{"id":242138,"date":"2021-11-23T19:19:38","date_gmt":"2021-11-23T19:19:38","guid":{"rendered":"https:\/\/elementum.pt\/2021\/11\/23\/banco-central-dos-eua-deve-dar-inicio-ao-tapering-no-final-de-novembro\/"},"modified":"2022-08-01T12:32:56","modified_gmt":"2022-08-01T11:32:56","slug":"banco-central-dos-eua-deve-dar-inicio-ao-tapering-no-final-de-novembro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/banco-central-dos-eua-deve-dar-inicio-ao-tapering-no-final-de-novembro\/","title":{"rendered":"Banco Central dos EUA deve dar In\u00edcio ao ‘Tapering’ no Final de Novembro"},"content":{"rendered":"


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Depois de meses afalar a respeito de tapering (express\u00e3o referente a uma diminui\u00e7\u00e3o sistem\u00e1ticadas compras de ativos por parte do banco central; neste caso, Fed, o bancocentral dos EUA), o Fed anunciou<\/a><\/span>, no in\u00edcio deste m\u00eas, que ir\u00e1 dar in\u00edcioa este processo no fim do m\u00eas.<\/span><\/p>\n


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Desde o anopassado, o Fed tem comprado cerca de US$ 120 mil milh\u00f5es em ativos por m\u00eas (US$80 mil milh\u00f5es em t\u00edtulos de d\u00edvida federais e US$ 40 mil milh\u00f5es em t\u00edtuloslastreados em hipotecas, as Mortgage Backed Securities \u2013 MBS). Ou seja, obalan\u00e7o do Fed (que j\u00e1 ultrapassou os US$ 8.4 trilh\u00f5es) tem sofrido aumentos decerca de 120 mil milh\u00f5es todos os meses (o que significa que a base monet\u00e1ria,o M0, tem aumentado a uma propor\u00e7\u00e3o semelhante). Veja o gr\u00e1fico:<\/span> <\/p>\n


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Figura 1 \u2013Balan\u00e7o do Fed e M0 (2008-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n


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M0 (Linha Vermelha);Balan\u00e7o do Fed (Linha Verde).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: St. LouisFed \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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E, como o Fed temcomprado muitos t\u00edtulos de d\u00edvida federais rec\u00e9m-emitidos, o dinheiro criadopelo Fed \u00e9 gasto pelo governo e entra diretamente na economia, aumentando osagregados M1 e M2 (M1: moeda em circula\u00e7\u00e3o e dep\u00f3sitos \u00e0 ordem; M2: M1 +dep\u00f3sitos a prazo), como \u00e9 poss\u00edvel ver na figura 2. E desta forma, a infla\u00e7\u00e3ode pre\u00e7os ao consumidor dos EUA (o CPI \u2013 Consumer Price Index) disparou nesteano, atingindo 6.2% (taxa anual) em outubro (Figura 3):<\/span> <\/p>\n


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Figura 2 \u2013 M1 eM2 dos EUA<\/strong><\/span> <\/p>\n


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M1 (Linha Preta);M2 (Linha Amarela).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: St. LouisFed \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Figura 3 \u2013 CPI (2011-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Fonte: TradingEconomics \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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E o Core CPI (queexclui pre\u00e7os de alimentos e energia), atingiu a taxa anual de 4.6% em outubro:<\/span> <\/p>\n


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Figura 4 \u2013 CoreCPI (2011-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Fonte: TradingEconomics \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/span><\/strong><\/span> <\/p>\n

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Como foiexplicado acima, o tapering \u00e9 apenas uma diminui\u00e7\u00e3o das compras de ativos porparte do banco central. O Fed anunciou que ir\u00e1 diminuir as compras de t\u00edtulosde d\u00edvida federais em US$ 10 mil milh\u00f5es por m\u00eas e de MBS\u2019s em US$ 5 milmilh\u00f5es por m\u00eas. Ou seja, ser\u00e1 uma redu\u00e7\u00e3o de US$ 15 mil milh\u00f5es por m\u00eas.<\/span> <\/p>\n


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Entretanto, oFOMC (Federal Open Market Committee, o comit\u00e9 de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Fed),afirmou que \u201cEst\u00e1 preparado para ajustar o ritmo de compras se houver mudan\u00e7asnas perspetivas econ\u00f3micas\u201d. Ou seja, h\u00e1 uma abertura para o Fed aumentar oritmo de compras de ativos caso haja o m\u00ednimo de perturba\u00e7\u00e3o no mercadofinanceiro ou na economia real.<\/span> <\/p>\n


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Os jurospermanecer\u00e3o pr\u00f3ximos a 0% e o FOMC n\u00e3o deu nenhuma sinaliza\u00e7\u00e3o a respeito dequando devem aumentar os juros.<\/span> <\/p>\n


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O Fed continua a mantera narrativa de infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os \u201ctransit\u00f3ria\u201d, dizendo que \u201co Comit\u00e9 tem comoobjetivo atingir uma infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os moderadamente acima de 2% \u2018por algumtempo\u2019<\/a> <\/span>para que a m\u00e9dia da infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os sejade 2% ao longo do tempo e as expectativas de infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os de longo prazopermane\u00e7am bem ancoradas em 2%.\u201d<\/span> <\/p>\n


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Visto que o CPIest\u00e1 acima de 5% h\u00e1 cinco meses, permanece a d\u00favida de exatamente o que o Fedquer dizer com \u201cmoderadamente acima de 2%\u201d e \u201calgum tempo\u201d.<\/span> <\/p>\n


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O pr\u00f3priopresidente do Fed, Jerome Powell (que foi renomeado recentemente), afirmou queo aumento dos juros nem sequer est\u00e1 em discuss\u00e3o. Ele disse que o Fed n\u00e3o est\u00e1atr\u00e1s da curva de infla\u00e7\u00e3o (ou seja, que a infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o est\u00e1 fora de controlo)e que seria \u201cinapropriado\u201d aumentar os juros neste momento.<\/span> <\/p>\n


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Bom, o motivopelo qual seria \u201cinapropriado\u201d aumentar os juros neste momento \u00e9 que a economian\u00e3o suportaria um aumento de juros. No final de 2018, houve quedassignificativas no mercado financeiro dos EUA, quando a taxa de juros haviaatingido apenas 2.5%<\/a>.Naquela \u00e9poca, a d\u00edvida federal dos EUA era de \u201capenas\u201d US$ 22 trilh\u00f5es<\/a>.Hoje, a d\u00edvida est\u00e1 quase a atingir os US$ 29trilh\u00f5es<\/a>.Al\u00e9m disto, as d\u00edvidas dos estados, dos munic\u00edpios, de empresas e deconsumidores, tamb\u00e9m est\u00e3o maiores. Portanto, o patamar m\u00e1ximo que a taxab\u00e1sica de juros pode atingir sem que haja complica\u00e7\u00f5es no mercado financeiro ena economia real j\u00e1 \u00e9 menor que 2.5%. O Fed possui um espa\u00e7o ainda menor parasubir juros neste momento (e s\u00f3 diminui confirme as d\u00edvidas aumentam).<\/span> <\/p>\n


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E se o Fedcontinuar a comprar t\u00edtulos de d\u00edvida do governo rec\u00e9m-emitidos, o M1 e o M2devem seguir a aumentar a um ritmo maior do que na \u00faltima d\u00e9cada, sendo umfator de aumento da infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os.<\/span> <\/p>\n

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Andr\u00e9 Marques<\/span> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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