{"id":244335,"date":"2023-04-18T13:37:52","date_gmt":"2023-04-18T12:37:52","guid":{"rendered":"https:\/\/elementum.pt\/?p=244335"},"modified":"2023-04-18T13:37:52","modified_gmt":"2023-04-18T12:37:52","slug":"fitch-mantem-o-rating-da-divida-publica-portuguesa-em-bbb","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/fitch-mantem-o-rating-da-divida-publica-portuguesa-em-bbb\/","title":{"rendered":"Fitch Mant\u00e9m o Rating da D\u00edvida P\u00fablica Portuguesa em BBB+"},"content":{"rendered":"

Na semana passada, a ag\u00eancia de classifica\u00e7\u00e3o de risco Fitch manteve inalterado<\/a> (em BBB+, com perspetiva est\u00e1vel) o rating da d\u00edvida p\u00fablica portuguesa. Em outubro de 2022, a ag\u00eancia elevou o rating de BBB para BBB+, com perspetiva est\u00e1vel. Foi a primeira vez que isto ocorreu desde dezembro de 2017. Veja aqui<\/a>\u00a0a tabela de rating da Fitch.<\/span><\/p>\n

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A Fitch menciona que d\u00e9fice or\u00e7ament\u00e1rio \u201cdiminuiu acentuadamente em 2022\u201d para 0.4% do PIB (face aos 2.9% do PIB em 2021). Isto foi bem acima da proje\u00e7\u00e3o feita pela Fitch em outubro de 2022 e da pr\u00f3pria estimativa do Governo, que tinha apontado para um saldo negativo de 1.9%. \u201cA redu\u00e7\u00e3o do d\u00e9fice [or\u00e7ament\u00e1rio] foi impulsionada pelo forte crescimento nominal da economia, forte crescimento das receitas e o levantamento das medidas de apoio \u00e0 Covid-19\u201c<\/em>, afirma a ag\u00eancia.<\/span><\/p>\n

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Por sua vez, estima que este ano o d\u00e9fice or\u00e7ament\u00e1rio aumente para 1.2% do PIB, na sequ\u00eancia da redu\u00e7\u00e3o de impostos, dos aumentos da despesa or\u00e7amental e do pacote de apoio anti-infla\u00e7\u00e3o e do pacote \u201cMais Habita\u00e7\u00e3o\u201d. Ainda assim, espera que \u201co d\u00e9fice [or\u00e7ament\u00e1rio] diminua em 2024\u201d.<\/span><\/p>\n

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Nota do editor: a redu\u00e7\u00e3o de impostos sem uma redu\u00e7\u00e3o de gastos na mesma propor\u00e7\u00e3o (ou maior) acaba por n\u00e3o ser positiva, pois aumenta o d\u00e9fice or\u00e7ament\u00e1rio e, consequentemente, o endividamento. O governo, portanto, suga mais recursos da economia (o valor do endividamento e os juros que tem de pagar para mant\u00ea-lo). As pessoas passam a pagar mais caro para financiar o governo, apesar de estarem a pagar menos impostos diretamente.<\/span><\/p>\n

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A ag\u00eancia tamb\u00e9m menciona que a d\u00edvida p\u00fablica portuguesa \u201cdiminuiu acentuadamente\u201d no ano passado para 113.9% do PIB, e estima uma redu\u00e7\u00e3o neste ano para 109.1% do PIB e para 105.4% em 2024. Mas \u201capesar desta tend\u00eancia de queda\u201d, a Fitch sublinha que o r\u00e1cio da d\u00edvida continua a ser o segundo mais alto na categoria de rating BBB.<\/span><\/p>\n

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Num contexto de aumentos de taxas de juro pelo BCE, a Fitch nota ainda que a d\u00edvida das fam\u00edlias aumentou substancialmente \u2013 j\u00e1 que 90% das hipotecas t\u00eam taxas vari\u00e1veis (p\u00f3s fixadas) \u2013 e este endividamento permanece cerca de 6% acima da m\u00e9dia da zona euro.<\/span><\/p>\n

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Em 10 de mar\u00e7o, a ag\u00eancia Standard & Poor\u2019s (S&P) tamb\u00e9m manteve inalterado<\/a> o rating da d\u00edvida p\u00fablica portuguesa. Em setembro de 2022, a S&P elevou<\/a> o rating de BBB para BBB+ (tr\u00eas n\u00edveis acima de \u201clixo\u201d<\/a>).<\/span><\/p>\n

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Em novembro de 2022, a Moody\u2019s tamb\u00e9m manteve inalterado<\/a> o rating da d\u00edvida p\u00fablica portuguesa, em Baa2 (dois n\u00edveis acima da classifica\u00e7\u00e3o \u201clixo\u201d), com perspetiva est\u00e1vel. Veja aqui<\/a>\u00a0a tabela de rating da Moody\u2019s.<\/span><\/p>\n

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Em janeiro, a DBRS manteve<\/a> o rating da d\u00edvida p\u00fablica portuguesa de longo prazo em A (baixo) – com tend\u00eancia est\u00e1vel, ap\u00f3s ter elevado de BBB (alto) para A (baixo) em agosto de 2022<\/a>. Veja aqui<\/a>\u00a0a tabela de rating da DBRS.<\/span><\/p>\n

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A Moody\u2019s, portanto, foi a \u00fanica das quatro grandes ag\u00eancias que n\u00e3o aumentou o rating da d\u00edvida p\u00fablica portuguesa em 2022, mantendo o rating (Baa2) dois n\u00edveis abaixo do rating da DBRS (A \u2013 Low)<\/a> e um n\u00edvel abaixo dos ratings da S&P e da Fitch (ambos BBB+)<\/a>.<\/span><\/p>\n

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Standard & Poor\u2019s, Moody\u2019s, Fitch (ag\u00eancias americanas) e DBRS (ag\u00eancia canadense) s\u00e3o as principais ag\u00eancias de classifica\u00e7\u00e3o de risco do mundo. Por\u00e9m, n\u00e3o s\u00e3o isentas de erros. Um exemplo \u00e9 o caso dos CDO\u2019s, na bolha imobili\u00e1ria da d\u00e9cada de 2000 nos EUA, explicado pelo economista Leandro Roque<\/a>. Para compreender isto, \u00e9 necess\u00e1rio descrever o processo de securitiza\u00e7\u00e3o dos empr\u00e9stimos imobili\u00e1rios (atrav\u00e9s do qual ativos detidos por Fannie Mae e Freddie Mac eram reunidos e revendidos a investidores e institui\u00e7\u00f5es financeiras nacionais e estrangeiras). Por\u00e9m, havia a jun\u00e7\u00e3o de ativos de baixo risco (mutu\u00e1rios com bom hist\u00f3rico de cr\u00e9dito) e de alto risco (mutu\u00e1rios com hist\u00f3rico ruim ou inexistente). Esta jun\u00e7\u00e3o formava o derivado chamado Collateralized Debt Obligation (CDO). Desta forma, estas institui\u00e7\u00f5es aumentaram suas alavancagens e risco de fal\u00eancia, pois detinham, em seus balan\u00e7os, ativos altamente arriscados.<\/span><\/p>\n

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Estes ativos recebiam classifica\u00e7\u00e3o de risco m\u00e1xima, a chamada \u2018grau de investimento\u2019 (S&P, DBRS e Fitch: AAA; Moody\u2019s: Aaa). Estas ag\u00eancias s\u00e3o estritamente reguladas pela SEC (Securities and Exchange Commission, o equivalente a CMVM em Portugal e a CVM no Brasil), com poder para limitar a entrada de concorrentes neste mercado, atrav\u00e9s de longos processos burocr\u00e1ticos e regulat\u00f3rios que impedem o surgimento de concorr\u00eancia. Desta forma, n\u00e3o possuem incentivos para rebaixar as classifica\u00e7\u00f5es de ativos que prejudicariam direta ou indiretamente o governo (como as Mortgage Backed Securities \u2013 MBS\u2019s, ativos hipotec\u00e1rios cuja valoriza\u00e7\u00e3o ocorria em fun\u00e7\u00e3o da expans\u00e3o monet\u00e1ria) pois \u00e9 este quem permite que operem em um ambiente n\u00e3o concorrencial, sem o qual poderiam perder seus altos lucros. E claro, o mesmo se aplica ao rating das d\u00edvidas p\u00fablicas do governo, que em muitos casos, recebem uma boa classifica\u00e7\u00e3o (em compara\u00e7\u00e3o ao verdadeiro risco que possuem).<\/span><\/p>\n

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Por\u00e9m, isto n\u00e3o elimina a relev\u00e2ncia do papel dessas ag\u00eancias no mercado financeiro. A classifica\u00e7\u00e3o de risco da d\u00edvida de um pa\u00eds influencia a tomada de decis\u00e3o de investimentos na mesma, sobretudo por parte dos investidores estrangeiros, que t\u00eam em aten\u00e7\u00e3o o comportamento da d\u00edvida devido ao risco que esta representa aos investimentos. Se a d\u00edvida cresce sem uma m\u00ednima sustentabilidade vis\u00edvel, aumentam as chances, por exemplo, de haver mais desvaloriza\u00e7\u00e3o da moeda, pois o governo pode vir a n\u00e3o poder arcar com os custos da d\u00edvida (j\u00e1 que a despesa com juros aumenta) e o banco central pode monetiz\u00e1-la, desvalorizando a moeda e diminuindo os retornos reais dos investimentos (sobretudo os de longo prazo, que s\u00e3o mais produtivos e trazem mais crescimento econ\u00f3mico). O rating destas ag\u00eancias tamb\u00e9m influenciam os investimentos por parte de grandes institui\u00e7\u00f5es financeiras e fundos de investimento, pois h\u00e1 certas regula\u00e7\u00f5es que exigem um certo grau m\u00ednimo de rating para que estas institui\u00e7\u00f5es possam investir em determinados ativos.<\/span><\/p>\n

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Andr\u00e9 Marques<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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