{"id":242441,"date":"2022-01-26T18:41:12","date_gmt":"2022-01-26T18:41:12","guid":{"rendered":"https:\/\/elementum.pt\/2022\/01\/26\/frank-shostak-como-evitar-depressoes-economicas-fomente-a-poupanca-e-o-investimento\/"},"modified":"2022-08-01T12:32:36","modified_gmt":"2022-08-01T11:32:36","slug":"frank-shostak-como-evitar-depressoes-economicas-fomente-a-poupanca-e-o-investimento","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/frank-shostak-como-evitar-depressoes-economicas-fomente-a-poupanca-e-o-investimento\/","title":{"rendered":"Frank Shostak | Como Evitar Depress\u00f5es Econ\u00f3micas? Fomente a Poupan\u00e7a e o Investimento"},"content":{"rendered":"

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Em seus escritos, o l\u00edder do monetarismo(Escola de Chicago), Milton Friedman, culpou as pol\u00edticas do banco central(neste caso, o Federal Reserve \u2013 Fed, o banco central dos EUA) por causarem aGrande Depress\u00e3o da d\u00e9cada de 1930. De acordo com Friedman, o Federal Reserven\u00e3o conseguiu injetar reservas suficientes no sistema banc\u00e1rio para evitar umcolapso do estoque de dinheiro [Nota do editor: tendo a concordar com oFriedman em diversos pontos; por\u00e9m, como adepto da Escola Austr\u00edaca, discordodo Friedman e da Escola de Chicago em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 pol\u00edtica monet\u00e1ria. Veja asprincipais diferen\u00e7as entre estas duas linhas de pensamento aqui<\/a><\/span> e aqui<\/a><\/span>]. Por causa disto, Friedman sustentou que o agregado monet\u00e1rio M1, que estavaem US$ 26.34 mil milh\u00f5es em mar\u00e7o de 1930, caiu para US$ 19 mil milh\u00f5es emabril de 1933 – um decl\u00ednio de 27.9%. 1<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Figura 1 \u2013 M1 dos EUA<\/strong><\/span> <\/p>\n

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De acordo com Friedman, como resultado docolapso da oferta de moeda, o crescimento econ\u00f3mico tamb\u00e9m caiu. Em julho de1932, a produ\u00e7\u00e3o industrial havia ca\u00eddo mais de 31% ano a ano (veja o gr\u00e1ficoda esquerda na figura 2). Al\u00e9m disto, ano ap\u00f3s ano, o \u00cdndice de Pre\u00e7os aoConsumidor (Consumer price Index – CPI) despencou. Em outubro de 1932, o CPIhavia ca\u00eddo 10.7% (veja o gr\u00e1fico da direita na figura 2).<\/span> <\/p>\n


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Figura 2 \u2013 Produ\u00e7\u00e3o Industrial e CPI<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Um olhar mais detalhado dos dados hist\u00f3ricosmostra que o Fed estava, na verdade, a realizar uma pol\u00edtica monet\u00e1ria muitoexpansionista em sua tentativa de reviver a economia. 2<\/strong><\/span> <\/p>\n


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[Nota do editor: Os autores da EscolaAustr\u00edaca afirmam que a grande depress\u00e3o da d\u00e9cada de 1930 foi causada por umagrande expans\u00e3o monet\u00e1ria ao longo da d\u00e9cada de 1920 e prolongada por maisexpans\u00e3o monet\u00e1ria e diversas outras interven\u00e7\u00f5es do governo. Veja detalhes aqui<\/a><\/span>, aqui<\/a> <\/span>e aqui<\/a><\/span>, nas p\u00e1ginas 40-43. Aqueles mais interessados podem ler este livro (em portugu\u00eas-BR<\/a> <\/span>ou em ingl\u00eas<\/a>)]<\/span>.<\/span><\/span> <\/p>\n


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As posses de t\u00edtulos do governo dos EUA porparte do Fed retratam a extens\u00e3o das inje\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias. Em outubro de 1929,os t\u00edtulos do governo dos Estados Unidos eram de US$ 165 milh\u00f5es. Em dezembrode 1932, estas posses subiram para US$ 2.432 mil milh\u00f5es – um aumento de 1.374%(veja a figura seguinte).<\/span> <\/p>\n


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Figura 3 \u2013 T\u00edtulos de D\u00edvida do Governo dosEUA em Posse do Fed<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Al\u00e9m disto, a taxa de juros dos t\u00edtulos ded\u00edvida de tr\u00eas meses caiu de quase 1.5% em abril de 1931 para 0.4% em julho de1931 (veja o gr\u00e1fico da esquerda na figura 4).<\/span> <\/p>\n


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Outra indica\u00e7\u00e3o da postura monet\u00e1ria frouxa doFed foi o aumento do diferencial entre as taxas de juro dos t\u00edtulos de d\u00edvidade dez anos e os t\u00edtulos de d\u00edvida de tr\u00eas meses. O diferencial aumentou de0.04% em janeiro de 1930 para 2.80% em setembro de 1931 (veja o gr\u00e1fico dadireita na figura 4; uma curva de juros ascendente indica uma postura monet\u00e1riafrouxa).<\/span> <\/p>\n


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Figura 4 \u2013 Rendimento do T\u00edtulo de D\u00edvida de 3Meses e Diferencial do Rendimento do T\u00edtulo de 3 Meses e o de 10 Anos<\/strong><\/span> <\/p>\n

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A queda acentuada do M1 durante 1930-33 n\u00e3oindica que o Federal Reserve n\u00e3o tentou expandir a oferta monet\u00e1ria. O decl\u00edniodo M1 ocorreu devido ao encolhimento da poupan\u00e7a, por causa das anteriores pol\u00edticasmonet\u00e1rias do Fed.<\/span> <\/p>\n


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A curva de juros entre 1920 e 1924 revela a posturaexpansionista do Fed: o spread de rendimentos aumentou de -0.67% em outubro de1920 para 2% em agosto de 1924.<\/span> <\/p>\n


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A revers\u00e3o desta postura pelo Fed, que viu ospread de rendimentos cair de 2% em agosto de 1924 para -1.45% em maio de 1929,finalmente estourou a bolha monet\u00e1ria (veja a figura 5).<\/span> <\/p>\n


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Figura 5 \u2013 Diferencial do Rendimento do T\u00edtulode 3 Meses e o de 10 Anos<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Al\u00e9m disto, em alguns per\u00edodos as inje\u00e7\u00f5esmonet\u00e1rias foram nada menos que maci\u00e7as, contrariando a afirma\u00e7\u00e3o de Friedman.Por exemplo, a taxa de crescimento anual do M1 aumentou de -12.6% em setembrode 1921 para 11% em janeiro de 1923, e depois de -0.4% em fevereiro de 1924para 9.8% em fevereiro de 1925.<\/span> <\/p>\n


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Esta grande expans\u00e3o monet\u00e1ria resultou nodesvio de riqueza dos geradores de riqueza para v\u00e1rias atividades improdutivasque surgiram por tr\u00e1s de uma pol\u00edtica monet\u00e1ria expansionista. Este desvio deriqueza resultou no esgotamento de poupan\u00e7as. Enquanto a poupan\u00e7a estiver seexpandindo e os bancos estiverem ansiosos para expandir o cr\u00e9dito, v\u00e1riasatividades improdutivas podem continuar a prosperar. Sempre que a gera\u00e7\u00e3oextensiva de cr\u00e9dito \u201cdo nada\u201d aumenta o ritmo de consumo de riqueza acima doritmo de produ\u00e7\u00e3o de riqueza, o fluxo de poupan\u00e7a \u00e9 interrompido e um decl\u00ednio dapoupan\u00e7a \u00e9 desencadeado.<\/span> <\/p>\n


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Consequentemente, o desempenho de v\u00e1riasatividades come\u00e7a a se deteriorar e os empr\u00e9stimos ruins dos bancos come\u00e7am ase acumular. Em resposta a isto, os bancos restringem seus empr\u00e9stimos \u201cdonada\u201d, desencadeando um decl\u00ednio do estoque de dinheiro. Note que a poupan\u00e7a \u00e9o cora\u00e7\u00e3o do crescimento econ\u00f3mico, sustentando v\u00e1rios indiv\u00edduos que est\u00e3oempregados nas v\u00e1rias etapas da produ\u00e7\u00e3o. Ao contr\u00e1rio do pensamento popular, odinheiro como por si s\u00f3 n\u00e3o tem nada a ver com o crescimento econ\u00f3mico; cumpreapenas o papel de meio de troca.<\/span> <\/p>\n


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Depois de crescer 2.7% ano a ano em janeiro de1930, os empr\u00e9stimos banc\u00e1rios ca\u00edram 29% em mar\u00e7o de 1933 (veja a figura 6).<\/span> <\/p>\n


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Figura 6 \u2013 Empr\u00e9stimos Banc\u00e1rios<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Por\u00e9m, quando o dinheiro emprestado \u00e9totalmente garantido pela poupan\u00e7a, no dia do vencimento do empr\u00e9stimo ele \u00e9devolvido ao credor original. Assim, Bob – o mutu\u00e1rio de $ 100 – pagar\u00e1 aobanco na data de vencimento a soma emprestada mais juros. O banco, por sua vez,passar\u00e1 para Joe, o credor, seus US$ 100 mais juros, ajustados pelas taxasbanc\u00e1rias. O dinheiro faz um c\u00edrculo completo e volta para o credor original.<\/span> <\/p>\n

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Por outro lado, o cr\u00e9dito gerado a partir \u201cdonada\u201d que \u00e9 devolvido ao banco na data de vencimento resulta na retirada dedinheiro da economia, ou seja, em um decl\u00ednio no estoque de moeda. A raz\u00e3o paraisto \u00e9 que n\u00e3o havia poupador\/credor original, uma vez que este cr\u00e9dito foigerado \u201cdo nada\u201d.<\/span> <\/p>\n


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Observe que as depress\u00f5es econ\u00f3micas n\u00e3o s\u00e3ocausadas pelo colapso do estoque de moeda, mas v\u00eam em resposta a umencolhimento da poupan\u00e7a por conta da expans\u00e3o monet\u00e1ria anterior. Um decl\u00edniodo estoque de dinheiro \u00e9 apenas o resultado da queda de poupan\u00e7a. E esta quedaocorre por causa da anterior pol\u00edtica monet\u00e1ria expansionista do banco central,que reflete um enfraquecimento do processo de gera\u00e7\u00e3o de riqueza.<\/span> <\/p>\n


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Consequentemente, mesmo que o banco centralfosse bem-sucedido em impedir o decl\u00ednio do estoque de moeda, isto n\u00e3o poderiaevitar a depress\u00e3o econ\u00f3mica se o conjunto de poupan\u00e7a estivesse em decl\u00ednio.Al\u00e9m disto, mesmo que pol\u00edticas monet\u00e1rias frouxas conseguissem aumentar ospre\u00e7os e as expectativas inflacion\u00e1rias, isto n\u00e3o poderia reanimar a economiaenquanto a poupan\u00e7a permanecer sob press\u00e3o.<\/span> <\/p>\n


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Os comentaristas que consideram que por meioda expans\u00e3o monet\u00e1ria pode-se evitar depress\u00f5es econ\u00f3micas argumentam que estaexpans\u00e3o fortalecer\u00e1 a demanda agregada e que, com o aumento da demanda, aoferta agregada seguir\u00e1 o exemplo. No entanto, sem uma poupan\u00e7a em expans\u00e3o quemelhore e fortale\u00e7a a infraestrutura, n\u00e3o \u00e9 poss\u00edvel aumentar a oferta de bense servi\u00e7os. N\u00e3o \u00e9 poss\u00edvel fazer algo do nada.<\/span> <\/p>\n


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Conclus\u00e3o<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Ao contr\u00e1rio do pensamento popular, asdepress\u00f5es econ\u00f3micas n\u00e3o s\u00e3o causadas por um forte decl\u00ednio do estoque demoeda, mas sim, por um esgotamento da poupan\u00e7a. Este esgotamento surge porcausa das anteriores pol\u00edticas monet\u00e1rias expansionistas. Uma postura monet\u00e1riamais restritiva impede o esgotamento da reserva de poupan\u00e7a, lan\u00e7ando, assim, asbases para uma recupera\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica.<\/span> <\/p>\n


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1<\/span><\/strong>.Milton Friedman andRose Friedman, Free to Choose: A Personal Statement (New York: Avon, 1981), p.85.<\/span> <\/p>\n

2<\/span><\/strong>.Murray N. Rothbard,America\u2019s Great Depression, 5th ed. (Auburn, AL: Ludwig von Mises Institute,2000).<\/span> <\/p>\n

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Artigo originalmente publicado no <\/span>MisesInstitut<\/span>e<\/a><\/span>.<\/span><\/span> <\/p>\n


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Tradu\u00e7\u00e3o e edi\u00e7\u00e3o de Andr\u00e9 Marques.<\/span> <\/p>\n


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Autor<\/strong>: Frank Shostak \u00e9 um associado do MisesInstitute. Sua empresa de consultoria, Applied Austrian School Economics,fornece avalia\u00e7\u00f5es e relat\u00f3rios detalhados dos mercados financeiros e daseconomias globais. Ele recebeu seu diploma de bacharel pela Hebrew University;seu mestrado, pela Witwatersrand University; e seu PhD pela Rands AfrikaanseUniversity. Lecionou na University of Pretoria e na Graduate Business School daWitwatersrand University.<\/span> <\/p>\n


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Nota<\/strong>: As opini\u00f5es expressas neste artigo n\u00e3onecessariamente v\u00e3o totalmente de acordo com as da Elementum Portugal e dotradutor\/editor deste artigo.<\/span> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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