{"id":241952,"date":"2021-10-04T13:46:28","date_gmt":"2021-10-04T12:46:28","guid":{"rendered":"https:\/\/elementum.pt\/2021\/10\/04\/o-risco-moral-dos-bancos-centrais\/"},"modified":"2022-08-01T12:33:09","modified_gmt":"2022-08-01T11:33:09","slug":"o-risco-moral-dos-bancos-centrais","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/o-risco-moral-dos-bancos-centrais\/","title":{"rendered":"O Risco Moral dos Bancos Centrais"},"content":{"rendered":"

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Bancos centrais,supostamente, servem para manter a estabilidade do poder de compra da moeda.Por\u00e9m, como j\u00e1 mencionado aqui<\/a><\/span>, aqui<\/a> <\/span>e aqui<\/a>, <\/span>osbancos centrais geram infla\u00e7\u00e3o (aumento da oferta monet\u00e1ria) e desvalorizam amoeda ao longo do tempo (no m\u00ednimo, impedem que haja uma defla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os, oque seria ben\u00e9fico a economia como um todo<\/a>)<\/span>. Os bancos centrais tamb\u00e9m geram ascrises financeiras e os ciclos econ\u00f3micos<\/a><\/span>.<\/span><\/p>\n


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Por\u00e9m, outrasuposta fun\u00e7\u00e3o dos bancos centrais \u00e9 a regula\u00e7\u00e3o de institui\u00e7\u00f5es financeiras.Isto d\u00e1 um enorme controlo sobre as fortunas destas diversas institui\u00e7\u00f5es. Al\u00e9mdisto, a pol\u00edtica monet\u00e1ria dos bancos centrais, atrav\u00e9s da expans\u00e3o da base monet\u00e1ria,eleva o pre\u00e7o de ativos financeiros (que estas pr\u00f3prias institui\u00e7\u00f5esfinanceiras possuem em seus balan\u00e7os), como a\u00e7\u00f5es e t\u00edtulos de d\u00edvida (p\u00fablicose privados), e diminui a taxa de juros. Assim, o governo se beneficia (poispassa a se endividar mais devido ao custo mais baixo) e as institui\u00e7\u00f5esfinanceiras podem seguir alavancando suas opera\u00e7\u00f5es sem grandes riscos (pois apol\u00edtica monet\u00e1ria do banco central faz com que seus ativos se valorizem,independentemente do seu grau de risco). \u00c9 um arranjo com elevado risco moral.<\/span><\/p>\n


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O banco central,um agente que possui monop\u00f3lio sobre a impress\u00e3o de moeda (que \u00e9 de cursofor\u00e7ado) tamb\u00e9m regula institui\u00e7\u00f5es financeiras, que, assim como o governo, s\u00e3obeneficiadas pela pol\u00edtica monet\u00e1ria. Ser\u00e1 que este arranjo realmente funciona?As informa\u00e7\u00f5es supracitadas j\u00e1 deveriam ser mais suficientes para que qualquerpessoa que as lesse j\u00e1 soubesse a resposta. Por\u00e9m, se n\u00e3o for o suficiente, eisalgumas informa\u00e7\u00f5es recentes que podem ser \u00fateis \u00e0 compreens\u00e3o:<\/span><\/p>\n


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O presidente doFed, Jerome Powell, decidiu que o Fed deveria \u201crevisar\u201d suas pol\u00edticas de \u00e9ticadepois que foi revelado que altos funcion\u00e1rios do Fed estavam ativamente a negociara\u00e7\u00f5es, mesmo quando o Fed estava a realizar sua pol\u00edtica monet\u00e1ria. Como mencionou a CNBC<\/a>: \u201c\u2026Jerome Powell orientou a equipe a revisar as regras de\u00e9tica do banco central para as atividades financeiras apropriadas ap\u00f3s adivulga\u00e7\u00e3o de que v\u00e1rios funcion\u00e1rios seniores do banco central fizeram v\u00e1riasnegocia\u00e7\u00f5es de a\u00e7\u00f5es multimilion\u00e1rias em 2020, enquanto outros detinhaminvestimentos significativos\u2026. Na semana passada, as divulga\u00e7\u00f5es financeirasapresentadas pelos 12 presidentes regionais do Fed revelaram que alguns haviamnegociado ativamente em 2020, enquanto outros detinham posi\u00e7\u00f5es financeiras demilh\u00f5es de d\u00f3lares sem fazer altera\u00e7\u00f5es em suas carteiras.\u201d<\/span><\/p>\n


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O pr\u00f3prio Powell detinhaentre US$ 1.25 milh\u00e3o e US$ 2.5 milh\u00f5es em t\u00edtulos municipais<\/a><\/span>. Embora os t\u00edtulos tenham sido compradosantes de 2019, foram mantidos enquanto o Fed comprava, no ano passado, mais deUS$ 5 mil milh\u00f5es\/bilh\u00f5es em t\u00edtulos municipais, o que os valorizou.<\/span><\/p>\n


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O presidente doFed de Boston, Eric Rosengren, detinha entre US$ 151 mil e US$ 800 mil emfundos de investimento imobili\u00e1rio que possu\u00edam Mortgage-Backed Securities -MBS (t\u00edtulos lastreados em hipotecas). Ele fez at\u00e9 37 negocia\u00e7\u00f5es separadas emquatro fundos de investimento imobili\u00e1rio, enquanto o Fed comprava quase US$700 mil milh\u00f5es\/bilh\u00f5es em MBS\u2019s.<\/span><\/p>\n


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O presidente doFed de Richmond, Thomas Barkin, detinha de US$ 1.35 milh\u00e3o a US$ 3 milh\u00f5es emt\u00edtulos corporativos adquiridos antes de 2020. Inclusos estavam t\u00edtulos daPepsi, Home Depot e Eli Lilly. Em 2020, o Fed abriu um mecanismo de compra det\u00edtulos corporativos, um Special Purpose Vehicle \u2013 SPV (um fundo deinvestimento para o qual o Tesouro fornece capital e para o qual o Fed emprestadinheiro. Ou seja, o Fed n\u00e3o compra diretamente nenhum ativo, apenas emprestadinheiro ao SPV (at\u00e9 10 vezes o valor investido pelo Tesouro) e comprou t\u00edtuloscorporativos e ETF\u2019s compostos por t\u00edtulos corporativos (ver aqui<\/a> <\/span>e aqui<\/a><\/span>). Este mecanismo foi criado pois oFederal Reserve Act n\u00e3o permite que o Fed compre t\u00edtulos corporativos.<\/span><\/p>\n


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E o presidente doFed de Dallas, Robert Kaplan, fez v\u00e1rios tradings no valor de US$ 1 milh\u00e3o oumais no ano passado.<\/span><\/p>\n


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Portanto, existeum risco moral por parte dos pr\u00f3prios diretores do Fed (e dos da maioria dos bancoscentrais). A compra de ativos pelo banco central aumenta a desigualdadeecon\u00f3mica pois sobrevaloriza ativos financeiros (que s\u00e3o detidos, em maiorvolume, por pessoas mais ricas) e diminui as taxas de juro (fazendo com queinvestimentos menos arriscados, como uma simples poupan\u00e7a, renda pouco ou gerepreju\u00edzos em termos reais). Assim, pessoa com menos rendimento n\u00e3o conseguem gerarpatrim\u00f3nio, pois o pouco que t\u00eam para poupar (quando o t\u00eam) n\u00e3o ir\u00e1 gerar umretorno significativo sem recorrer a investimentos mais arriscados. Al\u00e9m disto, pre\u00e7os de im\u00f3veis ficam mais altos devido \u00e0s pol\u00edticas monet\u00e1rias dos bancoscentrais<\/a>.E o im\u00f3vel (seja arrendado\/alugado ou financiado) \u00e9 uma parte enorme dasdespesas de pessoas de menor rendimento. Al\u00e9m disto, os pre\u00e7os mais altos dosim\u00f3veis impede cada vez mais o financiamento por parte deste indiv\u00edduos poist\u00eam de dar uma entrada (downpayment) maior, impedindo-os de o fazer (ou, namelhor das hip\u00f3teses, atrasando este momento, pois ter\u00e3o de poupar por maistempo, al\u00e9m de demorarem mais para quitar o empr\u00e9stimo).<\/span><\/p>\n


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Os governos,atrav\u00e9s dos bancos centrais, enriquecem Wall Street (a economia financeira) emdetrimento de Main Street (a economia real). E os pr\u00f3prios membros do bancocentral tamb\u00e9m s\u00e3o beneficiados pelo arranjo.<\/span><\/p>\n


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Andr\u00e9 Marques<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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