{"id":242702,"date":"2022-04-08T16:09:22","date_gmt":"2022-04-08T15:09:22","guid":{"rendered":"https:\/\/elementum.pt\/2022\/04\/08\/sp-mantem-rating-da-divida-publica-portuguesa\/"},"modified":"2022-08-01T12:30:59","modified_gmt":"2022-08-01T11:30:59","slug":"sp-mantem-rating-da-divida-publica-portuguesa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/sp-mantem-rating-da-divida-publica-portuguesa\/","title":{"rendered":"S&P Mant\u00e9m Rating da D\u00edvida P\u00fablica Portuguesa"},"content":{"rendered":"

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Em mar\u00e7o, a ag\u00eancia de classifica\u00e7\u00e3o de risco Standard& Poor\u2019s (S&P) manteve inalterado o rating da d\u00edvida p\u00fablicaportuguesa<\/a><\/span>. A \u00faltima revis\u00e3o, feita em 11 de setembro de 2020 (nas duas ocasi\u00f5escalendarizadas de 2021, em mar\u00e7o e em setembro<\/a><\/span>, a ag\u00eancia optou por n\u00e3o se pronunciar), colocou Portugal na categoria \u2018BBB\u2018(doisn\u00edveis acima da categoria \u2018lixo\u2019), com perspetiva est\u00e1vel. Por\u00e9m, a estimativade crescimento do PIB em 2022 foi revista em baixa, caindo de 5,7% para 4,6%.<\/span><\/span><\/p>\n


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A S&P justifica a manuten\u00e7\u00e3o do ratingpara Portugal com base, sobretudo, nos n\u00edveis da d\u00edvida p\u00fablica e privada, quecontinuam elevados embora esteja previsto uma redu\u00e7\u00e3o ao longo dos pr\u00f3ximosanos. \u201cA pequena economia aberta de Portugal \u00e9 altamente suscet\u00edvel a choquesexternos, incluindo aos pre\u00e7os da energia e das mat\u00e9rias-primas e, de uma formamais geral, \u00e0s mudan\u00e7as nas perspetivas de crescimento dos principais parceiroscomerciais europeus, devido ao conflito na Ucr\u00e2nia\u201d, acrescentou a ag\u00eancia.<\/span><\/p>\n


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Considerando que o consumo global de energiaem Portugal continua a ser dominado pelos combust\u00edveis f\u00f3sseis, a S&P prev\u00eaque \u201cos efeitos imediatos apenas do aumento dos pre\u00e7os da energia ir\u00e3o reduziro PIB em cerca de 0.3% este ano, caso os pre\u00e7os do petr\u00f3leo e do g\u00e1s semantenham aos n\u00edveis atuais\u201d.<\/span><\/p>\n


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Contudo, as perspetivas de crescimento do PIBportugu\u00eas a m\u00e9dio prazo s\u00e3o \u201cfavor\u00e1veis\u201d, de acordo com a S&P, face aoturismo posicionado \u201cpara uma forte recupera\u00e7\u00e3o em 2022 e 2023\u201d e aos 69.5 milmilh\u00f5es de euros (22% do PIB) em subven\u00e7\u00f5es da Uni\u00e3o Europeia a serem desembolsadosat\u00e9 2027.<\/span><\/p>\n


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[Nota: subven\u00e7\u00f5es da UE, assim comooutros gastos p\u00fablicos s\u00e3o, de acordo com a Escola Austr\u00edaca de Economia,prejudiciais \u00e0 economia; ver aqui<\/a>, aqui<\/a>, aqui<\/a> e aqui<\/a>.]<\/span><\/p>\n


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A S&P estima que o d\u00e9fice governamental de2021 ser\u00e1 inferior a 3% do PIB e que \u201cdiminuir\u00e1 para baixo de 2% do PIB em 2022e no sentido do equil\u00edbrio at\u00e9 2024\u201d.<\/span><\/p>\n


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A ag\u00eancia considera os riscos do conflito naUcr\u00e2nia \u201cdif\u00edceis de quantificar\u201d. Face \u00e0 infla\u00e7\u00e3o energ\u00e9tica europeia acima de30% numa base anual a partir do in\u00edcio de mar\u00e7o, a principal preocupa\u00e7\u00e3o dosdecisores pol\u00edticos em Portugal e no resto da zona euro \u00e9 \u201co risco de um choqueprolongado no crescimento\u201d, afirma a S&P.<\/span><\/p>\n


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Nesse sentido, \u00e9 esperado que \u201cpre\u00e7os maiselevados de aquecimento, eletricidade e gasolina baixem os rendimentos reaisdas fam\u00edlias e pesem nas margens das empresas, enquanto o conflito na Ucr\u00e2niaabala a confian\u00e7a dos consumidores e das empresas\u201d.<\/span><\/p>\n


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Por outro lado, prev\u00ea agora que Portugal \u201cvaioperar um excedente or\u00e7amental (excluindo pagamentos de juros) em 2022\u201d, um anoantes da proje\u00e7\u00e3o anterior da S&P.<\/span><\/p>\n


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A avalia\u00e7\u00e3o da ag\u00eancia aborda ainda apossibilidade de Portugal aumentar as despesas na \u00e1rea da Defesa para 2%, como\u00e9 orienta\u00e7\u00e3o da Organiza\u00e7\u00e3o do Tratado do Atl\u00e2ntico Norte (OTAN), da qual \u00e9membro. Em 2021, Portugal gastou cerca de 1.5% do PIB na Defesa. mas casodecida cumprir o objetivo da OTAN at\u00e9 2024, a S&P prev\u00ea um atraso doretorno da posi\u00e7\u00e3o or\u00e7amental global a uma posi\u00e7\u00e3o de equil\u00edbrio (0% do PIB noor\u00e7amento geral do Governo) por um ano, at\u00e9 2025.<\/span><\/p>\n


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A avalia\u00e7\u00e3o a Portugal da S&P \u00e9 a segundadeste ano, seguindo-se \u00e0 da ag\u00eancia canadiana DBRS, que alterou a perspetiva dad\u00edvida portuguesa de \u201cest\u00e1vel\u201d para \u201cpositiva\u201d no final de fevereiro<\/a><\/span>.<\/span><\/span><\/p>\n


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S&P, Moody\u2019s e Fitch (ag\u00eancias americanas)e DBRS (ag\u00eancia canadense) s\u00e3o as principais ag\u00eancias de classifica\u00e7\u00e3o de riscorecorridas pelo mercado financeiro para ratings. Por\u00e9m, n\u00e3o s\u00e3o isentas deerros. Um exemplo \u00e9 o dos CDO\u2019s, na bolha imobili\u00e1ria da d\u00e9cada de 2000 nosEUA, explicado pelo economista Leandro Roque<\/a><\/span>. Para compreender isto, \u00e9 necess\u00e1rio descrever o processo de securitiza\u00e7\u00e3o dosempr\u00e9stimos imobili\u00e1rios (atrav\u00e9s do qual ativos detidos por Fannie Mae eFreddie Mac eram reunidos e revendidos a investidores e institui\u00e7\u00f5esfinanceiras nacionais e estrangeiras). Por\u00e9m, havia a jun\u00e7\u00e3o de ativos de baixorisco (mutu\u00e1rios com bom hist\u00f3rico de cr\u00e9dito) e de alto risco (mutu\u00e1rios comhist\u00f3rico ruim ou inexistente). Esta jun\u00e7\u00e3o formava o derivado\/derivativo chamadoCollateralized Debt Obligation (CDO). Desta forma, estas institui\u00e7\u00f5esaumentaram suas alavancagens e risco de fal\u00eancia, pois detinham, em seusbalan\u00e7os, ativos altamente arriscados.<\/span><\/span><\/p>\n


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Estes ativos recebiam classifica\u00e7\u00e3o de riscom\u00e1xima, a chamada \u2018grau de investimento\u2019 (S&P e Fitch: AAA; Moody\u2019s: Aaa).Estas ag\u00eancias s\u00e3o estritamente reguladas pela SEC (Securities and ExchangeCommission), com poder para limitar a entrada de concorrentes neste mercado,atrav\u00e9s de longos processos burocr\u00e1ticos-regulat\u00f3rios que impedem o surgimentode concorr\u00eancia. Desta forma, n\u00e3o possuem incentivos para rebaixar asclassifica\u00e7\u00f5es de ativos que prejudicariam direta ou indiretamente o governo(como as Mortgage Backed Securities \u2013 MBS\u2019s, ativos hipotec\u00e1rios cuja valoriza\u00e7\u00e3oocorria em fun\u00e7\u00e3o da expans\u00e3o monet\u00e1ria) pois \u00e9 este quem permite que operem emum ambiente n\u00e3o concorrencial, sem o qual poderiam perder seus lucros.<\/span><\/p>\n


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Por\u00e9m, isto n\u00e3o tira a relev\u00e2ncia do papeldestas ag\u00eancias no mercado financeiro. A classifica\u00e7\u00e3o de risco da d\u00edvida de umpa\u00eds influencia a tomada de decis\u00e3o de investimentos no mesmo, sobretudo porparte dos investidores estrangeiros, que t\u00eam em aten\u00e7\u00e3o o comportamento dad\u00edvida devido ao risco que esta representa aos investimentos. Se a d\u00edvidacresce sem uma m\u00ednima sustentabilidade vis\u00edvel, aumentam as chances, porexemplo, de haver mais desvaloriza\u00e7\u00e3o da moeda, pois o governo pode vir a n\u00e3opoder arcar com os custos da d\u00edvida (j\u00e1 que a despesa com juros aumenta) e obanco central pode monetiz\u00e1-la, desvalorizando a moeda e diminuindo os retornosreais dos investimentos (sobretudo os de longo prazo, que s\u00e3o mais produtivos etrazem mais crescimento econ\u00f3mico).<\/span><\/p>\n


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Andr\u00e9 Marques<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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