{"id":242931,"date":"2022-06-08T17:18:59","date_gmt":"2022-06-08T16:18:59","guid":{"rendered":"https:\/\/elementum.pt\/2022\/06\/08\/ryan-mcmaken-nao-se-engane-os-banqueiros-centrais-ainda-amam-a-inflacao\/"},"modified":"2022-08-01T12:30:38","modified_gmt":"2022-08-01T11:30:38","slug":"ryan-mcmaken-nao-se-engane-os-banqueiros-centrais-ainda-amam-a-inflacao","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/ryan-mcmaken-nao-se-engane-os-banqueiros-centrais-ainda-amam-a-inflacao\/","title":{"rendered":"Ryan McMaken | N\u00e3o se Engane: Os Banqueiros Centrais Ainda Amam a Infla\u00e7\u00e3o"},"content":{"rendered":"

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Em 1\u00ba de junho, o Bank of Canada (o BancoCentral do Canad\u00e1) aumentou sua taxa b\u00e1sica de juros (conhecida como overnighttarget rate) de 1% para 1.5%. Este foi o segundo aumento de 50 pontos-base(0.5%) desde abril e \u00e9 o terceiro aumento da taxa desde mar\u00e7o deste ano. A taxaalvo do Canad\u00e1 permaneceu est\u00e1vel em 0.25% por 23 meses ap\u00f3s o corte da taxa-alvoem mar\u00e7o de 2020.<\/span><\/p>\n


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Como nos Estados Unidos e na Europa [Nota doEditor: veja aqui<\/a> <\/span>e aqui<\/a>]<\/span>, a taxa de infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os no Canad\u00e1 est\u00e1 na m\u00e1xima de v\u00e1rias d\u00e9cadas<\/a>, e a press\u00e3o pol\u00edticasobre o banco central para ser visto como “fazendo algo sobre ainfla\u00e7\u00e3o” est\u00e1 a aumentar.<\/span><\/span><\/p>\n


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O banco est\u00e1 a seguir o mesmo manual doFederal Reserve (o banco central dos EUA) quando se trata de permitir que ataxa-alvo suba em resposta \u00e0 infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os. A posi\u00e7\u00e3o oficial do banco \u00e9que ele poderia recorrer a aumentos de juros muito agressivos no futuro paraatingir a meta de infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os de 2%.<\/span><\/p>\n


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Como nos Estados Unidos, \u00e9 importante que osbanqueiros centrais pare\u00e7am agressivos, mesmo que seus movimentos reais sejamextremamente brandos.<\/span><\/p>\n


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– Os Bancos Centrais do Mundo Ainda Est\u00e3oComprometidos Com a Infla\u00e7\u00e3o Monet\u00e1ria<\/strong><\/span><\/p>\n


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Apesar da falta de qualquer a\u00e7\u00e3o real, noentanto, os banqueiros centrais do Canad\u00e1 s\u00e3o comparativamente hawkish [Nota doeditor: \u2018hawkish\u2019 \u00e9 uma express\u00e3o vinda da palavra \u2018hawk\u2019 (gavi\u00e3o) e \u00e9 usada nomercado financeiro para se referir a uma pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva (ouseja, de aumentos de juros e\/ou de contra\u00e7\u00e3o do balan\u00e7o) por parte do bancocentral] quando olhamos para os principais bancos centrais do mundo. Com umataxa ainda muito baixa de 1.5%, o banco central do Canad\u00e1 estabeleceu uma taxamais alta do que os bancos centrais dos EUA, Reino Unido, zona euro e Jap\u00e3o. Defacto, no caso do Banco Central Europeu (BCE) e do Banco Central do Jap\u00e3o (BoJ),o aumento da infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os ainda n\u00e3o levou a um aumento da taxa alvo para umpatamar acima de zero:<\/span><\/p>\n


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Federal Reserve: 1%<\/span><\/p>\n

BCE: -0.5%<\/span><\/p>\n

Banco Central da Inglaterra: 1%<\/span><\/p>\n

BoJ: -0.1%<\/span><\/p>\n


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Al\u00e9m disto, o BCE e o BOJ mantiveram suastaxas abaixo de 0% por muitos anos. A taxa do Jap\u00e3o \u00e9 negativa desde 2016; a dazona euro, desde 2014.<\/span><\/p>\n


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Figura 1 \u2013 Alvo das Taxas B\u00e1sicas de Juro dosPrincipais Bancos Centrais<\/strong><\/span><\/p>\n

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Austr\u00e1lia (Preto); EUA (Laranja); Canad\u00e1(Amarelo); Zona Euro (Azul Claro); Inglaterra (Verde); China (Azul Escuro);Jap\u00e3o (Marrom).<\/strong><\/span><\/p>\n


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O Banco da Inglaterra recentemente aumentousua taxa alvo para 1%, que \u00e9 a taxa mais alta desde 2009<\/a><\/span>.<\/span><\/span><\/p>\n


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Nos EUA, o Federal Reserve aumentou a taxa alvopara 1%, a taxa mais alta desde mar\u00e7o de 2020.<\/span><\/p>\n


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No entanto, est\u00e1 claro que nenhum destesbancos centrais est\u00e1 preparado para afastar-se das pol\u00edticas dos \u00faltimos dozeanos, durante os quais a pol\u00edtica de taxas de juros ultra baixas e oquantitative easing [Nota do editor: quantitative easing \u00e9 o processo atrav\u00e9sdo qual o banco central compra ativos financeiros atrav\u00e9s do aumento da basemonet\u00e1ria, aumentado seu balan\u00e7o] se tornaram pol\u00edticas perenes.<\/span><\/p>\n


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O Federal Reserve falou duramente sobre ainfla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os, mas at\u00e9 agora s\u00f3 se atreveu a aumentar a taxa alvo para 1%,enquanto a infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os est\u00e1 perto de uma alta de quarenta anos [Nota doeditor: como mencionado aqui<\/a><\/span>, se calculada com a metodologia utilizada em 1980, a taxa de infla\u00e7\u00e3o depre\u00e7os dos EUA est\u00e1 acima de 16% (enquanto a taxa oficial foi de 8.5% em mar\u00e7o);portanto, a taxa de infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os atual \u00e9 a maior da hist\u00f3ria do d\u00f3laramericano].<\/span><\/span><\/p>\n


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O Banco da Inglaterra aparentemente sofre domesmo problema, como Andrew Sentence do The Times apontou nesta semana<\/a><\/span>:<\/span><\/span><\/p>\n


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\u201cH\u00e1 um s\u00e9rio descompasso entre a infla\u00e7\u00e3o e on\u00edvel das taxas de juros na Gr\u00e3-Bretanha. A taxa de infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os aoconsumidor medida pelo CPI (Consumer Price Index) \u00e9 agora de 9% \u2013 4.5 vezes ataxa alvo oficial de 2%. O Banco da Inglaterra est\u00e1 a prever que o CPI atingir\u00e1n\u00edveis de dois d\u00edgitos at\u00e9 o final do ano\u2026. A medida mais antiga \u2013 o \u00cdndice dePre\u00e7os no Retalho (<\/em>Retail Prices Index \u2013 RPI<\/em><\/a><\/span>), que ainda \u00e9 amplamente utilizado \u2013 j\u00e1 mostra uma taxa de infla\u00e7\u00e3o de doisd\u00edgitos (acima de 11%). No entanto, a taxa de juros oficial do banco centralfoi aumentada para apenas 1%, um aumento de apenas 0.9% em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 taxa de quase0% durante a pandemia.<\/em><\/span><\/span><\/p>\n


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Esta incompatibilidade n\u00e3o se limita ao ReinoUnido. Nos EUA, onde a taxa de infla\u00e7\u00e3o \u00e9 atualmente de 8.3%, o alvo da taxa dejuros do Federal Reserve tamb\u00e9m \u00e9 de apenas 1%. E na zona euro, onde a taxa de infla\u00e7\u00e3o\u00e9 de 8.1%, n\u00e3o houve nenhum aumento da taxa de juros por parte do Banco CentralEuropeu.\u201d<\/em><\/span><\/p>\n


<\/em><\/span><\/p>\n

Em outras palavras, mesmo com estes pequenosaumentos nas taxas de juro que estamos a ver nos EUA e no Reino Unido, oFederal Reserve e o banco Central da Inglaterra n\u00e3o est\u00e3o t\u00e3o atr\u00e1s da curvaquanto o BCE (que no final de maio sugeriu que come\u00e7ou a considerar encerrarsuas pol\u00edticas de taxas de juro artificialmente baixas). Mas no discurso t\u00edpicodo banco central, isto significa colocar em pr\u00e1tica algumas pequenas mudan\u00e7asmuitos meses depois. Especificamente, a presidente do BCE, Christine Lagarde, afirmou<\/a><\/span> que “com base nas perspetivasatuais, provavelmente estaremos em posi\u00e7\u00e3o de sair das taxas de juro negativasat\u00e9 o final do terceiro trimestre”<\/em>.<\/span><\/span><\/p>\n


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Tradu\u00e7\u00e3o: “Podemos fazer algo em cincomeses.”<\/span><\/p>\n


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Antecipando a resposta \u00f3bvia a esta falta dea\u00e7\u00e3o, Lagarde tamb\u00e9m insistiu: “Estamos em uma situa\u00e7\u00e3o muito diferente dados Estados Unidos e, na verdade, estamos perfeitamente no prazo e n\u00e3o atr\u00e1s dacurva”<\/em>.<\/span><\/p>\n


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Enquanto isto, o BoJ n\u00e3o mostra sinais deceder em sua pol\u00edtica dovish [Nota do editor: \u2018dovish\u2019 \u00e9 uma express\u00e3o vinda dapalavra \u2018dove\u2019 (pombo) e \u00e9 usada no mercado financeiro para se referir a umapol\u00edtica monet\u00e1ria expansionista (ou seja, de diminui\u00e7\u00f5es artificiais de jurose\/ou de expans\u00e3o do balan\u00e7o) por parte do banco central. \u00c9 o contr\u00e1rio daexpress\u00e3o \u2018hawkish\u2019]. Apesar de iene (a moeda do jap\u00e3o) estar no meio de umaqueda hist\u00f3rica em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar americano e ao euro, o governador do BoJ,Haruhiko Kuroda, deixou claro que n\u00e3o h\u00e1 mudan\u00e7as em andamento.<\/span><\/p>\n


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– Um D\u00f3lar Forte por Default<\/strong><\/span><\/p>\n


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Tudo isto \u00e9 bom para o d\u00f3lar americano e, comovimos nas \u00faltimas semanas, a conversa sobre um “d\u00f3lar forte” voltou \u00e0medida que outros grandes bancos centrais fazem suas pr\u00f3prias moedasfiduci\u00e1rias parecerem ainda piores do que o d\u00f3lar americano. O d\u00f3lar americano,\u00e9 claro, est\u00e1 sendo rapidamente desvalorizado \u2013 mas n\u00e3o tanto quanto o iene ouo euro.<\/span><\/p>\n


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Infelizmente, isto d\u00e1 ao Federal Reserve aindamais espa\u00e7o para respirar quando se trata de sair da pol\u00edtica monet\u00e1riainflacion\u00e1ria. Al\u00e9m disto, come\u00e7amos a ouvir reclama\u00e7\u00f5es sobre este “d\u00f3larforte”, como muitas vezes ouvimos de exportadores, economistas ebanqueiros centrais que pensam que um d\u00f3lar fraco ajuda a economia.<\/span><\/p>\n


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Talvez o maior perigo aqui seja a ado\u00e7\u00e3o deuma vers\u00e3o atualizada do Acordo Plaza do final da d\u00e9cada de 1980, destinada aenfraquecer o d\u00f3lar americano. Se os defensores do d\u00f3lar fraco vencerem estaluta, estaremos a olhar para uma espiral cont\u00ednua de decl\u00ednio do poder decompra do d\u00f3lar americano, tudo justificado pelo “problema” de umd\u00f3lar que \u00e9 muito forte em compara\u00e7\u00e3o com outras moedas. Os defensores do d\u00f3larfraco j\u00e1 est\u00e3o a trabalhar nisto<\/a><\/span>.<\/span><\/span><\/p>\n


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No curto prazo, no entanto, \u00e9 muito improv\u00e1velque o d\u00f3lar americano seja o primeiro domin\u00f3 a cair se o mundo estiver a caminharpara uma crise de d\u00edvida soberana ou uma crise cambial. Uma crise poderiarealmente desencadear a fuga para o d\u00f3lar americano e para longe das moedasconcorrentes. As pessoas comuns, no entanto, continuar\u00e3o a enfrentar apenasop\u00e7\u00f5es ruins: infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os alta e cont\u00ednua com aumentos salariais apenasmoderados \u2013 significando queda dos sal\u00e1rios reais \u2013 ou uma recess\u00e3o que reduz ainfla\u00e7\u00e3o (infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os e infla\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria), mas aumenta o desemprego.Ou pode haver estagfla\u00e7\u00e3o, com uma economia em desacelera\u00e7\u00e3o e uma forteinfla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os. Nenhuma das op\u00e7\u00f5es prov\u00e1veis \u00e9 uma boa not\u00edcia.<\/span><\/p>\n


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Artigo originalmente publicado no MisesInstitute<\/a><\/span>.<\/span><\/span><\/p>\n


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Tradu\u00e7\u00e3o e edi\u00e7\u00e3o de Andr\u00e9 Marques.<\/span><\/p>\n


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Autor<\/strong>: Ryan McMaken \u00e9 editor s\u00e9nior do MisesInstitute. Ele possui bacharelado em Economia e mestrado em Pol\u00edticas P\u00fablicase Rela\u00e7\u00f5es Internacionais pela University of Colorado. Ele foi um economista dehabita\u00e7\u00e3o para o Estado do Colorado. <\/span>\u00c9 o autor de Commie Cowboys: The Bourgeoisie and the Nation-State in theWestern Genre<\/a>.<\/span><\/p>\n


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Nota<\/strong>: As opini\u00f5es expressas neste artigo n\u00e3onecessariamente v\u00e3o totalmente de acordo com as da Elementum Portugal e dotradutor\/editor deste artigo.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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