{"id":242957,"date":"2022-06-20T15:35:47","date_gmt":"2022-06-20T14:35:47","guid":{"rendered":"https:\/\/elementum.pt\/2022\/06\/20\/daniel-lacalle-os-mercados-nao-estao-preparados-para-uma-crise\/"},"modified":"2022-08-01T12:30:36","modified_gmt":"2022-08-01T11:30:36","slug":"daniel-lacalle-os-mercados-nao-estao-preparados-para-uma-crise","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/daniel-lacalle-os-mercados-nao-estao-preparados-para-uma-crise\/","title":{"rendered":"Daniel Lacalle | Os Mercados N\u00e3o Est\u00e3o Preparados Para uma Crise"},"content":{"rendered":"

\"\"
<\/span><\/p>\n


<\/span><\/p>\n

A pergunta mais comum entre os investidoreshoje em dia \u00e9 como identificar quando os pre\u00e7os dos ativos est\u00e3o nas m\u00ednimaspara compr\u00e1-los nestes n\u00edveis (express\u00e3o conhecida como \u201cbuy the dip\u201d). Pouqu\u00edssimosparticipantes do mercado parecem estar preocupados com uma crise, uma recess\u00e3oprofunda, ou, muito menos, com uma amea\u00e7a nuclear de uma prolongada guerra naUcr\u00e2nia.<\/span><\/p>\n


<\/span><\/p>\n

No entanto, esses tr\u00eas cen\u00e1rios n\u00e3o s\u00e3oinimagin\u00e1veis. Em seu Global Data Watch de 17 de junho, o JP Morgan disse queseu modelo interno mostra apenas 25% de chance de recess\u00e3o no pr\u00f3ximo ano. Al\u00e9mdisto, esclarecem que a probabilidade aumentaria para 40% se as condi\u00e7\u00f5es decr\u00e9dito fossem atualizadas.<\/span><\/p>\n


<\/span><\/p>\n

\u00c9 uma probabilidade baixa, certo? Devemoslembrar que em janeiro de 2008 a Reuters informou que \u201cas expectativas para odesempenho mais fraco dos gastos do consumidor em 17 anos durante 2008mantinham as chances de uma recess\u00e3o em quase 40%\u201d.<\/span><\/p>\n


<\/span><\/p>\n

O Deutsche Bank mostra que o mercado este anocaiu em linha com a mediana das recess\u00f5es do p\u00f3s-II Guerra. No entanto, amediana corrigida \u00e9 diminu\u00edda no per\u00edodo 1948-1980. Em 2007-2009, os mercadosca\u00edram o dobro do que vimos em 2022 e devemos considerar que 2020-21 foi umper\u00edodo extraordin\u00e1rio de emiss\u00e3o massiva de dinheiro, com o crescimento globalda oferta monet\u00e1ria subindo mais de 20%, o que criou um enorme aumentosubsequente das a\u00e7\u00f5es e aumento dos pre\u00e7os dos t\u00edtulos. O que podemos dizer comseguran\u00e7a \u00e9 que o mercado n\u00e3o est\u00e1 nem remotamente a descontar uma crise aoestilo de 2008 e muito menos uma amea\u00e7a nuclear. Estes seriam eventoscatastr\u00f3ficos que a maioria dos investidores simplesmente n\u00e3o quer considerar,mesmo como uma op\u00e7\u00e3o distante, pois seria muito doloroso.<\/span><\/p>\n


<\/span><\/p>\n

Pelas conversas com colegas, tenho a sensa\u00e7\u00e3ode que o posicionamento de mercado continua excecionalmente otimista. Osinvestidores aumentaram a exposi\u00e7\u00e3o ao caixa, mas continuam com uma vis\u00e3opositiva do ciclo econ\u00f3mico. M\u00faltiplos de mercado [Nota do editor: m\u00faltiplos demercado s\u00e3o ferramentas quantitativas para analisar a\u00e7\u00f5es de empresas; conhe\u00e7aos principais m\u00faltiplos aqui<\/a><\/span>] e revis\u00f5es de lucros indicam que a m\u00e9dia de consenso espera uma redu\u00e7\u00e3omodesta da demanda por a\u00e7\u00f5es vinda da infla\u00e7\u00e3o (expans\u00e3o monet\u00e1ria). \u00c0s vezes,parece que os participantes do mercado est\u00e3o a apostar em quando os bancoscentrais mudar\u00e3o sua pol\u00edtica de volta para taxas de juro negativas e expans\u00e3oda base monet\u00e1ria (para comprar os ativos financeiros).<\/span><\/span><\/p>\n


<\/span><\/span><\/p>\n

A d\u00edvida de margem [Nota do editor: d\u00edvida demargem \u00e9 uma d\u00edvida que investidores podem contrair das corretoras de a\u00e7\u00f5espara comprar as a\u00e7\u00f5es; veja detalhes aqui<\/a><\/span>] certamente nos diz que estamos muito longe da capitula\u00e7\u00e3o [Nota do editor:capitula\u00e7\u00e3o \u00e9 uma express\u00e3o usada no mercado financeiro para referir-se aoponto em que os investidores vendem os ativos, basicamente desistindo dos ativose da esperan\u00e7a de recuperar o ganho perdido]. A d\u00edvida de margem caiu para US$753 mil milh\u00f5es, de acordo com Finra, de um pico de outubro de 2021 de US$ 936 milmilh\u00f5es. Ainda \u00e9 um valor muito alto.<\/span><\/span><\/p>\n


<\/span><\/span><\/p>\n

As estimativas de consenso (dados daRefinitiv) ainda mostram n\u00edveis muito saud\u00e1veis de crescimento dos lucros. Olucro por a\u00e7\u00e3o do S&P 500 para 2022 permanece em +10.8%, mas asexpectativas para 2023 continuam a refletir um crescimento otimista de +8.1%,com receita acima de 4%. No caso da Europa, uma iminente recess\u00e3o dos lucrosest\u00e1 a come\u00e7ar a ser incorporada \u00e0s expectativas de crescimento dos lucros. Amiragem de 2022 com +41% de estimativas de crescimento de lucros leva quaseimediatamente a uma previs\u00e3o de -5-5% para o segundo trimestre de 2023\u2026<\/span><\/p>\n


<\/span><\/p>\n

Por que devemos ficar preocupados? Porquequase todas as previs\u00f5es mencionadas anteriormente baseiam-se na queda r\u00e1pidada taxa de infla\u00e7\u00e3o ao consumidor e na recupera\u00e7\u00e3o da atividade econ\u00f3mica noquarto trimestre de 2022. Vimos enormes revis\u00f5es negativas nos lucros, apesardas suposi\u00e7\u00f5es macroecon\u00f3micas claramente benignas que informam estas receitase lucros. Imagine se estes analistas inclu\u00edssem uma recess\u00e3o profunda em seusn\u00fameros.<\/span><\/p>\n


<\/span><\/p>\n

Tantos anos de mentalidade de \u201cbuy the dip\u201dimpulsionada pela expans\u00e3o monet\u00e1ria dos bancos centrais fizeram com que todosn\u00f3s assum\u00edssemos um risco significativamente maior do perceb\u00edamos. Existemagora duas gera\u00e7\u00f5es de gestores de carteiras que n\u00e3o viram nada al\u00e9m depol\u00edticas monet\u00e1rias expansionistas. Por isto, \u00e9 da nossa natureza esperar queos bancos centrais nos salvem de m\u00e1s decis\u00f5es de investimento em algum momento,esperan\u00e7osamente antes que os n\u00fameros do final do ano ditem o b\u00f3nus. \u00c9 por istoque a principal quest\u00e3o hoje em dia \u00e9 \u201cquando os bancos centrais mudar\u00e3o derumo?\u201d em vez de \u201co que aconteceria com meu portf\u00f3lio se os mercados afundassemdevido a uma crise severa?\u201d. A resposta seria muito assustadora.<\/span><\/p>\n


<\/span><\/p>\n

Isto significa que n\u00e3o h\u00e1 oportunidades deinvestimento? N\u00e3o. Mas um grande investidor amigo meu me lembrou neste fim desemana que anos de compra de fundos indexados e ETF\u2019s [Nota do editor: veja oque s\u00e3o ETF\u2019s, inclusive ETF\u2019s de ouro, aqui<\/a><\/span>] para se beneficiar de um mercado em constante ascens\u00e3o podem levar a um longoper\u00edodo de venda destes mesmos produtos. Apostas fortemente direcionais e altaexposi\u00e7\u00e3o beta [Nota do editor: beta \u00e9 o retorno de um portf\u00f3lio que pode seratribu\u00eddo aos retornos gerais do mercado; ou seja, \u00e9 um retorno de correla\u00e7\u00e3opositiva com o mercado em geral, por exemplo, um \u00edndice de a\u00e7\u00f5es] baseada no \u201cfearof missing out (FOMO)\u201d [Nota do editor: FOMO \u00e9 uma express\u00e3o usada no mercadofinanceiro para referir-se a ansiedade que o investidor sente quando v\u00ea outrosinvestidores a lucrarem com a alta de um ativo e ele ainda n\u00e3o est\u00e1 a faz\u00ea-lo]podem levar rapidamente a um grande desmoronamento da maior mercado de alta dahist\u00f3ria. N\u00e3o lute contra o Federal Reserve – Fed (o banco central dos EUA) at\u00e9que o Fed lute contra voc\u00ea.<\/span><\/span><\/p>\n


<\/span><\/span><\/p>\n


<\/span><\/span><\/p>\n

Artigo originalmente publicado no site doDaniel Lacalle<\/a><\/span>.<\/span><\/span><\/p>\n


<\/span><\/span><\/p>\n

Tradu\u00e7\u00e3o e edi\u00e7\u00e3o de Andr\u00e9 Marques.<\/span><\/p>\n


<\/span><\/p>\n

Autor<\/strong>: Daniel Lacalle \u00e9 um economista e gestorde fundos espanhol, autor dos bestsellers Freedom or Equality (2020)<\/a>, Escapefrom the Central Bank Trap (2017)<\/a>, e Life in the Financial Markets (2014)<\/a>. \u00c9professor de economia na IE Business School em Madrid.<\/span><\/p>\n


<\/span><\/p>\n

Nota<\/strong>: As opini\u00f5es expressas neste artigo n\u00e3onecessariamente v\u00e3o totalmente de acordo com as da Elementum Portugal e dotradutor\/editor deste artigo.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

A pergunta mais comum entre os investidoreshoje em dia \u00e9 como identificar qu<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":242958,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"inline_featured_image":false,"site-sidebar-layout":"default","site-content-layout":"","ast-site-content-layout":"","site-content-style":"default","site-sidebar-style":"default","ast-global-header-display":"","ast-banner-title-visibility":"","ast-main-header-display":"","ast-hfb-above-header-display":"","ast-hfb-below-header-display":"","ast-hfb-mobile-header-display":"","site-post-title":"","ast-breadcrumbs-content":"","ast-featured-img":"","footer-sml-layout":"","theme-transparent-header-meta":"","adv-header-id-meta":"","stick-header-meta":"","header-above-stick-meta":"","header-main-stick-meta":"","header-below-stick-meta":"","astra-migrate-meta-layouts":"default","ast-page-background-enabled":"default","ast-page-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-4)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""}},"ast-content-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""}},"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-242957","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-sem-categoria"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/242957","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=242957"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/242957\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/media\/242958"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=242957"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=242957"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=242957"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}