% da dívida pública dos membros da UE. Os empréstimos representaram 14.5% e 15.1%, respetivamente. Por sua vez, a rubrica ‘numerário e depósitos’ representou 3% da dívida pública da zona euro e 2.9% da dívida pública da UE. Devido ao envolvimento da UE nos empréstimos a determinados membros, também são publicados dados trimestrais sobre empréstimos intergovernamentais (Intergovernmental Lending – IGL). O peso do IGL em percentagem do PIB no final do 4º trimestre de 2022 representou 1.6% na zona euro e 1.4% na UE.

Figura 1 – Dívida Total e Composição da Dívida da UE e da Zona Euro

Euro Area (Zona Euro); EU (UE – União Europeia); General Government Gross Debt (Total Bruto das Dívidas dos Estados Membros); Currency and Deposits (Numerário e Depósitos); Debt Securities (Títulos de Dívida); Loans (Empréstimos); Intergovernmental Lending (IGL); Q3 (3º Trimestre); Q4 (4º Trimestre).

Fonte: Eurostat.

Os maiores valores da dívida pública em relação ao PIB no final do 4º trimestre de 2022 registaram-se em Grécia (171.3%), Itália (144.4%), Portugal (113.9%), Espanha (113.2%), França (111.6%) e Bélgica (105.1%). Os mais baixos foram registados em Estónia (18.4%), Bulgária (22.9%) e Luxemburgo (24.6%).

Figura 2 – Dívida Pública em Percentagem do PIB (4º Trimestre de 2022)

Amarelo (UE); Vermelho (Zona Euro); Azul (Estados Membros).

Fonte: Eurostat.

Em comparação ao 3º trimestre de 2022, sete membros da UE registaram um aumento da dívida/PIB no final do 4º trimestre de 202; 19, uma diminuição. O rácio manteve-se estável em Luxemburgo. Os maiores aumentos do rácio registaram-se em Estónia (+2.5%), Holanda (+2%), Lituânia e Finlândia (ambos +1.1%). As maiores reduções registaram-se em Portugal (-5.9%), Chipre (-4.8%), Grécia (-4.5%), Irlanda (-4.4%) e Áustria (-3%).

Figura 3 – Alterações do Rácio Dívida/PIB em % no 4º Trimestre de 2022 em Comparação ao 3º Trimestre de 2022

Amarelo (UE); Vermelho (Zona Euro); Azul (Estados Membros).

Fonte: Eurostat.

Em comparação ao 4º trimestre de 2021, quatro membros da UE registaram um aumento do rácio dívida/PIB no final do 4º trimestre de 2022; 23, uma diminuição. Os aumentos do rácio registaram-se em República Checa (+2.1%), Estónia (+0.8%), Finlândia (+0.4%) e Luxemburgo (+0.1%). As maiores reduções foram observadas em Grécia (-23.3%), Chipre (-14.7%), Portugal (-11.5%), Irlanda (-10.7%), Croácia (-10%), Dinamarca (-6,6%), Itália (-5,5%), Lituânia (-5,3%) e Espanha (-5%).

Figura 4 – Alterações do Rácio Dívida/PIB em % no 4º Trimestre de 2022 em Comparação ao 4º Trimestre de 2021

Amarelo (UE); Vermelho (Zona Euro); Azul (Estados Membros).

Fonte: Eurostat.

A figura 5 mostra, nas três primeiras colunas, a dívida bruta dos membros da UE (da esquerda para a direita: a dívida em milhões da moeda nacional, a dívida em % do PIB, a diferença em % do PIB do 4º trimestre de 2022 em comparação ao 4º trimestre de 2021 e ao 3º trimestre de 2022). A coluna seguinte mostra a composição da dívida dos governos em % do PIB (da esquerda para a direita: numerário e depósitos, títulos de dívida, empréstimos; todos no 4º trimestre de 2022). Por sua vez, a última coluna mostra o IGL em % do PIB no 4º trimestre de 2022.

Figura 5 – Dívida Bruta dos Membros da UE, Composição da Dívida e IGL

– (não aplicável).

Nota: Norway (Noruega) não faz parte da UE.

Fonte: Eurostat.

André Marques

Figura 1 – Receitas, Despesas e Superávits/Défices (Ajustados) na UE e na Zona Euro

Euro Area (Zona Euro); EU (UE – União Europeia); Surplus/Deficit (Superávit/Défice); Total Revenue (Receitas Totais); Total Expenditure (Despesas Totais); Q1, Q2, Q3, Q4 (1º, 2º, 3º e 4º Trimestres).

Fonte: Eurostat.

No 4º trimestre de 2022, a receita total dos governos da zona euro foi de 46.9% do PIB, uma queda em comparação aos 47.1% do PIB no 3º trimestre de 2022. A receita total da zona euro registou um aumento de cerca de € 28 mil milhões em comparação com ao 3º trimestre de 2022. A despesa pública total da zona euro situou-se em 51.6% do PIB, uma diminuição aos 51.7% do PIB no trimestre anterior. A despesa pública total registou um aumento de cerca de € 35 mil milhões em comparação ao trimestre anterior.

Na UE, a receita total dos governos foi de 46.3% do PIB no 4º trimestre de 2022, uma queda em comparação aos 46.4% do PIB no trimestre anterior. A receita total dos governos da UE aumentou cerca de € 32 mil milhões em comparação ao trimestre anterior. A despesa total dos governos da UE foi de 50.7% do PIB, um aumento em comparação aos 50.6% do PIB no trimestre anterior. As despesas totais aumentaram cerca de € 47 mil milhões em comparação ao trimestre anterior.

Em Portugal, houve um défice de 6.1% do PIB no 4º trimestre de 2022 (figura 3). No trimestre anterior, houve um superavit de 1.5% do PIB (figura 3).

Figura 2 – Superávit/Défice Orçamentário da UE e da Zona Euro em % do PIB

Linha Azul (UE); Linha Amarela (Zona Euro).

Fonte: Eurostat.

Figura 3 – Superávit/Défice Orçamentário dos Governos da UE e da Zona Euro (Sazonalmente Ajustados)

Euro Area (Zona Euro); EU (UE – União Europeia); Coluna da Esquerda (em % do PIB); Coluna da Direita (Mudança em Relação ao Trimestre Anterior em % do PIB); : (Confidencial ou Estimativa da Eurostat).

Nota: Iceland (Islândia) e Switzerland (Suíça) não fazem parte da UE.

Fonte: Eurostat.

André Marques

A demanda por ouro por parte dos grossistas na China durante o 1º trimestre atingiu o nível mais alto de um 1º trimestre desde 2019. Por sua vez, as importações de ouro registaram o início de ano mais forte desde 2015.

As retiradas de ouro da Bolsa de Ouro de Xangai (Shanghai Gold Exchange – SGE) totalizaram 157 toneladas em março. Foi um pequeno declínio mensal de 13 toneladas, mas um aumento de 57 toneladas em relação ao ano anterior. As retiradas de fevereiro estavam nos níveis mais altos em oito anos.

As retiradas locais de ouro totalizaram 465 toneladas no 1º trimestre, o maior nível maior desde 2019.

Segundo a última atualização da Alfândega da China, o país importou 166 toneladas de ouro em fevereiro. Isso foi um aumento significativo em relação às 76 toneladas de janeiro. E embora o total de janeiro pareça baixo, foi uma grande melhoria. Segundo o World Gold Council (WGC), embora o feriado do Ano Novo Chinês limitasse o número de dias úteis, janeiro foi o mês mais forte de importações de ouro desde 2020 em meio à notável melhora da procura após o fim das restrições relacionadas ao COVID impostas pelo governo

As importações de ouro de janeiro e fevereiro (242 toneladas) representaram o início de ano mais forte desde 2015. Isso coincide com a robusta demanda de ouro por parte dos grossistas durante o mesmo período.

Após um 1º semestre fraco de 2022, a demanda por ouro na China aumentou durante o último semestre do ano, à medida que o governo diminuiu as restrições relacionadas ao COVID. Com a recuperação da demanda nos últimos dois trimestres, a China importou 1343 toneladas de ouro em 2022, o maior nível de importação desde 2018. As importações totais de ouro no ano registaram um aumento de 64% em relação a 2021.

Em março, os ETFs de ouro na China relataram o primeiro mês de entradas líquidas de ouro em 2023.

O WGC disse que os padrões sazonais sugerem uma desaceleração do consumo local de ouro que pode pesar na procura de ouro por parte dos grossistas em abril e maio, mas pode haver potencial de alta.

O People’s Bank of China – PboC (o banco central da China) retomou as compras oficiais de ouro em novembro. Isso continuou em janeiro, com o PBoC adicionando 15 toneladas do metal às suas reservas. O ouro agora representa 3.7% das reservas totais da China.

O PBoC acumulou 1448 toneladas de ouro entre 2002 e 2019 e, de repente, parou de relatar compras. Muitos especulam que o PBoC continuou a adicionar ouro às reservas durante o tempo em que não relatou compras.

Houve grandes aumentos não declarados das reservas de ouro no 3º trimestre de 2022. Os bancos centrais que muitas vezes falham em relatar compras incluem a China e a Rússia. Muitos analistas acreditam que a China é o comprador misterioso que acumula ouro para minimizar a exposição ao dólar americano.

Muitos analistas acreditam que a China detém muito mais ouro do que revela oficialmente. Como Jim Rickards mencionou em 2015, especula-se que a China mantém vários milhares de toneladas de ouro em uma entidade separada chamada State Administration for Foreign Exchange (SAFE).

André Marques