{"id":242159,"date":"2021-11-29T16:47:16","date_gmt":"2021-11-29T16:47:16","guid":{"rendered":"https:\/\/elementum.pt\/2021\/11\/29\/demanda-de-prata-deve-exceder-mil-milhoes-de-oncas-em-2021\/"},"modified":"2022-08-01T12:32:55","modified_gmt":"2022-08-01T11:32:55","slug":"demanda-de-prata-deve-exceder-mil-milhoes-de-oncas-em-2021","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/demanda-de-prata-deve-exceder-mil-milhoes-de-oncas-em-2021\/","title":{"rendered":"Demanda de Prata deve Exceder Mil Milh\u00f5es de On\u00e7as em 2021"},"content":{"rendered":"

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O recente relat\u00f3rio<\/a> <\/span>do Metals Focus<\/a><\/span>, publicado pelo Silver Institute,apresenta alguns dados sobre a prata, estimando que a demanda global pelo metaldeve atingir pouco mais de 1000 Moz (1 Moz = 1 milh\u00e3o de on\u00e7as) at\u00e9 o fim de2021. O relat\u00f3rio tamb\u00e9m traz informa\u00e7\u00f5es sobre as mineradoras, as fontes dedemanda e oferta de prata, os fatores macroecon\u00f3micos que influenciam o pre\u00e7odo metal e uma proje\u00e7\u00e3o de aumento do pre\u00e7o da prata e do ouro em 2022.<\/span> <\/p>\n


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O pre\u00e7o da prataaumentou em 2019 e 2020, oscilando entre US$ 21 e US$ 29 at\u00e9 o presente momentode 2021:<\/span> <\/p>\n


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Figura 1 \u2013 Pre\u00e7oda Prata e do Ouro (2019-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Pre\u00e7o da Prata(Linha Azul Clara, Eixo da Direita); Pre\u00e7o do Ouro (Linha Azul Escura, Eixo daEsquerda).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: MetalsFocus.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Por\u00e9m, tanto oouro quanto a prata permaneceram abaixo do \u00edndice LMEX (London Metal ExchangeIndex), que inclui os pre\u00e7os dos metais cujos contratos de op\u00e7\u00f5es e futuros s\u00e3olistados na LME (London Metal Exchange).<\/span> <\/p>\n


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Figura 2 \u2013 Performancedo Ouro e da Prata em Rela\u00e7\u00e3o ao \u00cdndice LMEX (JAN 2021-NOV 2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Prata (LinhaAzul); Ouro (Linha Amarela); LMEX (Linha Vermelha).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: MetalsFocus.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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O r\u00e1cio ouro\/prataaumentou ao longo deste ano, ap\u00f3s ter atingido a m\u00ednima em fevereiro (figura 3)e permanece acima da m\u00e9dia de longo prazo (figura 4).<\/span> <\/p>\n


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Figura 3 \u2013 R\u00e1cioOuro\/Prata (2020-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Fonte: MetalsFocus.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Figura 4 \u2013 R\u00e1cioOuro\/Prata (1990-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Fonte: MetalsFocus.<\/strong><\/span> <\/p>\n

Linha Azul (R\u00e1cioOuro\/Prata); Linha Tracejada (R\u00e1cio M\u00e9dio).<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Os ETP\u2019s (ExchangeTraded Products)<\/a> <\/span>de prata aumentaram suas posi\u00e7\u00f5es nometal in\u00edcio deste ano, permanecendo relativamente est\u00e1vel ao longo do ano(figura 5).<\/span> <\/p>\n


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Os ETP\u2019s buscamseguir o pre\u00e7o de certos ativos (como a\u00e7\u00f5es e instrumentos de renda fixa),commodities, \u00edndices ou de d\u00edvidas n\u00e3o garantidas (d\u00edvidas que cujos credoresn\u00e3o possuem algo como colateral). O principal tipo de ETP\u2019s s\u00e3o os ETF\u2019s (ExchangeTraded Funds)<\/a><\/span>, que buscam seguir o pre\u00e7o de umacommodity (como o SLV<\/a><\/span>, que busca seguir o pre\u00e7o da prata), um\u00edndice, uma moeda, entre outros. Tamb\u00e9m h\u00e1 os ETN\u2019s (Exchange Traded Notes),que incluem um determinado conjunto de d\u00edvidas n\u00e3o garantidas.<\/span> <\/p>\n


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Figura 5 \u2013 ETF\u2019sde Prata (Janeiro de 2021 – Novembro de 2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Posi\u00e7\u00f5es dosETF\u2019s de Prata, em Moz (\u00c1rea Azul, Eixo da Esquerda); Valor, em Mil Milh\u00f5es deD\u00f3lares (Linha Vermelha, Eixo da Direita).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: Metals Focus.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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De acordo com oMetals Focus, a extra\u00e7\u00e3o das mineradoras de prata tem expectativa de umcrescimento de 6% em 2021 (em rela\u00e7\u00e3o a 2020), j\u00e1 que a maioria das mineradoraspuderam operar \u00e0s suas capacidades totais durante este ano. A extra\u00e7\u00e3o do metaldeve atingir 829.4 Moz, pr\u00f3ximo ao n\u00edvel de 2019:<\/span> <\/p>\n


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Figura 6 \u2013 Extra\u00e7\u00e3odas Mineradoras de Prata (2019-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Fonte: MetalsFocus.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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E, no primeirosemestre de 2021, os custos das mineradoras diminu\u00edram 5% (para US$ 10.63 poron\u00e7a) em rela\u00e7\u00e3o ao primeiro semestre de 2020 (figura 7) devido ao aumento dosby-product credits (receitas obtidas com os outros metais extra\u00eddos ao seextrair o metal prim\u00e1rio; neste caso, a prata). Estes custos s\u00e3o calculados pela m\u00e9trica AISC (All-in Sustaining Costs),que inclui os custos de trabalho e materiais + custos de manuten\u00e7\u00e3o e deinvestimentos para cumprir as exig\u00eancias regulat\u00f3rias + custos de explora\u00e7\u00e3o +custos gerais e administrativos.<\/span> <\/p>\n


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O maior pre\u00e7o daprata em 2021 significou que apenas 5% da curva de custos estava a operar acimado pre\u00e7o da prata (em 2020, 17% da curva de custos estava a operar acima dopre\u00e7o da prata):<\/span> <\/p>\n


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Figura 7 \u2013 Custosdas Mineradoras (1\u00ba Semestre de 2020 e 1\u00ba semestre de 2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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AISC do 1\u00baSemestre de 2020 (Linha Azul); AISC do 1\u00ba Semestre de 2021 (Linha Amarela);Pre\u00e7o da Prata no 1\u00ba Semestre de 2020 (Linha Azul Tracejada); Pre\u00e7o da Prata no1\u00ba Semestre de 2021 (Linha Amarela Tracejada).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: Metals Focus.<\/strong><\/span><\/span> <\/p>\n


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Os by-productcredits tamb\u00e9m devem aumentar no segundo semestre de 2021, continuando adiminuir os custos. Combinado a um maior pre\u00e7o da prata, isto deve assegurarboas margens de lucro para as principais mineradoras do metal. J\u00e1 o on-sitecosts (que inclui os custos de minera\u00e7\u00e3o, de tratamento dos min\u00e9rios, e custosgerais e administrativos do local de minera\u00e7\u00e3o) tamb\u00e9m t\u00eam aumentado, mas opre\u00e7o da prata segue, desde o segundo trimestre de 2020, acima destes custos. Vejao gr\u00e1fico seguinte (os valores est\u00e3o em d\u00f3lares americanos por on\u00e7a):<\/span> <\/p>\n


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Figura 8 \u2013 AISC eBy-Product Credits das Mineradoras de Prata (1\u00ba Trimestre de 2012-2\u00ba Trimestrede 2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Pre\u00e7o da Prata(Linha Preta); On-site Cost (Linha Vermelha Tracejada); AISC (Barras Cinzas);Ouro (Barras em Azul Marinho); Zinco (Barras Roxas); Chumbo (Barras Vermelhas);Cobre (Barras Amarelas).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: MetalsFocus.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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A oferta globalde prata em 2020 foi de cerca de 972 Moz (uma diminui\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o aos 1023Moz em 2019), com +11.5 Moz advindas de sucatas, +0.2 Moz do setor oficial deprata, -6.7 Moz de Producer Hedging (hedging, neste caso, refere-se a prote\u00e7\u00e3odos produtores contra o aumento do pre\u00e7o da prata atrav\u00e9s de futuros: osprodutores podem usar um contrato de futuro para vender a prata que est\u00e1 a serproduzida a um determinado pre\u00e7o no futuro, para evitar perdas advindas de umaumento do pre\u00e7o do metal) e -55.5 Moz das mineradoras:<\/span> <\/p>\n


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Figura 9 \u2013 OfertaGlobal de Prata, em Moz (2020 em compara\u00e7\u00e3o a 2019)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Scrap (Sucata);Official Sector (Setor Oficial); Producer Hedging (Hedging dos Produtores);Mine Production (Produ\u00e7\u00e3o das Mineradoras).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: MetalsFocus.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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A demanda globalde prata em 2020 (892 Moz) tamb\u00e9m diminuiu em compara\u00e7\u00e3o a 2019 (993 Moz), com+16.5 Moz de demanda de investimento em prata f\u00edsica, -4.9 Moz do setor defotografia, -28.1 Moz do setor industrial e -83.7 Moz do setor de joias etalheres:<\/span> <\/p>\n


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Figura 10 \u2013 DemandaGlobal de Prata, em Moz (2020 em compara\u00e7\u00e3o a 2019)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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PhysicalInvestment (Investimento em Prata F\u00edsica); Photography (Setor de Fotografia);Industrial (Setor Industrial); Jewelry & Silverware (Joias e Talheres).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: MetalsFocus.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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A demanda deprata pelo Setor Industrial, entretanto, aumentou em 2021, sendo o setorel\u00e9trico e de eletr\u00f3nicos o mais significativo:<\/span> <\/p>\n


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Figura 11 \u2013Demanda de Prata pelo Setor Industrial, em Moz (2010-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Setor El\u00e9trico ede Eletr\u00f3nicos (Barras em Azul Claro); Ligas para Brasagem (Barras em Azul Escuro); Outros (Barras Laranjas).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: MetalsFocus.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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O grande aumentodas importa\u00e7\u00f5es de Prata pela \u00cdndia em setembro e outubro de 2021 ajuda aexplicar o recente aumento do pre\u00e7o da prata:<\/span> <\/p>\n


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Figura 12 \u2013Importa\u00e7\u00f5es de Prata pela \u00cdndia, em Moz (Janeiro de 2020 – Outubro de 2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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2020 (BarrasAzuis); 2021 (Barras Amarelas); M\u00e9dia de 5 anos (Linha Azul).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: MetalsFocus.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Estima-se que ademanda de prata pelo setor de joias e talheres tenha uma recupera\u00e7\u00e3o em 2021(mas ainda abaixo dos n\u00edveis de 2019):<\/span> <\/p>\n


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Figura 13 \u2013Demanda de Prata pelo Setor de Joias e Talheres (2010-2021E)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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2021E (Estimativade 2021), \u00cdndia (Barras Azuis); Outros (Barras Verdes); Pre\u00e7o da Prata (LinhaAzul); Eixo da Direita (D\u00f3lares Americanos por On\u00e7a); Eixo da Esquerda (Moz).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: MetalsFocus.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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O Investimento embarras e moedas de prata, por sua vez, possui estimativa de ter uma recupera\u00e7\u00e3omais forte:<\/span> <\/p>\n


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Figura 14 -Investimento em Barras e Moedas de Prata (2010-2021E)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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2021E (Estimativade 2021); Estados Unidos (Barras Laranjas); \u00cdndia (Barras Azuis); Outros(Barras Verdes); Pre\u00e7o da Prata (Linha Azul); Eixo da Direita (D\u00f3laresAmericanos Por On\u00e7a); Eixo da Esquerda (Moz).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: MetalsFocus.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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A estimativa paraa demanda global de prata em 2021 \u00e9 de 1029 Moz (um aumento em compara\u00e7\u00e3o aos892 Moz de 2020), com +63.6 Moz de demanda de investimento em prata f\u00edsica,+37.5 Moz do setor industrial, +34.8 Moz do setor de joias e talheres e +1.2Moz do setor de fotografia:<\/span> <\/p>\n


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Figura 15 \u2013Demanda global de Prata (2020-2021E)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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2021E (Estimativade 2021); Physical Investment (Investimento em Prata F\u00edsica); Industrial (SetorIndustrial); Jewelry & Silverware (Joias e Talheres); Photography (Setor deFotografia).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: MetalsFocus.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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E a oferta deprata em 2021 tem estimativa de aumentar para 1022 Moz (em compara\u00e7\u00e3o aos 972Moz em 2020), com +48.9 Moz da produ\u00e7\u00e3o das mineradoras, +9.9 Moz das sucatas,-0.2 Moz do setor oficial de prata e -8.5 Moz do Hedging dos produtores:<\/span> <\/p>\n


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Figura 16 \u2013Oferta Global de Prata (2020-2021E)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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2021E (Estimativade 2021); Mine Production (Produ\u00e7\u00e3o das Mineradoras); Scrap (Sucata); OfficialSector (Setor Oficial); Producer Hedging (Hedging dos Produtores).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: MetalsFocus.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Com umaestimativa de demanda de prata em 2021 maior do que a oferta de prata,estima-se que o mercado de prata estrou em d\u00e9fice em 2021:<\/span> <\/p>\n


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Figura 17 \u2013Balan\u00e7a do Mercado de Prata (2010-2021E)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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2021E (Estimativade 2021); Balance (Balan\u00e7a \u2013 Surplus: Excedente ou Super\u00e1vit; Deficit (D\u00e9fice);Pre\u00e7o da Prata (Linha Azul); Eixo da Direita (D\u00f3lares Americanos por On\u00e7a);Eixo da Esquerda (Moz).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: MetalsFocus.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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O cen\u00e1riomacroecon\u00f3mico, segundo o Metals Focus, continua a ser fundamental para o atualmomento da prata e do ouro. A taxa anual de infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os ao consumidordos EUA (o CPI \u2013 Consumer Price Index), atingiu 6.2% em outubro, a maior desde1990:<\/span> <\/p>\n


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Figura 18 \u2013Infla\u00e7\u00e3o de Pre\u00e7os ao Consumidor dos EUA (1990-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Fonte: MetalsFocus.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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E as taxas dejuro reais (taxa de juro nominal – infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os) dos EUA e da Alemanhaest\u00e3o negativas.<\/span> <\/span>A figura seguinte mostra os juros do TIPS de anos (TreasuryInflation-Protected Security, que s\u00e3o os t\u00edtulos de d\u00edvida federais dos EUA quepagam juros corrigidos pelo CPI) e do t\u00edtulo de d\u00edvida de 10 anos do governoalem\u00e3o que paga juros corrigidos pela taxa de infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os ao consumidorda Alemanha [Nota: As taxas infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os divulgadas pelos governos s\u00e3o,em geral, no m\u00ednimo, um pouco mais baixas do que a infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os que \u00e9realmente sentida pelos indiv\u00edduos. Portanto, estas taxas de juro reais s\u00e3o, nom\u00ednimo, um pouco menores, e, nestes casos, mais negativas]:<\/span> <\/p>\n


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Figura 19 \u2013 Taxasde Juro Reais dos EUA e da Alemanha (2016-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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TIPS de 10 anos(Linha Branca); T\u00edtulo de D\u00edvida de 10 Anos do Governo da Alemanha Corrigidopela Infla\u00e7\u00e3o de Pre\u00e7os (Linha Azul).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: MetalsFocus.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Diminui\u00e7\u00f5es dastaxas de juro reais costumam ser acompanhadas de aumento dos pre\u00e7os da prata(figura 20) e do ouro (figura 21):<\/span> <\/p>\n


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Figura 20 \u2013 TIPSe Pre\u00e7o da Prata (2018-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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TIPS de 10 Anos (LinhaVermelha, Eixo da Esquerda); Pre\u00e7o da On\u00e7a de Prata em D\u00f3lares Americanos(Linha Cinza, Eixo da Direita).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: St. LouisFed \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Figura 21 \u2013 TIPSe Pre\u00e7o do Ouro (2018-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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TIPS de 10 Anos(Linha Vermelha, Eixo da Esquerda); Pre\u00e7o da On\u00e7a de Ouro em D\u00f3lares Americanos(Linha Amarela, Eixo da Direita).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: St. LouisFed \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Por fim, o MetalsFocus exp\u00f5e suas estimativas (de novembro de 2021 a dezembro de 2022) para ospre\u00e7os do ouro (figura 22) e da prata (figura 23):<\/span> <\/p>\n


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Figura 22 \u2013Estimativa do Pre\u00e7o do Ouro (Novembro de 2021 \u2013 Dezembro de 2022)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Pre\u00e7o Spot daOn\u00e7a de Ouro\/M\u00e9dia da Estimativa em D\u00f3lares Americanos (Linha Amarela);Estimativa M\u00e1xima (Linha Vermelha Tracejada); Estimativa M\u00ednima (Linha AzulTracejada).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: MetalsFocus.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Figura 23 -Estimativa do Pre\u00e7o da Prata (Novembro de 2021 \u2013 Dezembro de 2022)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Pre\u00e7o Spot daOn\u00e7a de Prata\/M\u00e9dia da Estimativa em D\u00f3lares Americanos (Linha Azul);Estimativa M\u00e1xima (Linha Vermelha Tracejada); Estimativa M\u00ednima (Linha AzulTracejada).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: MetalsFocus.<\/strong><\/span> <\/p>\n

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AVISO<\/strong>: O MetalsFocus n\u00e3o pode assegurar a precis\u00e3o das estimativas apresentadas nestesgr\u00e1ficos. Estas informa\u00e7\u00f5es e an\u00e1lises t\u00eam prop\u00f3sitos educacionais einformativos apenas.<\/span> <\/p>\n

 <\/span> <\/p>\n


<\/span> <\/p>\n

Andr\u00e9 Marques<\/span> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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