{"id":242554,"date":"2022-02-22T13:16:41","date_gmt":"2022-02-22T13:16:41","guid":{"rendered":"https:\/\/elementum.pt\/2022\/02\/22\/philipp-bagus-em-vez-de-pagar-a-divida-em-epoca-de-vacas-gordas-a-espanha-esta-a-gastar-ainda-mais\/"},"modified":"2022-08-01T12:31:11","modified_gmt":"2022-08-01T11:31:11","slug":"philipp-bagus-em-vez-de-pagar-a-divida-em-epoca-de-vacas-gordas-a-espanha-esta-a-gastar-ainda-mais","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/philipp-bagus-em-vez-de-pagar-a-divida-em-epoca-de-vacas-gordas-a-espanha-esta-a-gastar-ainda-mais\/","title":{"rendered":"Philipp Bagus | Em Vez de Pagar a D\u00edvida em \u00c9poca de Vacas Gordas, a Espanha Est\u00e1 a Gastar Ainda Mais"},"content":{"rendered":"

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Nota do Editor<\/strong>: Este artigo \u00e9 antigo (publicadoem junho de 2018<\/a><\/span>), mas \u00e9 uma boa fonte para demonstrar os incentivos perversos causados peloregime monet\u00e1rio da zona euro<\/a><\/span>.<\/span><\/p>\n


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Pela primeira vez ap\u00f3s a crise financeira de2008, o governo espanhol em 2017 atingiu (quase) o limite de 3% do PIB para osd\u00e9fices p\u00fablicos, conforme estabelecido pelo Pacto de Estabilidade eCrescimento. O novo governo socialista acredita que \u00e9 hora de mudar de rumoagora. De acordo com sua vis\u00e3o, ap\u00f3s longos anos de austeridade, agora \u00e9 horade pensar em aumentar os gastos do governo. Com efeito, o antigo governo j\u00e1anunciou um aumento das pens\u00f5es p\u00fablicas em 1.6%. O aumento das pens\u00f5es \u00e9altamente problem\u00e1tico porque os fatores demogr\u00e1ficos tornam o sistema p\u00fablicode pens\u00f5es insustent\u00e1vel a longo prazo. O novo governo quer manter o sistemap\u00fablico de pens\u00f5es aumentando agressivamente os impostos. Al\u00e9m disto, querdesfazer e mudar partes da reforma do mercado de trabalho de 2012 que permitiuuma queda substancial do desemprego. Pretende aumentar o sal\u00e1rio m\u00ednimo [Notado editor: veja aqui<\/a> <\/span>por que a imposi\u00e7\u00e3o do sal\u00e1rio m\u00ednimo gera desemprego].<\/span><\/span><\/p>\n


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O mais problem\u00e1tico na narrativa do governo \u00e9que n\u00e3o \u00e9 verdade que o governo tenha sido austero ap\u00f3s a crise financeira.Mais significativamente, as finan\u00e7as do governo n\u00e3o foram estabilizadas.<\/span><\/p>\n


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Veja o d\u00e9fice do governo espanhol em % do PIB:<\/span><\/p>\n


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Fonte: Eurostat.<\/strong><\/span><\/p>\n


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Em primeiro lugar, o Pacto de Estabilidade eCrescimento foi aprimorado e substitu\u00eddo pelo Tratado de Estabilidade Fiscal de2012 (tamb\u00e9m chamado de Pacto Fiscal Europeu<\/a><\/span>). Antes do Tratado de Estabilidade Fiscal, os governos podiam incorrer emd\u00e9fices no teto de 3% em tempos de expans\u00e3o econ\u00f3mica. Quando ocorre umarecess\u00e3o, um governo pode atribuir o aumento do d\u00e9fice a circunst\u00e2ncias adversasextraordin\u00e1rias. De facto, no auge da crise financeira, todos os membros dazona do euro ultrapassaram o limite de d\u00e9fice de 3%. Portanto, a ideia doTratado de Estabilidade Fiscal \u00e9 que os governos executem um or\u00e7amentoequilibrado ao longo do ciclo econ\u00f3mico. Os d\u00e9fices podem aumentar para 3% emuma recess\u00e3o severa, mas estes d\u00e9ficits devem ser compensados por super\u00e1vitsdurante a expans\u00e3o econ\u00f3mica. Em tempos normais, o or\u00e7amento deve serequilibrado. O Tratado de Estabilidade Fiscal considera um or\u00e7amento de -0.5%ainda equilibrado (ou de -1% para pa\u00edses com uma rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida\/PIB abaixo de60%). Al\u00e9m disso, o Tratado de Estabilidade Fiscal implica uma quebra dad\u00edvida. Se um pa\u00eds tiver uma rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida\/PIB superior a 60%, o governo devereduzir o excesso acima de 60% em 5% ao ano. Para a Espanha, isto implicou umaredu\u00e7\u00e3o da d\u00edvida de 1.9% (0.05*39) no ano de 2017, o que n\u00e3o foi alcan\u00e7adoporque a d\u00edvida p\u00fablica caiu apenas 0.7%.<\/span><\/span><\/p>\n


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Como a Espanha \u00e9 uma das economias que maiscrescem na zona do euro, certamente deveria ter um super\u00e1vit or\u00e7ament\u00e1rio deacordo com a lei. Portanto, manter um d\u00e9fice de 3.1% n\u00e3o \u00e9 uma grande conquistanem um pretexto para aumentar os gastos do governo. Ao n\u00e3o aderir estritamente\u00e0s regras e usar brechas no Tratado de Estabilidade Fiscal, o Tratado \u00e9prejudicado e mostrar-se-\u00e1 menos adequado para limitar as despesas e d\u00e9fices dogoverno no futuro. Por que outros governos deveriam cumprir se a Espanha n\u00e3ocumpre estritamente o acordo?<\/span><\/p>\n


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Veja a d\u00edvida p\u00fablica espanhola em percentagemdo PIB:<\/span><\/p>\n


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Fonte: Eurostat.<\/strong><\/span><\/p>\n


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Em segundo lugar, a Espanha n\u00e3o reduziu seud\u00e9fice devido \u00e0 austeridade do governo. Na verdade, o governo espanhol n\u00e3o foiaustero. Ele aumentou seus gastos no in\u00edcio da crise e cortou substancialmenteapenas em 2013, quando seus credores do Mecanismo de Estabilidade Europeuexigiram isto em troca do resgate de 2012. Desde ent\u00e3o, os gastos do governot\u00eam aumentado e hoje ainda est\u00e3o muito acima dos n\u00edveis insustent\u00e1veis de2008. E devem aumentar ainda mais.<\/span><\/p>\n


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A Espanha chegou ao limite de 3% devido acircunst\u00e2ncias extraordin\u00e1rias e \u00fanicas fora de seu controlo. Primeiro, aeconomia vem a crescer de forma robusta j\u00e1 h\u00e1 4 anos. Nos \u00faltimos tr\u00eas anos, ocrescimento real ficou acima de 3%. As receitas do governo aumentaram e asdespesas ca\u00edram, porque o desemprego caiu (tamb\u00e9m devido \u00e0 nova flexibilidadedo mercado de trabalho da qual o novo governo quer se livrar). O aumento dasvendas, sal\u00e1rios e lucros resultou em maiores receitas fiscais.<\/span><\/p>\n


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De forma alarmante, os pre\u00e7os das casas est\u00e3o asubir novamente, levando a receitas mais altas, que o governo est\u00e1 ansioso paragastar como na \u00faltima bolha. Al\u00e9m disto, o governo espanhol obteve assist\u00eanciado BCE com sua pol\u00edtica de taxa de juros a 0% e o programa de compras det\u00edtulos de d\u00edvida dos governos. Se as taxas de juro voltarem a n\u00edveis maisnormais, o governo espanhol ter\u00e1 problemas [Nota do editor: veja mais sobreisto aqui<\/a><\/span>].<\/span><\/span><\/p>\n


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Veja os gastos do governo espanhol em milh\u00f5esde euros:<\/span><\/p>\n


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Fonte: Eurostat.<\/strong><\/span><\/p>\n


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E a taxa de crescimento real da Espanha (em%):<\/span><\/p>\n


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Fonte: Eurostat.<\/strong><\/span><\/p>\n


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Como ficariam as finan\u00e7as do governo espanholcom taxas de juros mais normais? Com uma d\u00edvida p\u00fablica de 98.3% do PIB, eassumindo taxas de juros m\u00e9dias dos t\u00edtulos p\u00fablicos 3% maiores do que hoje, od\u00e9fice or\u00e7ament\u00e1rio passaria de 3.1% para 6%.<\/span><\/p>\n


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Se a Espanha s\u00f3 conseguir atingir o limite de3% dos d\u00e9fices em um mundo de juros a 0% e uma expans\u00e3o econ\u00f3mica que parececada vez mais um d\u00e9j\u00e0-vu da \u00faltima bolha, o que acontecer\u00e1 na pr\u00f3xima recess\u00e3oe ou quando os juros taxas aumentarem?<\/span><\/p>\n


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O d\u00e9fice estrutural espanhol ainda \u00e9insustent\u00e1vel. Sua d\u00edvida p\u00fablica est\u00e1 pr\u00f3xima de 100% do PIB e estagnou apesarda expans\u00e3o econ\u00f3mica. Em vez de pensar em maneiras de gastar as receitascrescentes do governo, o governo espanhol deveria explorar esta oportunidade\u00fanica para colocar sua casa em ordem e reduzir agressivamente sua d\u00edvidap\u00fablica por meio de super\u00e1vits. Em vez de aumentar os gastos e os impostos, ogoverno deveria cort\u00e1-los, a fim de se preparar para a pr\u00f3xima tempestade, quevir\u00e1 mais cedo ou mais tarde.<\/span><\/p>\n


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Pode ser a \u00faltima chance do governo espanholde manter suas finan\u00e7as sustent\u00e1veis. Esta oportunidade foi comprada pelo BCE \u00e0scustas dos poupadores da zona euro. \u00c9 irrespons\u00e1vel desperdi\u00e7\u00e1-lo.<\/span><\/p>\n


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O que \u00e9 verdadeiro e necess\u00e1rio para a Espanhaaplica-se tamb\u00e9m a outros pa\u00edses super endividados da zona euro, como Portugal,Fran\u00e7a ou It\u00e1lia. A redu\u00e7\u00e3o das d\u00edvidas do governo durante os \u201cbons\u201d tempostiraria a press\u00e3o do BCE para continuar com sua perigosa pol\u00edtica monet\u00e1ria quelan\u00e7a as sementes para a pr\u00f3xima crise financeira. Para escapar da armadilha dosjuros a 0%, os n\u00edveis da d\u00edvida p\u00fablica devem ser reduzidos rapidamente. Agora\u00e9 o momento. Quando a pr\u00f3xima recess\u00e3o chegar, ser\u00e1 tarde demais.<\/span><\/p>\n


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Artigo originalmente publicado no MisesInstitute<\/a><\/span>.<\/span><\/span><\/p>\n


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Tradu\u00e7\u00e3o e edi\u00e7\u00e3o de Andr\u00e9 Marques.<\/span><\/p>\n


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Autor<\/strong>: Philipp Bagus \u00e9 presidente da ElementumInternacional e professor de Economia na Universidade Rey Juan Carlos, emMadrid. Tamb\u00e9m \u00e9 membro do quadro editorial da revista Processos de Mercado<\/a><\/span>. \u00c9 autor de diversos livros que incluem A Trag\u00e9dia do Euro (Ingl\u00eas-EUA<\/a> <\/span>e Portugu\u00eas-BR<\/a>)<\/span> e In Defense of Deflation<\/a><\/span>. <\/span><\/span>E coautor de Blind Robbery! HowThe Fed, Banks And Government Steal Our Money<\/a><\/span>, Small States. Big Possibilities<\/a> <\/span>e DeepFreeze: Iceland’s Economic Collapse<\/a><\/span>.<\/span><\/p>\n


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Nota<\/strong>: As opini\u00f5es expressas neste artigo n\u00e3onecessariamente v\u00e3o totalmente de acordo com as da Elementum Portugal e dotradutor\/editor deste artigo.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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