{"id":242082,"date":"2021-10-28T14:36:03","date_gmt":"2021-10-28T13:36:03","guid":{"rendered":"https:\/\/elementum.pt\/2021\/10\/28\/fed-reconhece-que-a-inflacao-de-precos-nao-e-tao-transitoria-quanto-imaginava-mas-nao-assume-a-culpa\/"},"modified":"2022-08-01T12:33:00","modified_gmt":"2022-08-01T11:33:00","slug":"fed-reconhece-que-a-inflacao-de-precos-nao-e-tao-transitoria-quanto-imaginava-mas-nao-assume-a-culpa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/fed-reconhece-que-a-inflacao-de-precos-nao-e-tao-transitoria-quanto-imaginava-mas-nao-assume-a-culpa\/","title":{"rendered":"Fed Reconhece que a Infla\u00e7\u00e3o de Pre\u00e7os n\u00e3o \u00e9 t\u00e3o Transit\u00f3ria Quanto Imaginava, mas n\u00e3o Assume a Culpa"},"content":{"rendered":"

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A infla\u00e7\u00e3o depre\u00e7os nos EUA est\u00e1 em 5.3% (o maior valor dos \u00faltimos 13 anos)<\/a><\/span>na zona euro, 3.4%<\/a><\/span>no Brasil, 10.25%<\/a><\/span>. Ap\u00f3s meses afirmando que esta infla\u00e7\u00e3ode pre\u00e7os maior \u00e9 provis\u00f3ria, o presidente do Federal Reserve (Fed), JeromePowell, reconheceu, em confer\u00eancia do BIS que a infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os \u00e9 maisresiliente<\/a><\/span>.<\/span> <\/p>\n


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Quando os bancoscentrais aumentaram o ritmo de expans\u00e3o monet\u00e1ria (incluindo o agregadomonet\u00e1rio M2, que engloba o dinheiro que efetivamente est\u00e1 em circula\u00e7\u00e3o) em mar\u00e7o de 2020, o Fed afirmava que haveria defla\u00e7\u00e3o depre\u00e7os. Depois de, afirmavam que n\u00e3o haveria infla\u00e7\u00e3o (e os pre\u00e7os n\u00e3o sealterariam). A seguir, quando a infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os passou a subir, afirmavamque esta subida seria transit\u00f3ria e logo cederia. Depois, afirmavam que ainfla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os era mais alta do que se imaginava, mas iria ceder. E agora,j\u00e1 admitem que a infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 t\u00e3o transit\u00f3ria quanto imaginavam, mas o motivo,nas palavras de Powell, s\u00e3o as faltas de insumos (como microprocessadores),congestionamento industrial (como problemas nos portos \u2013 aqui<\/a><\/span> e aqui<\/a><\/span>) e aumento dos pre\u00e7os de commodities(como o carv\u00e3o<\/a> e o cobre<\/a>).<\/span> <\/p>\n


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Como afirma Daniel Lacalle<\/a><\/span>, os governos e os bancos centrais nuncaadmitem a culpa pela infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os. Sempre inventam culpados, como asempresas e\/ou os consumidores. E, neste caso, o alvo da culpa foram osproblemas citados no par\u00e1grafo anterior. Ora, \u00e9 claro que uma redu\u00e7\u00e3o daatividade econ\u00f3mica gera problemas como estes. Mas os governos e os bancoscentrais n\u00e3o s\u00e3o isentos de culpa. Afinal, se uma redu\u00e7\u00e3o da atividadeecon\u00f3mica numa situa\u00e7\u00e3o em que n\u00e3o o ritmo do aumento da oferta monet\u00e1ria n\u00e3o \u00e9alterado j\u00e1 aumenta os pre\u00e7os (devido a uma oferta de produtos e servi\u00e7osmenor), uma situa\u00e7\u00e3o em que a atividade econ\u00f3mica \u00e9 reduzida e o ritmo doaumento da oferta monet\u00e1ria \u00e9 maior \u00e9 ainda mais propensa a gerar aumentossignificativos de pre\u00e7os.<\/span> <\/p>\n


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A d\u00edvida federaldos EUA j\u00e1 ultrapassou os US$ 28.5 trilh\u00f5es e representa 128.4% do PIB:<\/span> <\/p>\n


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Figura 1 \u2013 D\u00edvidaFederal dos EUA (2011-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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D\u00edvida FederalTotal (Linha Vermelha, Eixo da Direita); D\u00edvida Federal Total em % do PIB(Linha Laranja, Eixo da Esquerda).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: St. LouisFed \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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O d\u00e9ficeor\u00e7ament\u00e1rio continua num patamar mais elevado do que antes de 2020:<\/span> <\/p>\n


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Figura 2 \u2013 D\u00e9ficeOr\u00e7ament\u00e1rio dos EUA (2011-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Fonte: St. LouisFed \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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E, devido a ummaior d\u00e9fice or\u00e7ament\u00e1rio, o Fed acaba por adquirir muitos t\u00edtulos de d\u00edvidap\u00fablica rec\u00e9m-emitidas. O governo, portanto, gasta o dinheiro levantado porestes t\u00edtulos e o M2 aumenta a um ritmo maior do que antes de 2020:<\/span> <\/p>\n


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Figura 3 \u2013 M2 dosEUA (2011-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Fonte: St. LouisFed \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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E o Balan\u00e7o doFed continua a aumentar, ultrapassando os US$ 8.5 trilh\u00f5es:<\/span> <\/p>\n


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Figura 4 \u2013Balan\u00e7o do Fed (2008-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Fonte: St. LouisFed \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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A Zona Euro, porsua vez, possui uma d\u00edvida de aproximadamente \u20ac 11.606 trilh\u00f5es, representando98.3% do PIB<\/a><\/span>. E a maioria dos pa\u00edses da zona euroaumentaram significativamente a d\u00edvida em rela\u00e7\u00e3o ao PIB entre o 2\u00ba trimestrede 2020 e o 2\u00ba trimestre de 2021:<\/span> <\/p>\n


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Figura 5 \u2013 Altera\u00e7\u00f5esdo r\u00e1cio D\u00edvida\/PIB em % no 2\u00ba Trimestre de 2021 em Compara\u00e7\u00e3o ao 2\u00ba Trimestrede 2020<\/strong><\/span> <\/p>\n

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UE (Barra em AzulEscuro); Zona Euro (Barra em Azul Claro); Estados Membros (Barras Rosas).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: Eurostat.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Os d\u00e9ficesor\u00e7ament\u00e1rios dos pa\u00edses da zona euro continuam em um patamar mais levado doque antes de 2020:<\/span> <\/p>\n


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Figura 6 \u2013 D\u00e9ficeOr\u00e7ament\u00e1rio dos Governos da UE e da Zona Euro (2006-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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UE (Linha em AzulEscuro); Zona Euro (Linha em Azul Claro).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: Eurostat.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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E, assim, como oFed, devido a um maior d\u00e9fice or\u00e7ament\u00e1rio, o BCE acaba por adquirir muitost\u00edtulos de d\u00edvida dos governos da zona euro rec\u00e9m-emitidos, aumentando aquantidade de dinheiro que realmente circula na economia (M2) a um ritmo maiordo que antes de 2020:<\/span> <\/p>\n


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Figura 7 \u2013 M2 daZona Euro, em Milh\u00f5es de Euros (2012-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Fonte: TradingEconomics \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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E o balan\u00e7o doBCE tamb\u00e9m continua a aumentar, quase a atingir \u20ac 8.4 trilh\u00f5es:<\/span> <\/p>\n


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Figura 8 \u2013Balan\u00e7o do BCE (2008-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Fonte: St. LouisFed \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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A zona euro(d\u00edvida de 98.3% do PIB), portanto, est\u00e1 fiscalmente mais contida do que os EUA(d\u00edvida de 128.4% do PIB). E o aumento do M2 da zona euro foi relativamentemenor do que o aumento do M2 dos EUA. Desta forma, a infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os da zonaeuro (3.4%) est\u00e1 menor do que a dos EUA (5.3%). Se os governos continuarem a aumentarseu endividamento no ritmo atual (ou at\u00e9 a um ritmo maior), ser\u00e1 mais dif\u00edcilconter a infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os, mesmo que todos os problemas industriais citadosno in\u00edcio do artigo sejam mitigados. A infla\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria (sobretudo o M2) \u00e9 oprincipal motivo pelo qual os pre\u00e7os sobem. N\u00e3o gosto de citar o MiltonFriedman, pois ele era monetarista (Escola de Chicago), n\u00e3o da EscolaAustr\u00edaca, mas sua afirma\u00e7\u00e3o de que a infla\u00e7\u00e3o \u00e9 sempre um fen\u00f3meno monet\u00e1riodeve ser enfatizada.<\/span> <\/p>\n

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Andr\u00e9 Marques<\/span> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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