{"id":242522,"date":"2022-02-15T18:08:18","date_gmt":"2022-02-15T18:08:18","guid":{"rendered":"https:\/\/elementum.pt\/2022\/02\/15\/daniel-lacalle-como-o-aumento-das-taxas-de-juro-pode-levar-a-uma-recessao\/"},"modified":"2022-08-01T12:31:15","modified_gmt":"2022-08-01T11:31:15","slug":"daniel-lacalle-como-o-aumento-das-taxas-de-juro-pode-levar-a-uma-recessao","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/daniel-lacalle-como-o-aumento-das-taxas-de-juro-pode-levar-a-uma-recessao\/","title":{"rendered":"Daniel Lacalle | Como o Aumento das Taxas de Juro Pode Levar a uma Recess\u00e3o"},"content":{"rendered":"

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A hist\u00f3ria do desenvolvimento econ\u00f3mico n\u00e3opode ser compreendida sem a import\u00e2ncia dos per\u00edodos de recess\u00e3o. As recess\u00f5ess\u00e3o muitas vezes o resultado do excesso [nota do editor: de maus investimentos]acumulado em anos anteriores. A destrui\u00e7\u00e3o criativa ap\u00f3s um per\u00edodo de excessocostumava impulsionar uma recupera\u00e7\u00e3o mais forte e desenvolvimento econ\u00f3micocont\u00ednuo. Era assim at\u00e9 que ativos de risco se tornaram a maior preocupa\u00e7\u00e3opara os formuladores de pol\u00edticas.<\/span><\/p>\n


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Desde o final dos anos 1970 e in\u00edcio dos anos1980 at\u00e9 o estouro da bolha tecnol\u00f3gica [in\u00edcio dos anos 2000] e imobili\u00e1ria [2007-2008],h\u00e1 um claro processo de causalidade criado pela pol\u00edtica de taxas de juros.Quedas constantes nas taxas de juro levam a um aumento excessivo de riscos,complac\u00eancia e ac\u00famulo de exposi\u00e7\u00e3o a ativos cada vez mais caros sob a perce\u00e7\u00e3ode que n\u00e3o h\u00e1 risco. As bolhas tornam-se maiores e mais perigosas porque astaxas de juro s\u00e3o mantidas anormalmente baixas por um per\u00edodo prolongado edisfar\u00e7a o risco, obscurecendo a perce\u00e7\u00e3o de perigo por parte cidad\u00e3os einvestidores. O dinheiro [artificialmente] barato leva \u00e0 exposi\u00e7\u00e3o a riscosgeneralizados e perigosos.<\/span><\/p>\n


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Ap\u00f3s cada recess\u00e3o, os bancos centrais mant\u00eamas taxas muito baixas por muito tempo, mesmo em per\u00edodos de crescimento [econ\u00f3mico],porque os formuladores de pol\u00edticas temem corre\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os de ativos, e istoleva \u00e0 complac\u00eancia e \u00e0 cria\u00e7\u00e3o de bolhas em todos os lugares. Uma vez que osformuladores de pol\u00edticas decidem aumentar as taxas de juro, geralmente causamuma recess\u00e3o porque a quantidade de risco assumida at\u00e9 mesmo pelo investidor oufam\u00edlia mais conservadora \u00e9 simplesmente muito alta. No momento em que osbancos centrais decidem finalmente aumentar as taxas, as bolhas j\u00e1 s\u00e3o mais doque uma manchete de mercado, mas um ac\u00famulo perigoso e generalizado de riscoque afeta negativamente milh\u00f5es de cidad\u00e3os desavisados.<\/span><\/p>\n


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A quest\u00e3o \u00e9 o que \u00e9 pior, os cortes das taxas juroou os aumentos? Os aumentos das taxas tendem a desencadear recess\u00f5es (comoJesse Colombo ou Lance Roberts mostraram em v\u00e1rios gr\u00e1ficos<\/a><\/span>) mas o que os causa s\u00e3o anteriores n\u00edveis extraordin\u00e1rios de riscos acumuladosem toda a economia.<\/span><\/span><\/p>\n


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Os ciclos de boom e bust [os ciclos econ\u00f3micos<\/a><\/span>] \u00e9 mais severo e frequente, como vimos desde o final dos anos 1970. \u00c9 por istoque os bancos centrais nunca normalizam a pol\u00edtica [monet\u00e1ria], as taxaspermanecem em territ\u00f3rio negativo em termos reais [Nota do editor: veja por queo Federal Reserve eBCE n\u00e3o podemnormalizar a pol\u00edtica monet\u00e1ria aqui<\/a> <\/span>e aqui<\/a><\/span>aqui<\/a> <\/span>e aqui<\/a>]<\/span>. E os investidores sabem disto. \u00c9 por isto que existe um incentivo perversopara fam\u00edlias, empresas e investidores comprarem qualquer corre\u00e7\u00e3o [do mercadode a\u00e7\u00f5es].<\/span><\/span><\/p>\n


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O temor de alta de juros permite-nos analisaro que aconteceu em outros per\u00edodos semelhantes.<\/span><\/p>\n


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Entre 1985 e 1990, o Federal Reserve (Fed)elevou a taxa de juro em 3.25% e o S&P 500 subiu 45%. O ciclo de aumento dataxa de juro levou economias emergentes como o M\u00e9xico ao ch\u00e3o e estados como aCalif\u00f3rnia faliram.<\/span><\/p>\n


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Entre 1993 e 2000, o Fed tamb\u00e9m elevou a taxade juro em 3.25% e o mercado de a\u00e7\u00f5es dos EUA disparou 225%. Neste per\u00edodo,vimos o estouro da bolha tecnol\u00f3gica [a bolha da Nasdaq] e a recess\u00e3o do in\u00edciodos anos 2000. No per\u00edodo de 2003 a 2007, o Fed elevou a taxa em 3.75% e omercado subiu 30%. Trouxe a grande crise financeira e o estouro da bolhaimobili\u00e1ria.<\/span><\/p>\n


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Entre 2015 e 2020, o Fed elevou a taxa de juroem 2% e o mercado subiu 65%. Neste per\u00edodo, em 2018, vimos o Fed mudar seucurso de aumentos de juros rapidamente ap\u00f3s uma corre\u00e7\u00e3o do mercado [Nota doeditor: como mencionei aqui<\/a><\/span>].<\/span><\/span><\/p>\n


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O Federal Reserve mudar\u00e1 seu plano de aumentoda taxa de juro desta vez? A hist\u00f3ria nos mostra que os bancos centrais sepreocupam muito mais com ativos de risco \u2013 a\u00e7\u00f5es e t\u00edtulos \u2013 do que dizem ecertamente muito mais do que com a infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os.<\/span><\/p>\n


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No in\u00edcio de 2016, diante de um ciclo de altasesperadas de juros, o S&P 500 corrigiu 11.3% at\u00e9 20 de janeiro. O Federal Reserveacabou elevando as taxas apenas uma vez naquele ano, apesar de anunciar quatroaumentos. Por que eles mudaram? \u201cRisco geopol\u00edtico e enfraquecimento dascondi\u00e7\u00f5es financeiras\u201d. Exatamente o que est\u00e1 a acontecer agora.<\/span><\/p>\n


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Em dezembro de 2018, ap\u00f3s anos de mercado dealta, o mercado de a\u00e7\u00f5es dos EUA caiu 9%. E, em 3 de janeiro de 2019, corrigiuoutros 3.5%. No dia seguinte, o Federal Reserve anunciou que \u201cseria paciente\u201d einterrompeu sua trajet\u00f3ria de aumento da taxa de juro.<\/span><\/p>\n


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\u00c9 verdade que a infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os na alturan\u00e3o era de 7% e o Federal Reserve provavelmente pode ser mais tolerante a umacorre\u00e7\u00e3o de mercado do que quando a infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os dos EUA era de 3%, masn\u00e3o podemos esquecer que a hist\u00f3ria nos mostra que os bancos centrais sempremant\u00eam condi\u00e7\u00f5es mais flex\u00edveis do que parece em suas mensagens e manchetes.<\/span><\/p>\n


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A evid\u00eancia da desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica dosEstados Unidos est\u00e1 em toda a parte. Vendas no retalho, cria\u00e7\u00e3o de empregos,participa\u00e7\u00e3o estagnada da for\u00e7a de trabalho, queda dos sal\u00e1rios reais edesacelera\u00e7\u00e3o dos gastos de capital. A tudo isto devemos acrescentar o aumentocont\u00ednuo dos pre\u00e7os commodities energ\u00e9ticas devido \u00e0s tens\u00f5es na Ucr\u00e2nia.<\/span><\/p>\n


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O Federal Reserve est\u00e1 ciente da \u201cbolha detudo\u201d criada nos \u00faltimos anos e dos elevados n\u00edveis de endividamento em toda aeconomia. Infelizmente, o Fed j\u00e1 deixou a taxa de juro baixa e as compras deativos elevadas por muito tempo para evitar um efeito econ\u00f3mico negativo. Piorainda, a solu\u00e7\u00e3o provavelmente ser\u00e1 repetir as mesmas pol\u00edticas que criaram ascondi\u00e7\u00f5es para o excesso [de maus investimentos].<\/span><\/p>\n


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Fontes:<\/span><\/p>\n

https:\/\/twitter.com\/dlacalle_IA\/status\/1485170347037102080?s=20<\/span><\/a> <\/span><\/p>\n

https:\/\/twitter.com\/dlacalle_IA\/status\/1484930468646690823?s=20<\/span><\/a> <\/span><\/p>\n

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Artigo originalmente publicado no site doDaniel Lacalle<\/a><\/span>.<\/span><\/span><\/p>\n


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Tradu\u00e7\u00e3o e edi\u00e7\u00e3o de Andr\u00e9 Marques.<\/span><\/p>\n


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Autor<\/strong>: Daniel Lacalle \u00e9 um economista e gestorde fundos espanhol, autor dos bestsellers Freedom or Equality (2020)<\/a><\/span>, Escape from the Central Bank Trap (2017)<\/a><\/span>, e Life in the Financial Markets (2014)<\/a><\/span>. \u00c9 professor de economia na IE Business School em Madrid.<\/span><\/span><\/p>\n


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Nota<\/strong>: As opini\u00f5es expressas neste artigo n\u00e3onecessariamente v\u00e3o totalmente de acordo com as da Elementum Portugal e dotradutor\/editor deste artigo.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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