{"id":243980,"date":"2022-12-15T11:20:45","date_gmt":"2022-12-15T11:20:45","guid":{"rendered":"https:\/\/elementum.pt\/?p=243980"},"modified":"2022-12-15T11:20:45","modified_gmt":"2022-12-15T11:20:45","slug":"lyn-alden-o-bce-esta-preso-numa-armadilha-criada-por-ele-proprio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/lyn-alden-o-bce-esta-preso-numa-armadilha-criada-por-ele-proprio\/","title":{"rendered":"Lyn Alden | O BCE Est\u00e1 Preso Numa Armadilha Criada Por Ele Pr\u00f3prio"},"content":{"rendered":"

Aten\u00e7\u00e3o! Este artigo foi originalmente publicado em 12 de junho de 2022.<\/span><\/strong><\/p>\n

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V\u00e1rios dos principais bancos centrais est\u00e3o presos em uma armadilha criada por eles pr\u00f3prios.<\/span><\/p>\n

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Isso inclui o Federal Reserve (o banco central dos EUA), o Banco Central do Jap\u00e3o (BoJ), o Banco Central Europeu (BCE) e outros.<\/span><\/p>\n

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O sistema financeiro global baseado em cr\u00e9dito do qual participamos ao longo do s\u00e9culo passado deve crescer continuamente ou morrer. \u00c9 como um jogo de dan\u00e7a das cadeiras ao qual temos de adicionar pessoas e cadeiras para que nunca pare.<\/span><\/p>\n

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Isso ocorre porque as d\u00edvidas cumulativas s\u00e3o muito maiores do que a oferta total de moeda, o que significa que h\u00e1 mais pedidos de moeda do que moeda. Como tal, muitas dessas reivindica\u00e7\u00f5es nunca podem ser chamadas de uma s\u00f3 vez; a festa deve sempre continuar. Quando a d\u00edvida \u00e9 muito grande em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 quantidade de moeda e come\u00e7a a ser cobrada, mais moeda \u00e9 criada, uma vez que n\u00e3o custa nada al\u00e9m de alguns comandos no teclado para produzir.<\/span><\/p>\n

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\u00c9 assim para a maioria dos principais pa\u00edses:<\/span><\/p>\n

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Azul (T\u00edtulos de D\u00edvida e Empr\u00e9stimos para Todos os Setores); Vermelho (PIB); Verde (Agregado Monet\u00e1rio M2); Roxo (Base Monet\u00e1ria Total \u00e0 Base de 1000).<\/span><\/strong><\/span><\/p>\n

Fonte: St. Louis Fed.<\/span><\/strong><\/span><\/p>\n

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Em outras palavras, os pedidos de d\u00f3lares (d\u00edvida) crescem muito mais rapidamente do que a capacidade da economia de gerar d\u00f3lares e s\u00e3o muito maiores do que a quantidade de d\u00f3lares existente. Quando isso se torna um problema muito grande, a quantidade de base monet\u00e1ria \u00e9 simplesmente aumentada pelo banco central.<\/span><\/p>\n

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A base monet\u00e1ria \u00e9 um passivo do banco central e \u00e9 usada como um ativo de reserva pelos bancos comerciais. O dinheiro amplo [o agregado monet\u00e1rio M2] \u00e9 responsabilidade dos bancos comerciais e \u00e9 usado como um ativo de poupan\u00e7a pelo p\u00fablico. Os t\u00edtulos do tesouro s\u00e3o passivos do governo federal e s\u00e3o usados como garantia pelo banco central e pelos bancos comerciais.<\/span><\/p>\n

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Em outras palavras, os passivos s\u00e3o garantidos por outros passivos.<\/span><\/p>\n

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Os bancos centrais colocam grades de prote\u00e7\u00e3o em ambos os lados desse crescimento do cr\u00e9dito, tentando (e muitas vezes falhando) garantir que n\u00e3o cres\u00e7a muito rapidamente em uma bolha ou vacile em uma espiral deflacion\u00e1ria de inadimpl\u00eancia. Eles querem um crescimento suave do cr\u00e9dito, talvez com alguns ciclos moderados ao longo do caminho, e uma desvaloriza\u00e7\u00e3o m\u00e9dia anual da moeda de 2%.<\/span><\/p>\n

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Durante d\u00e9cadas, sempre que o crescimento econ\u00f3mico era lento, os bancos centrais reduziam as taxas de juros e incentivavam mais o crescimento do cr\u00e9dito (tamb\u00e9m conhecido como ac\u00famulo de d\u00edvidas), o que leva a surtos de crescimento econ\u00f3mico. Sempre que a economia estava a crescer, eles aumentavam as taxas de juro e desencorajavam o crescimento do cr\u00e9dito, para tentar esfriar as coisas.<\/span><\/p>\n

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O problema \u00e9 que esse n\u00edvel de microgest\u00e3o, com o entendimento de que o sistema central sempre seria resgatado se necess\u00e1rio, contribuiu para n\u00edveis de d\u00edvida cada vez mais altos em rela\u00e7\u00e3o ao PIB (tanto no \u00e2mbito privado quanto p\u00fablico) e taxas de juros cada vez mais baixas.<\/span><\/p>\n

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Durante as \u00faltimas quatro d\u00e9cadas, o aumento da d\u00edvida ao longo do tempo sempre foi compensado por redu\u00e7\u00f5es nas taxas de juros, de modo que o custo do servi\u00e7o dessa d\u00edvida nunca aumentou realmente.<\/span><\/p>\n

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Eventualmente, no entanto, todos os principais bancos centrais atingiram taxas de juros zero ou mesmo ligeiramente negativas, e n\u00e3o havia nenhuma redu\u00e7\u00e3o realista para realizar. Qualquer aumento adicional da d\u00edvida nesse ponto seria dif\u00edcil de compensar por taxas de juros mais baixas. O custo do servi\u00e7o da d\u00edvida em rela\u00e7\u00e3o ao PIB e \u00e0 renda come\u00e7aria a aumentar.<\/span><\/p>\n

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Al\u00e9m disso, se o mundo algum dia se deparasse com um rev\u00e9s significativo na produtividade, como por meio da desglobaliza\u00e7\u00e3o ou sub investimento em commodities que estamos a ver agora, ent\u00e3o a infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os resultante seria dif\u00edcil de compensar com aumentos das taxas de juro.<\/span><\/p>\n

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<\/a><\/span>Gr\u00e1fico de Cima – Roxo (Taxa Anual de Infla\u00e7\u00e3o de Pre\u00e7os ao Consumidor dos EUA); Laranja (Taxa B\u00e1sica de Juros dos EUA).<\/span><\/strong><\/span><\/p>\n

Gr\u00e1fico de Baixo – Roxo (Taxa Anual de Infla\u00e7\u00e3o de Pre\u00e7os ao Consumidor da Zona Euro); Laranja (Taxa B\u00e1sica de Juros da Zona Euro).<\/span><\/strong><\/span><\/p>\n

Fonte: Ycharts.<\/span><\/strong><\/span><\/p>\n

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N\u00e3o vimos esse n\u00edvel de desconex\u00e3o entre infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os e taxas de juro desde a d\u00e9cada de 1940, que foi a \u00faltima vez que a d\u00edvida soberana em porcentagem do PIB no mundo desenvolvido foi t\u00e3o alta quanto agora.<\/span><\/p>\n

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Assim, como na d\u00e9cada de 1940, muitos bancos centrais de mercados desenvolvidos est\u00e3o presos. Eles n\u00e3o podem aumentar as taxas de juro persistentemente acima da taxa de infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os vigente e, em vez disso, est\u00e3o presos a taxas de juros que se movem lentamente, mantendo o forward guidance [Nota do editor: forward guidance refere-se a pr\u00e1tica dos bancos centrais de fornecer informa\u00e7\u00f5es diretas sobre o prov\u00e1vel estado da pol\u00edtica monet\u00e1ria no futuro], controlando a curva de juros [Nota do editor: veja informa\u00e7\u00f5es sobre a curva de juros aqui<\/a>]\u00a0e tentando inflar parte da d\u00edvida.<\/span><\/p>\n

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No entanto, o Banco Central Europeu sem d\u00favida tem o trabalho mais dif\u00edcil de todos.<\/span><\/p>\n

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Isso ficou muito aparente na recente entrevista<\/a>\u00a0da presidente do BCE, Christine Lagarde.<\/span><\/p>\n

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Ela foi questionada: \u201ccomo voc\u00ea vai diminuir o balan\u00e7o do BCE?\u201d enquanto o balan\u00e7o do BCE \u00e9 mostrado em um ecr\u00e3.<\/span><\/p>\n

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<\/a><\/span>\u00c1rea Azul (Balan\u00e7o do BCE)<\/span><\/strong><\/span><\/p>\n

Fonte: Trading Economics.<\/span><\/strong><\/span><\/p>\n

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Ela respondeu: \u201cIsto vir\u00e1. Vir\u00e1. No devido tempo, isto vir\u00e1.\u201d<\/span><\/p>\n

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O entrevistador fez uma pausa, confuso, e perguntou: \u201c… como?\u201d<\/span><\/p>\n

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E ela respondeu: \u201cNo devido tempo, vir\u00e1.\u201d E ent\u00e3o sorriu.<\/span><\/p>\n

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Ela n\u00e3o ofereceu nenhuma resposta, nenhuma descri\u00e7\u00e3o, nenhum esclarecimento e teve express\u00f5es bastante estranhas durante a conversa.<\/span><\/p>\n

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Isso porque, como a maioria dos bancos centrais, n\u00e3o h\u00e1 plano. N\u00e3o vir\u00e1. A d\u00edvida soberana ser\u00e1 monetizada na medida do necess\u00e1rio, ou entrar\u00e1 em colapso. E para o BCE \u00e9 particularmente dif\u00edcil, porque eles precisam monetizar d\u00edvidas de pa\u00edses espec\u00edficos mais do que outros pa\u00edses.<\/span><\/p>\n

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– Uni\u00e3o Monet\u00e1ria sem Uni\u00e3o Fiscal<\/span><\/strong><\/p>\n

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Os pa\u00edses da Zona do Euro abriram m\u00e3o da soberania monet\u00e1ria. Em vez de manter suas pr\u00f3prias moedas, concordaram em usar uma moeda compartilhada e, portanto, um banco central compartilhado.<\/span><\/p>\n

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Isso veio com pr\u00f3s e contras, mas pela forma como foi estruturado, foi politicamente inst\u00e1vel desde o in\u00edcio.<\/span><\/p>\n

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Os Estados Unidos podem imprimir d\u00f3lares unilateralmente. O Jap\u00e3o pode imprimir ienes unilateralmente. Seus governos podem influenciar fortemente seus bancos centrais conforme necess\u00e1rio. Mas a It\u00e1lia, por exemplo, n\u00e3o pode imprimir euros unilateralmente ou influenciar fortemente o BCE por conta pr\u00f3pria.<\/span><\/p>\n

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\u00c0 primeira vista, isso n\u00e3o parece t\u00e3o diferente dos estados dos EUA. Texas, Calif\u00f3rnia, Nova York e outros estados n\u00e3o podem imprimir d\u00f3lares. Ent\u00e3o, qual \u00e9 o problema se os pa\u00edses da zona euro tamb\u00e9m n\u00e3o puderem?<\/span><\/p>\n

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Bem, a diferen\u00e7a \u00e9 que os EUA t\u00eam principalmente uma uni\u00e3o fiscal compartilhada al\u00e9m de uma uni\u00e3o monet\u00e1ria compartilhada, enquanto a Europa em sua maioria n\u00e3o tem uma uni\u00e3o fiscal compartilhada.<\/span><\/p>\n

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Os estados dos EUA compartilham a maior parte dos mesmos sistemas de aposentadoria, direito e defesa. Residentes de todos os estados pagam para o Medicare e para a Previd\u00eancia Social, bem como para as for\u00e7as armadas dos EUA, que coletivamente constituem a maioria dos gastos do governo federal. Cidad\u00e3os dos EUA n\u00e3o s\u00e3o cidad\u00e3os de nenhum estado espec\u00edfico; eles podem se mover livremente pelo pa\u00eds sob o que \u00e9 basicamente o mesmo sistema de direitos. Em contraste, esses sistemas de direitos diferem muito entre os pa\u00edses europeus.<\/span><\/p>\n

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No final das contas, \u00e9 a diferen\u00e7a da d\u00edvida por essa falta de uni\u00e3o fiscal que importa. Os pa\u00edses europeus tinham n\u00edveis de d\u00edvida mais altos quando se tornaram uma uni\u00e3o monet\u00e1ria e s\u00f3 aumentaram desde ent\u00e3o.<\/span><\/p>\n

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Aqui est\u00e3o os cinco principais estados dos EUA em termos de d\u00edvida estadual como percentagem do PIB estadual:<\/span><\/p>\n

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– Calif\u00f3rnia: 5%;<\/span><\/p>\n

– Texas: 3%;<\/span><\/p>\n

– Nova Iorque: 8%;<\/span><\/p>\n

– Fl\u00f3rida: 3%;<\/span><\/p>\n

– Illinois: 7%.<\/span><\/p>\n

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E aqui est\u00e3o os cinco principais pa\u00edses europeus em termos de d\u00edvida p\u00fablica nacional em percentagem do PIB nacional:<\/span><\/p>\n

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Alemanha: 70%;<\/span><\/p>\n

Fran\u00e7a: 113%;<\/span><\/p>\n

It\u00e1lia: 151%;<\/span><\/p>\n

Espanha: 118%;<\/span><\/p>\n

Holanda: 52%.<\/span><\/p>\n

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As percentagens dos estados dos EUA e dos pa\u00edses europeus podem ser aumentadas ainda mais se considerarmos os passivos de direitos fora do balan\u00e7o que devem ocorrer no futuro. S\u00e3o basicamente d\u00edvidas que ainda n\u00e3o foram marcadas a mercado. Tamb\u00e9m podemos incluir d\u00edvidas locais em ambos os c\u00e1lculos.<\/span><\/p>\n

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Mas, independentemente de como calculamos, h\u00e1 uma grande diferen\u00e7a nos n\u00edveis de d\u00edvida dos estados americanos e nos n\u00edveis de d\u00edvida dos pa\u00edses europeus. Nos EUA, a d\u00edvida p\u00fablica est\u00e1 principalmente no n\u00edvel federal, n\u00e3o no n\u00edvel estadual; enquanto na Europa, a d\u00edvida p\u00fablica \u00e9 mantida principalmente no n\u00edvel de cada pa\u00eds, e eles n\u00e3o t\u00eam bancos centrais individuais com capacidade unilateral de cria\u00e7\u00e3o de base monet\u00e1ria.<\/span><\/p>\n

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Al\u00e9m disso, os bancos comerciais na Europa det\u00eam d\u00edvidas soberanas individuais como parte fundamental de seus colaterais. Enquanto isso, os bancos comerciais de Nova York, por exemplo, n\u00e3o mant\u00eam a d\u00edvida do estado de Nova York como parte fundamental de suas garantias. Eles usam t\u00edtulos de d\u00edvida do governo federal como garantia principal.<\/span><\/p>\n

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Isso mostra como a situa\u00e7\u00e3o \u00e9 dificilmente compar\u00e1vel neste ponto. A maioria dos estados americanos n\u00e3o precisa da monetiza\u00e7\u00e3o da d\u00edvida pelo Federal Reserve para permanecer solvente. Em algum momento, alguns deles podem entrar em insolv\u00eancia previdenci\u00e1ria, mas isso n\u00e3o \u00e9 um problema t\u00e3o estrutural. V\u00e1rios pa\u00edses europeus, no entanto, precisam de monetiza\u00e7\u00e3o persistente da d\u00edvida pelo Banco Central Europeu para permanecerem solventes ano ap\u00f3s ano. E, por extens\u00e3o, isso se estende a todo o setor banc\u00e1rio comercial.<\/span><\/p>\n

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Para ser clara, os EUA t\u00eam uma s\u00e9rie de problemas. Escrevi v\u00e1rios artigos sobre como o sistema de petrod\u00f3lares<\/a> prejudicou a manufatura dos EUA mais do que o resto do mundo desenvolvido, por exemplo. Ao contr\u00e1rio da Europa, os EUA t\u00eam um d\u00e9fice comercial estrutural h\u00e1 d\u00e9cadas e t\u00eam uma posi\u00e7\u00e3o l\u00edquida de investimento internacional [Nota do editor: veja detalhes sobre a posi\u00e7\u00e3o l\u00edquida de investimento internacional dos EUA aqui<\/a>]\u00a0profundamente negativa. Os EUA tamb\u00e9m s\u00e3o mais financeirizados do que a Europa no sentido de que nosso mercado de a\u00e7\u00f5es \u00e9 grande o suficiente para afetar nossa economia, e n\u00e3o o contr\u00e1rio. Somos t\u00e3o orientados para o consumo, orientados para a\u00e7\u00f5es e dependentes do setor estrangeiro, reciclando nossos d\u00e9fices comerciais em nossos mercados de capitais, que \u201co rabo pode realmente abanar o cachorro\u201d nesse sentido.<\/span><\/p>\n

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Mas em termos da capacidade espec\u00edfica de interromper a monetiza\u00e7\u00e3o da d\u00edvida soberana por per\u00edodos de tempo, \u00e9 a\u00ed que o BCE est\u00e1 perto do fundo do po\u00e7o em compara\u00e7\u00e3o a outros bancos centrais. \u00c9 uma quest\u00e3o pol\u00edtica mais complicada.<\/span><\/p>\n

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Robin Brooks, economista-chefe do Institute of International Finance, ex-estrategista-chefe de c\u00e2mbio do Goldman Sachs e ex-economista s\u00eanior do FMI, tem alguns dos melhores gr\u00e1ficos para ilustrar essa quest\u00e3o. A solv\u00eancia da d\u00edvida soberana da It\u00e1lia est\u00e1 nas m\u00e3os de uma entidade, o BCE, sobre a qual a It\u00e1lia n\u00e3o tem controle unilateral:<\/span><\/p>\n

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Emiss\u00e3o de T\u00edtulos de D\u00edvida P\u00fablica da It\u00e1lia vs Demanda por Setor, em Percentagem do PIB, m\u00e9dia m\u00f3vel de 4 trimestres<\/span><\/strong><\/p>\n

<\/a><\/span>“Este \u00e9 um bom argumento, mas o mercado discorda de voc\u00ea em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 It\u00e1lia. O mercado v\u00ea um pa\u00eds que n\u00e3o tem sido capaz de vender novas d\u00edvidas para o mercado privado h\u00e1 anos, dependendo, em vez disso, indiretamente do quantitative easing [compra de ativos atrav\u00e9s da expans\u00e3o da base monet\u00e1ria] do BCE (em azul: banco da It\u00e1lia, que faz parte do eurossistema) para financiamento.\u201d<\/span><\/strong><\/span><\/p>\n

Azul (Banco da It\u00e1lia); Vermelho (Bancos Comerciais); Verde (Fam\u00edlias); Roxo (Estrangeiros); Cinza (Outros); Preto (Total); ECB SMP (Securities Markets Programme<\/a>); ECB QE (Quantitative Easing do BCE).<\/span><\/strong><\/span><\/p>\n

Fonte: @RobinBrooksIIF.<\/span><\/strong><\/span><\/p>\n

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A longo prazo, n\u00e3o consigo imaginar ser uma investidora europeia e ter uma exposi\u00e7\u00e3o consider\u00e1vel de longo prazo \u00e0 moeda, especialmente em algumas das jurisdi\u00e7\u00f5es do sul da Europa.<\/span><\/p>\n

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Prefiro ter im\u00f3veis, a\u00e7\u00f5es lucrativas, commodities, ouro e bitcoin a ter euros e t\u00edtulos de d\u00edvida denominados em euro. O mesmo \u00e9 verdade para os EUA, Jap\u00e3o e outros pa\u00edses, mas com a Europa a moeda vem com riscos adicionais, especialmente agora que sua seguran\u00e7a energ\u00e9tica est\u00e1 a ser seriamente posta \u00e0 prova.<\/span><\/p>\n

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<\/a><\/span>Pre\u00e7o da On\u00e7a de Ouro em Euros<\/span><\/strong><\/span><\/p>\n

Em verde: Cria\u00e7\u00e3o do Euro.<\/span><\/strong><\/span><\/p>\n

Fonte: Ycharts.<\/span><\/strong><\/span><\/p>\n

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Artigo originalmente publicado em Lyn Alden Investment Strategy<\/a>.<\/span><\/p>\n

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Tradu\u00e7\u00e3o e edi\u00e7\u00e3o de Andr\u00e9 Marques.<\/span><\/p>\n

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Autora<\/strong>: Lyn Alden \u00e9 uma investidora e analista independente. Tem feito pesquisas de investimento h\u00e1 mais de 15 anos e fundou a Lyn Alden Investiment Strategy em 2016, provendo pesquisas de n\u00edvel institucional.<\/span><\/p>\n

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Nota<\/strong>: As opini\u00f5es expressas neste artigo n\u00e3o necessariamente v\u00e3o totalmente de acordo com as da Elementum Portugal e do tradutor\/editor deste artigo.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Aten\u00e7\u00e3o! Este artigo foi originalmente publicado em 12 de junho de 2022.   V\u00e1rios dos principais bancos centrais est\u00e3o presos em uma armadilha criada por eles pr\u00f3prios.   Isso inclui o Federal Reserve (o banco central dos EUA), o Banco Central do Jap\u00e3o (BoJ), o Banco Central Europeu (BCE) e outros.   O sistema financeiro […]<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":243981,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"inline_featured_image":false,"site-sidebar-layout":"default","site-content-layout":"default","ast-site-content-layout":"","site-content-style":"default","site-sidebar-style":"default","ast-global-header-display":"","ast-banner-title-visibility":"","ast-main-header-display":"","ast-hfb-above-header-display":"","ast-hfb-below-header-display":"","ast-hfb-mobile-header-display":"","site-post-title":"","ast-breadcrumbs-content":"","ast-featured-img":"","footer-sml-layout":"","theme-transparent-header-meta":"default","adv-header-id-meta":"","stick-header-meta":"","header-above-stick-meta":"","header-main-stick-meta":"","header-below-stick-meta":"","astra-migrate-meta-layouts":"default","ast-page-background-enabled":"default","ast-page-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-4)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""}},"ast-content-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""}},"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-243980","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-sem-categoria"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/243980","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=243980"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/243980\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/media\/243981"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=243980"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=243980"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=243980"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}