{"id":242892,"date":"2022-05-31T18:03:33","date_gmt":"2022-05-31T17:03:33","guid":{"rendered":"https:\/\/elementum.pt\/2022\/05\/31\/taxa-de-inflacao-anual-portuguesa-aumentou-para-8-1-em-maio\/"},"modified":"2022-08-01T12:30:45","modified_gmt":"2022-08-01T11:30:45","slug":"taxa-de-inflacao-anual-portuguesa-aumentou-para-8-1-em-maio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/taxa-de-inflacao-anual-portuguesa-aumentou-para-8-1-em-maio\/","title":{"rendered":"Taxa de Infla\u00e7\u00e3o Anual Portuguesa Aumentou para 8.1% em Maio"},"content":{"rendered":"

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A estimativa para a taxa anual de infla\u00e7\u00e3o aoconsumidor em Portugal em maio de 2022 \u00e9, segundo a Eurostat<\/a><\/span>, 8.1%, ficando na m\u00e9dia da zona euro. Esta \u00e9 a maior taxa anual desdefevereiro de 1993<\/a>.<\/span><\/span> <\/p>\n


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A taxa anual de infla\u00e7\u00e3o ao consumidor da zonaeuro permaneceu est\u00e1vel em 7.4% em abril (em rela\u00e7\u00e3o a mar\u00e7o)<\/a><\/span>, mas j\u00e1 voltou a aumentar em maio.<\/span><\/span> <\/p>\n


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O balan\u00e7o do BancoCentral Europeu (BCE) ultrapassou os \u20ac 8.8 bilh\u00f5es nestem\u00eas. Em mar\u00e7o de 2020, estava em \u201capenas\u201d \u20ac 4.7 bilh\u00f5es. Este aumentorepresenta as compras massivas de t\u00edtulos de d\u00edvida (rec\u00e9m-emitidos) degovernos da zona euro, o que n\u00e3o s\u00f3 aumenta a base monet\u00e1ria (M0), mas, tamb\u00e9mo M1 e M2 (os agregados monet\u00e1rios que englobam o dinheiro que realmentecircula na economia, como dep\u00f3sitos em contas \u00e0 ordem, e que realmente t\u00eaminflu\u00eancia na taxa de infla\u00e7\u00e3o ao consumidor<\/a><\/span>).<\/span><\/span> <\/p>\n


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Figura 1 \u2013 Balan\u00e7o do BCE (2012-2022)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Fonte: St. Louis Fed \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Veja que os agregados M1 e M2 da zona euro tiveramum aumento significativo em apenas dois anos e um m\u00eas (mar\u00e7o de 2020 e abril de2022): de \u20ac 9 bilh\u00f5es para \u20ac 11.5 bilh\u00f5es e de \u20ac12.4 bilh\u00f5es para \u20ac 14.96bilh\u00f5es, respetivamente.<\/span> <\/p>\n


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Figura 2 \u2013 M1 da Zona Euro (2012-2022)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Fonte: Trading Economics \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Figura 3 \u2013 M2 da Zona Euro (2012-2022)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Fonte: Trading Economics \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Dado que Portugal \u00e9 o 3\u00ba membro da zona eurocom maior d\u00edvida p\u00fablica em rela\u00e7\u00e3o ao PIB<\/a><\/span>, muitos de seus t\u00edtulos (rec\u00e9m-emitidos) foram comprados pelo BCE desde 2020.Portanto, os agregados M1 e M2 de Portugal tamb\u00e9m aumentaram significativamenteentre mar\u00e7o de 2020 e abril de 2022: de \u20ac 144 mil milh\u00f5es para \u20ac 203 milmilh\u00f5es e de \u20ac240 mil milh\u00f5es para \u20ac 304.5 mil milh\u00f5es, respetivamente.<\/span><\/span> <\/p>\n


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Figura 4 \u2013 M1 de Portugal (2012-2022)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Fonte: Trading Economics \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Figura 5 \u2013 M2 de Portugal (2012-2022)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Fonte: Trading Economics \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Veja que entre 2015 e 2020 o M1 e o M2 tamb\u00e9mestavam a aumentar, mas a um ritmo de cerca de \u201capenas\u201d \u20ac 10 mil milh\u00f5es ou \u20ac20 mil milh\u00f5es por ano. Durante boa parte deste per\u00edodo, Portugal estava adiminuir (embora muito lentamente) sua d\u00edvida em rela\u00e7\u00e3o ao PIB<\/a>, o quediminuiu o peso do governo sobre a economia, cujo pequeno crescimento limitou oefeito do aumento dos agregados M1 e M2 sobre os pre\u00e7os. Quando os agregados M1e M2 aumentam mais do que a economia cresce, tende a ocorrer uma press\u00e3o sobreos pre\u00e7os. Em 2020 e 2021 n\u00e3o s\u00f3 estes agregados aumentaram a um ritmo muitomaior do que antes, mas, tamb\u00e9m, a economia contraiu (devido aos confinamentos,o que diminuiu a oferta de bens e servi\u00e7os, sendo outra press\u00e3o sobre os pre\u00e7os).Embora em 2022 a economia esteja mais aberta, o crescimento econ\u00f3mico (pelomenos at\u00e9 agora) n\u00e3o \u00e9 suficiente para compensar o aumento dos agregados M1 eM2. E, por isto, a taxa de infla\u00e7\u00e3o ao consumidor continua a aumentar (ou, namelhor das hip\u00f3teses, permanece a mesma ou diminui pouco). Claro, as atuaissan\u00e7\u00f5es \u00e0 R\u00fassia (que n\u00e3o funcionam para combater o governo russo e s\u00f3prejudicam os cidad\u00e3os comuns dentro e fora da R\u00fassia<\/a><\/span>)tamb\u00e9m s\u00e3o um fator influente no aumento de pre\u00e7os, mas o principal fator \u00e9monet\u00e1rio<\/a> (o aumento da quantidade de dinheiro em circula\u00e7\u00e3o)<\/span>.<\/span><\/span> <\/p>\n

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Como mencionado aqui<\/a><\/span>, o BCE anunciou que ir\u00e1 encerrar o programa de comprasde ativos em junho e sinalizou aumentos de juros at\u00e9 o final do ano. Mas, comotamb\u00e9m mencionado, o BCE (assim como o banco central dos EUA<\/a><\/span>) n\u00e3o possui muito espa\u00e7o para aumentar juros sem provocar mais complica\u00e7\u00f5es naeconomia real e no mercado financeiro.<\/span><\/span> <\/p>\n


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E, como mencionei aqui<\/a><\/span>, o BCE n\u00e3o possui muito espa\u00e7o para aumentar juros e encerrar as suasaquisi\u00e7\u00f5es mensais de t\u00edtulos de d\u00edvida dos governos da zona euro (a n\u00e3o serque estes governos diminuam significativamente seus gastos e endividamento).Pa\u00edses como Portugal, Espanha, It\u00e1lia e Gr\u00e9cia, que possuem um endividamentomaior e governos mais perdul\u00e1rios, s\u00e3o muito dependentes deste mecanismopresente na zona euro<\/a><\/span>, que n\u00e3o gera incentivos para que os governos mais endividados diminuam osseus gastos e seu endividamento o suficiente para que os juros de seus t\u00edtulos diminuamsem a interven\u00e7\u00e3o do BCE. Na melhor das hip\u00f3teses, em geral, os governosdiminuem o seu endividamento de maneira muito gradual (como fez Portugal entre2016 e 2019, e em 2021 ap\u00f3s um aumento significativo em 2020<\/a>) e depois aumentamnovamente.<\/span><\/span> <\/p>\n


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Andr\u00e9 Marques<\/span> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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