{"id":242935,"date":"2022-06-15T11:20:29","date_gmt":"2022-06-15T10:20:29","guid":{"rendered":"https:\/\/elementum.pt\/2022\/06\/15\/bce-deve-aumentar-as-taxas-de-juro-e-encerrar-o-programa-de-compras-de-ativos-em-julho\/"},"modified":"2022-08-01T12:30:37","modified_gmt":"2022-08-01T11:30:37","slug":"bce-deve-aumentar-as-taxas-de-juro-e-encerrar-o-programa-de-compras-de-ativos-em-julho","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/bce-deve-aumentar-as-taxas-de-juro-e-encerrar-o-programa-de-compras-de-ativos-em-julho\/","title":{"rendered":"BCE Deve Aumentar as Taxas de Juro e Encerrar o Programa de Compras de Ativos em Julho"},"content":{"rendered":"

\"\"
<\/span><\/span><\/p>\n


<\/span><\/p>\n

Em Abril, o Banco Central Europeu (BCE) anunciou<\/a> que iria encerrar o programa de compra de ativos (Asset Purchase Programme\u2013 APP) no in\u00edcio do 3\u00ba trimestre e que, neste momento, iria decidir quandoaumentaria as taxas de juro<\/span>. E, em 9 de junho, o BCE anunciou<\/a> <\/span>que ir\u00e1 encerrar o programa de compra deativos apenas em 1\u00ba julho.<\/span><\/p>\n


<\/span><\/span><\/p>\n

Al\u00e9m disto, o BCE anunciou que ir\u00e1 aumentar astaxas diretoras em 25 pontos-base (0.25%) na reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria dejulho. Tamb\u00e9m sinalizou que deve aument\u00e1-las novamente na reuni\u00e3o de setembro.O tamanho deste aumento depender\u00e1 das perspetivas da taxa de infla\u00e7\u00e3o aoconsumidor no m\u00e9dio prazo observadas na altura (caso as perspetivas sejam demaior taxa de infla\u00e7\u00e3o seja maior, o aumento das taxas de juro deve ser maior.<\/span><\/p>\n


<\/span><\/p>\n

As taxas de juro diretoras do BCE s\u00e3o a taxade juro aplic\u00e1vel \u00e0s opera\u00e7\u00f5es principais de refinanciamento (Main RefinancingOperations Rate); taxa de juros aplic\u00e1vel \u00e0 facilidade permanente de ced\u00eanciade liquidez (Marginal Lending Facility Rate); taxa de juros aplic\u00e1vel \u00e0facilidade permanente de dep\u00f3sito (Deposit Facility Rate). Estas taxas est\u00e3o a 0%,0.25% e -0.5%, respetivamente.<\/span><\/p>\n


<\/span><\/p>\n

O balan\u00e7o do BCE ultrapassou os \u20ac 8.8 bilh\u00f5es<\/a> (o equivalente a \u20ac 8.8 trilh\u00f5es para portugu\u00eas do Brasil e ingl\u00eas dos EUA). E, como mencionei aqui<\/a><\/span>, o BCE n\u00e3o pode aumentar muito as taxas de juro sem gerar complica\u00e7\u00f5es naeconomia real e no mercado financeiro. Desde 2015, o BCE n\u00e3o diminuiu seubalan\u00e7o. E, desde 2014, mant\u00e9m as taxas de juro muito pr\u00f3ximas a 0% (e abaixode 0%, no caso do Deposit Facility Rate).<\/span><\/span><\/p>\n

  <\/span><\/span><\/p>\n

Figura 1 \u2013 Taxas de Juro da Zona Euro eBalan\u00e7o do BCE (2012-2022)<\/strong><\/span><\/p>\n

\"\"
<\/span><\/p>\n

Main Refinancing Operations Rate (LinhaVermelha, Eixo da Esquerda); Marginal Lending Facility Rate (Linha Verde, Eixoda Esquerda); Deposit Facility Rate (Linha Amarela, Eixo da Esquerda); Balan\u00e7odo BCE (Linha Roxa, Eixo da Direita).<\/strong><\/span><\/p>\n

Fonte: St. Louis Fed \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/span><\/strong><\/span><\/p>\n

<\/span><\/strong>   <\/span><\/p>\n

A estimativa da taxa de infla\u00e7\u00e3o anual aoconsumidor da zona euro em maio foi de 8.1%<\/a><\/span>. E os pre\u00e7os ao produtor industrial da zona euro tiveram um aumento anual de37.2%<\/a><\/span>. Isto \u00e9 fruto da expans\u00e3o monet\u00e1ria realizada pelo pr\u00f3prio BCE<\/a><\/span>.<\/span><\/span><\/p>\n


<\/span><\/span><\/p>\n

Com o encerramento da aquisi\u00e7\u00e3o de ativos(nomeadamente t\u00edtulos de d\u00edvida de governos da zona euro), o balan\u00e7o do BCEpararia de aumentar e a linha roxa da figura acima ficaria relativamenteconstante. Por\u00e9m a aquisi\u00e7\u00e3o destes t\u00edtulos por parte do BCE \u00e9 o que mant\u00e9m osjuros dos mesmos artificialmente baixos, e, portanto, mantendo artificialmentebaixos os custos de financiamento dos d\u00e9fices or\u00e7ament\u00e1rios<\/a> <\/span>destes governos.<\/span><\/span><\/p>\n


<\/span><\/span><\/p>\n

Como mencionei aqui, o BCE n\u00e3o possui muitoespa\u00e7o para aumentar juros e encerrar as suas aquisi\u00e7\u00f5es de t\u00edtulos de d\u00edvidados governos da zona euro (a n\u00e3o ser que estes governos diminuamsignificativamente seus gastos e endividamento). Pa\u00edses como Portugal, Espanha,It\u00e1lia e Gr\u00e9cia (que possuem um endividamento maior e governos mais perdul\u00e1rios)s\u00e3o muito dependentes deste mecanismo presente na zona euro<\/a><\/span>, que n\u00e3o gera incentivos para que os governos mais endividados diminuam osseus gastos e seu endividamento o suficiente para que os juros de seus t\u00edtulosbaixem sem a interven\u00e7\u00e3o do BCE. Na melhor das hip\u00f3teses, em geral, os governosdiminuem o seu endividamento de maneira muito gradual (como fez Portugal entre2016 e 2019, e em 2021 ap\u00f3s um aumento significativo em 2020<\/a><\/span>).<\/span><\/span><\/p>\n


<\/span><\/span><\/p>\n

O BCE ainda nem sequer encerrou a aquisi\u00e7\u00e3o deativos no \u00e2mbito do APP e os juros de longo prazo (10 anos) dos t\u00edtulos de d\u00edvidados governos da zona euro continuam a aumentar (figura 2). Imagine o qu\u00e3o altosestes juros estar\u00e3o quando o BCE (uma enorme fonte de demanda por estest\u00edtulos) encerrar o APP. Se os governos n\u00e3o diminu\u00edrem seus gastossignificativamente (que \u00e9 o cen\u00e1rio mais prov\u00e1vel), os juros continuar\u00e3o aaumentar e os pre\u00e7os dos t\u00edtulos diminuir\u00e3o ainda mais, deixando os bancos dazona euro (que possuem muitos destes t\u00edtulos em seus ativos) em situa\u00e7\u00e3ocr\u00edtica. Ser\u00e1 que o BCE estaria disposto a deixar isto acontecer?<\/span><\/p>\n

 <\/span><\/p>\n

Figura 2 \u2013 Juros de T\u00edtulos de D\u00edvida (10Anos) de Governos da Zona Euro<\/strong><\/span><\/p>\n

\"\"
<\/span><\/p>\n

Gr\u00e9cia (Azul); It\u00e1lia (Laranja); Portugal(Cinza); Alemanha (Amarelo); Fran\u00e7a (Verde); Holanda (Roxo); Irlanda (Rosa);Espanha (Preto).<\/strong><\/span><\/p>\n

Fonte: Trading View \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span><\/p>\n


<\/strong><\/span><\/p>\n

Portanto, \u00e9 pouco prov\u00e1vel que o BCE aumentemuito os juros e fique muito tempo sem aumentar seu balan\u00e7o. E, mesmo que ofizesse, seria pouco prov\u00e1vel que fosse o suficiente para fazer com que ospre\u00e7os diminu\u00edssem para o mesmo patamar do in\u00edcio de 2021. O aumento de pre\u00e7osque ocorre desde 2021 deve ser permanente e a popula\u00e7\u00e3o j\u00e1 empobreceu<\/a><\/span>.<\/span><\/span><\/p>\n


<\/span><\/span><\/p>\n


<\/span><\/span><\/p>\n

Andr\u00e9 Marques<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Em Abril, o Banco Central Europeu (BCE) anunciou que iria encerrar o programa d<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":242636,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"inline_featured_image":false,"site-sidebar-layout":"default","site-content-layout":"","ast-site-content-layout":"","site-content-style":"default","site-sidebar-style":"default","ast-global-header-display":"","ast-banner-title-visibility":"","ast-main-header-display":"","ast-hfb-above-header-display":"","ast-hfb-below-header-display":"","ast-hfb-mobile-header-display":"","site-post-title":"","ast-breadcrumbs-content":"","ast-featured-img":"","footer-sml-layout":"","theme-transparent-header-meta":"","adv-header-id-meta":"","stick-header-meta":"","header-above-stick-meta":"","header-main-stick-meta":"","header-below-stick-meta":"","astra-migrate-meta-layouts":"default","ast-page-background-enabled":"default","ast-page-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-4)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""}},"ast-content-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""}},"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-242935","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-sem-categoria"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/242935","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=242935"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/242935\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/media\/242636"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=242935"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=242935"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=242935"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}