{"id":243836,"date":"2022-11-08T15:06:51","date_gmt":"2022-11-08T15:06:51","guid":{"rendered":"https:\/\/elementum.pt\/?p=243836"},"modified":"2022-11-17T16:24:37","modified_gmt":"2022-11-17T16:24:37","slug":"fitch-eleva-rating-da-divida-publica-portuguesa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/fitch-eleva-rating-da-divida-publica-portuguesa\/","title":{"rendered":"Fitch Eleva Rating da D\u00edvida P\u00fablica Portuguesa"},"content":{"rendered":"

A ag\u00eancia de classifica\u00e7\u00e3o de risco Fitch elevou<\/a> o rating da d\u00edvida p\u00fablica portuguesa\u00a0de BBB para BBB+, com perspetiva est\u00e1vel. \u00c9 primeira vez que isto ocorre desde dezembro de 2017. Veja aqui<\/a> a tabela de rating da Fitch.<\/span><\/p>\n

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Em agosto, a DBRS elevou<\/a> o rating da d\u00edvida p\u00fablica portuguesa de longo prazo de BBB (alto) para A (baixo) e confirmou o rating da d\u00edvida p\u00fablica de curto prazo em R-1 (baixo), com tend\u00eancias est\u00e1veis. Em maio, a Moody\u2019s manteve<\/a> o rating da d\u00edvida p\u00fablica portuguesa em Baa2 (no n\u00edvel de risco de cr\u00e9dito moderado<\/a>). E, em mar\u00e7o, a Standard & Poor\u2019s tamb\u00e9m manteve o rating<\/a>, neste caso, em BBB (equivalente ao Baa2 da Moody\u2019s<\/a>).<\/span><\/p>\n

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Standard & Poor\u2019s, Moody\u2019s e Fitch (ag\u00eancias americanas) e DBRS (ag\u00eancia canadense) s\u00e3o as principais ag\u00eancias de classifica\u00e7\u00e3o de risco do mundo. Por\u00e9m, n\u00e3o s\u00e3o isentas de erros. Um exemplo \u00e9 o dos CDO\u2019s, na bolha imobili\u00e1ria da d\u00e9cada de 2000 nos EUA, explicado pelo economista Leandro Roque<\/a>. Para compreender isto, \u00e9 necess\u00e1rio descrever o processo de securitiza\u00e7\u00e3o dos empr\u00e9stimos imobili\u00e1rios (atrav\u00e9s do qual ativos detidos por Fannie Mae e Freddie Mac eram reunidos e revendidos a investidores e institui\u00e7\u00f5es financeiras nacionais e estrangeiras). Por\u00e9m, havia a jun\u00e7\u00e3o de ativos de baixo risco (mutu\u00e1rios com bom hist\u00f3rico de cr\u00e9dito) e de alto risco (mutu\u00e1rios com hist\u00f3rico ruim ou inexistente). Esta jun\u00e7\u00e3o formava o derivado chamado Collateralized Debt Obligation (CDO). Desta forma, estas institui\u00e7\u00f5es aumentaram suas alavancagens e risco de fal\u00eancia, pois detinham, em seus balan\u00e7os, ativos altamente arriscados.<\/span><\/p>\n

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Estes ativos recebiam classifica\u00e7\u00e3o de risco m\u00e1xima, a chamada \u2018grau de investimento\u2019 (S&P, DBRS e Fitch: AAA; Moody\u2019s: Aaa). Estas ag\u00eancias s\u00e3o estritamente reguladas pela SEC (Securities and Exchange Commission, o equivalente a CMVM em Portugal e a CVM no Brasil), com poder para limitar a entrada de concorrentes neste mercado, atrav\u00e9s de longos processos burocr\u00e1ticos e regulat\u00f3rios que impedem o surgimento de concorr\u00eancia. Desta forma, n\u00e3o possuem incentivos para rebaixar as classifica\u00e7\u00f5es de ativos que prejudicariam direta ou indiretamente o governo (como as Mortgage Backed Securities \u2013 MBS\u2019s, ativos hipotec\u00e1rios cuja valoriza\u00e7\u00e3o ocorria em fun\u00e7\u00e3o da expans\u00e3o monet\u00e1ria) pois \u00e9 este quem permite que operem em um ambiente n\u00e3o concorrencial, sem o qual poderiam perder seus altos lucros. E claro, o mesmo se aplica ao rating das d\u00edvidas p\u00fablicas do governo, que em muitos casos, recebem uma boa classifica\u00e7\u00e3o (em compara\u00e7\u00e3o ao verdadeiro risco que possuem).<\/span><\/p>\n

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Por\u00e9m, isto n\u00e3o elimina a relev\u00e2ncia do papel dessas ag\u00eancias no mercado financeiro. A classifica\u00e7\u00e3o de risco da d\u00edvida de um pa\u00eds influencia a tomada de decis\u00e3o de investimentos na mesma, sobretudo por parte dos investidores estrangeiros, que t\u00eam em aten\u00e7\u00e3o o comportamento da d\u00edvida devido ao risco que esta representa aos investimentos. Se a d\u00edvida cresce sem uma m\u00ednima sustentabilidade vis\u00edvel, aumentam as chances, por exemplo, de haver mais desvaloriza\u00e7\u00e3o da moeda, pois o governo pode vir a n\u00e3o poder arcar com os custos da d\u00edvida (j\u00e1 que a despesa com juros aumenta) e o banco central pode monetiz\u00e1-la, desvalorizando a moeda e diminuindo os retornos reais dos investimentos (sobretudo os de longo prazo, que s\u00e3o mais produtivos e trazem mais crescimento econ\u00f3mico). O rating destas ag\u00eancias tamb\u00e9m influenciam os investimentos por parte de grandes institui\u00e7\u00f5es financeiras e fundos de investimento, pois h\u00e1 certas regula\u00e7\u00f5es que exigem um certo grau m\u00ednimo de rating para que estas institui\u00e7\u00f5es possam investir em determinados ativos.<\/span><\/p>\n

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Segundo a Fitch, h\u00e1 um forte compromisso de Portugal em manter uma pol\u00edtica or\u00e7ament\u00e1ria equilibrada, apesar de choques externos significativos. Assim, a ag\u00eancia prev\u00ea que Portugal registe um d\u00e9fice or\u00e7ament\u00e1rio de 1.9% do PIB, como projetado pelo Governo. \u201cOs n\u00fameros or\u00e7amentais mensais apontam para um melhoria no desempenho, mas a nossa proje\u00e7\u00e3o aponta para uma deteriora\u00e7\u00e3o no 2\u00ba semestre\u201d<\/em>, afirma a Fitch. Por\u00e9m, a ag\u00eancia tamb\u00e9m menciona que Portugal ter\u00e1 um dos d\u00e9fices or\u00e7ament\u00e1rios mais baixos da zona euro.<\/span><\/p>\n

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A Fitch tamb\u00e9m destaca a \u201cqueda sustentada da d\u00edvida p\u00fablica\u201d portuguesa, prevendo que a d\u00edvida p\u00fablica em percentagem do PIB diminua 10.5% este ano, atingindo 115% do PIB, com uma nova queda para 108,3% em 2024 [Nota: sim, \u00e9 verdade que a d\u00edvida em rela\u00e7\u00e3o ao PIB est\u00e1 a diminuir. Por\u00e9m, em termos absolutos, est\u00e1 a aumentar, como \u00e9 poss\u00edvel verificar segundo a Eurostat<\/a> e o Banco de Portugal<\/a>].<\/span><\/p>\n

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A Fitch tamb\u00e9m estima que o PIB portugu\u00eas aumente 6.4% em 2022, impulsionado pela recupera\u00e7\u00e3o do turismo. Assim, a ag\u00eancia destaca a queda do desemprego e o aumento das pessoas empregadas. Por\u00e9m, menciona que a crise energ\u00e9tica europeia, a taxa de infla\u00e7\u00e3o elevada e o aumento das taxas de juro pelo BCE, dever\u00e1 provocar uma desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica, um decl\u00ednio do poder de compra das fam\u00edlias e um moderado investimento do setor privado. Para 2023, a Fitch prev\u00ea um crescimento do PIB portugu\u00eas de 1% (acompanhado de um decl\u00ednio de 0.1% na zona euro); para 2024, 2.2%.<\/span><\/p>\n

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Al\u00e9m disto, a Fitch desvaloriza o risco da alta taxa de infla\u00e7\u00e3o sobre as contas p\u00fablicas, mencionando que existe uma \u201cflexibilidade or\u00e7amental que n\u00e3o compromete a trajet\u00f3ria descendente da d\u00edvida\u201d. Assim, a ag\u00eancia estima que a taxa de infla\u00e7\u00e3o seja de 7.8% em 2022 e de 4.6% em 2023.<\/span><\/p>\n

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Em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 banca, a Fitch identifica um risco moderado para quem tem cr\u00e9ditos, uma vez que 90% das hipotecas est\u00e3o indexadas a taxas vari\u00e1veis. \u201cO risco de um aumento repentino e significativo das taxas de juros pode afetar a capacidade de servi\u00e7o da d\u00edvida das fam\u00edlias, embora existam alguns fatores atenuantes\u201d<\/em>, afirma a ag\u00eancia.<\/span><\/p>\n

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Andr\u00e9 Marques<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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