{"id":241954,"date":"2021-10-06T16:38:07","date_gmt":"2021-10-06T15:38:07","guid":{"rendered":"https:\/\/elementum.pt\/2021\/10\/06\/evergrande-nao-e-o-principal-risco-chines\/"},"modified":"2022-08-01T12:33:08","modified_gmt":"2022-08-01T11:33:08","slug":"evergrande-nao-e-o-principal-risco-chines","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/evergrande-nao-e-o-principal-risco-chines\/","title":{"rendered":"Evergrande n\u00e3o \u00e9 o Principal Risco Chin\u00eas"},"content":{"rendered":"

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Na semanapassada, escrevemos sobre a situa\u00e7\u00e3o da China Evergrande<\/a><\/span>, mencionando, n\u00e3o s\u00f3 o problema doposs\u00edvel calote da empresa, mas tamb\u00e9m as recentes interven\u00e7\u00f5es do governo emdiversos setores da economia. E havia o questionamento de se o colapso daEvergrande seria o \u2018Momento Lehman\u2019 da China. Afinal, poderia mesmo ser? N\u00e3oexatamente, mas isto n\u00e3o significa que n\u00e3o haveria efeitos negativos para aeconomia chinesa, e, por consequ\u00eancia, em outros pa\u00edses.<\/span> <\/p>\n


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Primeiro, vejamosa a\u00e7\u00e3o da Evergrande, que teve uma pequena recupera\u00e7\u00e3o a partir do fim desetembro, mas ainda em tend\u00eancia de queda:<\/span> <\/p>\n


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Figura 1 \u2013 A\u00e7\u00e3oda Evergrande<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Fonte:TradingView \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Em parte, istoocorreu devido a venda de US$ 1.5 milh\u00f5es\/bilh\u00e3o em participa\u00e7\u00f5es do ShengjingBank<\/a><\/span>. Por\u00e9m, a empresa n\u00e3o realizou opagamento de juros de uma de suas d\u00edvidas que matura em 2024 (denominada emd\u00f3lares americanos e emitida no exterior). Por\u00e9m, isto ainda n\u00e3o constitui umcalote oficial, h\u00e1 um per\u00edodo de car\u00eancia de 30 dias ap\u00f3s a data do pagamentode juros, no qual a empresa pode realizar o pagamento.<\/span> <\/p>\n


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Um potencialcalote da Evergrande n\u00e3o deve ser algo sist\u00e9mico a n\u00edvel mundial, considerando,tamb\u00e9m, que o governo deve resgatar a empresa. N\u00e3o necessariamente atrav\u00e9s de umresgate direto, mas, por exemplo, de uma interven\u00e7\u00e3o para que a empresa possafinalizar seus projetos.<\/span> <\/p>\n

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Al\u00e9m disto, o n\u00edvelde exposi\u00e7\u00e3o \u00e0 Evergrande e ao setor imobili\u00e1rio da China por parte deinvestidores e institui\u00e7\u00f5es financeiras ao redor do mundo n\u00e3o se equipara \u00e0exposi\u00e7\u00e3o ao setor imobili\u00e1rio em geral (e dos EUA em particular) em 2008. Eal\u00e9m da bolha imobili\u00e1ria dos EUA<\/a><\/span>, havia bolhas em diversos pa\u00edses, como no Brasil<\/a> <\/span>e em Dubai (aqui<\/a> <\/span>e aqui<\/a><\/span>).<\/span> <\/p>\n


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Portanto, pode-seconsiderar que um calote da Evergrande n\u00e3o seria um \u2018Momento Lehman\u2019 da Chinano sentido de uma crise sist\u00e9mica ao n\u00edvel de 2008. Por\u00e9m, pode haver impactosnegativos pois o crescimento chin\u00eas das \u00faltimas d\u00e9cadas foi em boa partebaseado no setor imobili\u00e1rio (existem v\u00e1rias outras construtoras al\u00e9m daEvergrande, e, independentemente do resultado desta situa\u00e7\u00e3o da empresa, osetor pode estar a se desacelerar). E uma desacelera\u00e7\u00e3o da China gerariaimpactos em outros pa\u00edses devido \u00e0s rela\u00e7\u00f5es comerciais, que seriam menos intensasdevido a uma atividade econ\u00f3mica mais fraca por parte da China.<\/span> <\/p>\n


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Outra grandeempresa de incorpora\u00e7\u00e3o imobili\u00e1ria da China \u00e9 a Sunac, cuja a\u00e7\u00e3o sofreu umaqueda de 55.5% desde o in\u00edcio de abril deste ano<\/a>. Em 2016, o setorimobili\u00e1rio da China representava quase 30% do PIB do pa\u00eds<\/a>.E os ativos imobili\u00e1rios representavam, em 2019, 59.1% dos ativos das fam\u00edliaschinesas<\/a>.<\/span> <\/p>\n

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Mas h\u00e1 outrosfatores que podem desacelerar a economia chinesa. No artigo anterior<\/a><\/span>, mencionamos diversas interven\u00e7\u00f5esecon\u00f3micas que o governo tem feito que impactam diretamente as receitas dasempresas e aumentam a inseguran\u00e7a jur\u00eddica (o que afasta investimentos). Maisum exemplo disto \u00e9 a empresa Yunnan Aluminium, uma produtora de alum\u00ednio, quefoi ordenada pelo governo a diminuir sua produ\u00e7\u00e3o<\/a><\/span>. E, obviamente, isto teve impactoimediato na a\u00e7\u00e3o da empresa, que vinha a subir (o pre\u00e7o do alum\u00ednio tamb\u00e9mvinha a aumentar<\/a>), mas caiu cercade 34.5% ap\u00f3s esta interven\u00e7\u00e3o:<\/span> <\/p>\n


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Figura 2 \u2013 <\/strong>A\u00e7\u00e3o da Yunnan Aluminium<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Fonte:TradingView \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Interven\u00e7\u00f5esdesta natureza s\u00e3o fatores que contribuem para choques de produ\u00e7\u00e3o. Por\u00e9m, h\u00e1outro fator que deve ser levado em considera\u00e7\u00e3o: os elevados pre\u00e7os decommodities energ\u00e9ticas, como carv\u00e3o<\/a> e petr\u00f3leo<\/a>, osquais o governo chin\u00eas tem tentado controlar atrav\u00e9s, por exemplo, da limita\u00e7\u00e3ode uso dos mesmos. Al\u00e9m disto, o governo pretende diminuir a emiss\u00e3o de CO2<\/a><\/span> (devido a uma alta depend\u00eancia de usinas de carv\u00e3o, a China \u00e9 oprincipal emissor de CO2 do mundo). E se a produ\u00e7\u00e3o industrial chinesa diminuirdevido a estas limita\u00e7\u00f5es, haver\u00e1 repercuss\u00f5es n\u00e3o s\u00f3 na China, mas no resto domundo (que ter\u00e1 menos produtos dispon\u00edveis, podendo haver, portanto, mais umfator de eleva\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os).<\/span> <\/p>\n


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Portanto, oprincipal fator de risco relacionado \u00e0 China n\u00e3o \u00e9 a situa\u00e7\u00e3o espec\u00edfica daEvergrande, mas, sim, o setor imobili\u00e1rio como um todo (cuja bolha foi provocadapela expans\u00e3o monet\u00e1ria do banco central<\/a><\/span>) e, sobretudo, as recentes interven\u00e7\u00f5es econ\u00f3micas por parte do governo aindamais severas do que as presenciadas nas d\u00e9cadas passadas (o que limita a produ\u00e7\u00e3oe aumenta a inseguran\u00e7a jur\u00eddica).<\/span> <\/p>\n


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Andr\u00e9Marques <\/span> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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