{"id":241857,"date":"2021-09-14T16:31:23","date_gmt":"2021-09-14T15:31:23","guid":{"rendered":"https:\/\/elementum.pt\/2021\/09\/14\/philipp-bagus-sete-motivos-pelos-quais-os-bancos-europeus-estao-em-apuros\/"},"modified":"2022-08-01T12:36:18","modified_gmt":"2022-08-01T11:36:18","slug":"philipp-bagus-sete-motivos-pelos-quais-os-bancos-europeus-estao-em-apuros__trashed","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/philipp-bagus-sete-motivos-pelos-quais-os-bancos-europeus-estao-em-apuros__trashed\/","title":{"rendered":"Philipp Bagus | Sete Motivos pelos quais os Bancos Europeus est\u00e3o em Apuros"},"content":{"rendered":"

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Nota do Editor<\/strong>:Este artigo \u00e9 antigo (publicado em 2018<\/a>), mas creio que seja uma boademostra\u00e7\u00e3o das consequ\u00eancias das taxas de juro negativas da zona euro e dasregula\u00e7\u00f5es estatais.<\/span><\/p>\n

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Embora a crise doeuro pare\u00e7a distante, j\u00e1 que todos os pa\u00edses da zona euro registaram d\u00e9ficesgovernamentais abaixo de 3% do PIB, h\u00e1 um problema para o euro que continua a crescer:a n\u00e3o resolvida crise banc\u00e1ria. E este n\u00e3o \u00e9 um problema pequeno. Os balan\u00e7osdo eurosistema e dos bancos do euro totalizaram \u20ac 30 mil bilh\u00f5es\/trilh\u00f5es emjaneiro de 2018, ou seja, cerca de 291% do PIB.<\/span><\/p>\n


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Os bancoseuropeus est\u00e3o em apuros por diversos motivos.<\/span><\/p>\n


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Primeiro: aregulamenta\u00e7\u00e3o banc\u00e1ria tornou-se mais r\u00edgida ap\u00f3s a crise financeira. Comoconsequ\u00eancia, os custos regulat\u00f3rios e de conformidade aumentaramsubstancialmente. Hoje, os bancos t\u00eam de cumprir as exig\u00eancias das autoridadesnacionais, da Autoridade Banc\u00e1ria Europeia, do Mecanismo \u00danico de Supervis\u00e3o,da Autoridade Europeia dos Valores Mobili\u00e1rios e dos Mercados e dos bancos centraisnacionais. Estando atualmente em impressionantes 4% da receita total, os custosde conformidade devem aumentar para 10% da receita total at\u00e9 2022.<\/span><\/p>\n


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Segundo: existemriscos ocultos nos balan\u00e7os dos bancos. O facto de haver algo suspeito nosativos dos bancos europeus pode ser rapidamente detetado ao comparar acapitaliza\u00e7\u00e3o de mercado dos bancos ao seu valor cont\u00e1bil. A maioria dos bancoseuropeus tem Pre\u00e7o sobre o Valor Patrimonial por A\u00e7\u00e3o (P\/VPA) abaixo de 1. OP\/VPA do German Commerzbank \u00e9 de 0.49, o do Deutsche Bank est\u00e1 em 0.36, o doUniCredit italiano em 0.23, o do Greek Piraeus Bank em 0.14 e o do grego AlphaBank em 0.34. [Nota do editor: veja detalhes sobre o P\/VPA aqui<\/a><\/span>].<\/span><\/p>\n


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Com um P\/VPA abaixode 1, comprando um banco pelos pre\u00e7os atuais e liquidando seus ativos pelovalor cont\u00e1bil, um investidor poderia ter lucros. Por que os investidores n\u00e3oest\u00e3o a fazer isto? Simplesmente porque n\u00e3o acreditam no valor cont\u00e1bil dosativos dos bancos. Os ativos s\u00e3o obtidos de maneira muito otimista aos olhosdos participantes do mercado. Considerando que o r\u00e1cio do capital (capitaldividido pelo total do balan\u00e7o) do setor banc\u00e1rio do euro \u00e9 de apenas 8.3%, umaavalia\u00e7\u00e3o em baixa dos ativos poderia evaporar rapidamente o capital.<\/span><\/p>\n


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Terceiro: astaxas de juros baixas contribu\u00edram para o aumento dos pre\u00e7os dos ativos. Os pre\u00e7osdas a\u00e7\u00f5es e dos t\u00edtulos aumentaram devido \u00e0 pol\u00edtica monet\u00e1ria do BCE, gerandolucros cont\u00e1beis para os bancos. A pol\u00edtica monet\u00e1ria, assim, sustentouartificialmente os lucros banc\u00e1rios nos \u00faltimos anos.<\/span><\/p>\n


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Quarto: de acordocom o BCE, os empr\u00e9stimos inadimplentes, ou seja, os empr\u00e9stimos em que osdevedores atrasaram os seus pagamentos, ascendem a \u20ac 759 mil milh\u00f5es\/bilh\u00f5es, i.e,30% do capital dos bancos.<\/span><\/p>\n


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Quinto: maisproblemas para os bancos est\u00e3o por vir. Devido \u00e0s taxas de juro artificialmentebaixas, as taxas de insolv\u00eancia ca\u00edram. Na Alemanha, em 2003, 39470 empresas (1.36%das empresas existentes) tornaram-se insolventes. Em 2017, as insolv\u00eanciasca\u00edram para 20200 empresas (0.62%).<\/span><\/p>\n


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Taxa deinsolv\u00eancia na Alemanha, em % (2003-2017)<\/strong><\/span><\/p>\n

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Fonte: Creditreform.de<\/strong><\/span><\/p>\n


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Empresas que deoutra forma teriam de falir podem sobreviver devido a taxas de juro pr\u00f3ximas azero. Sua sobreviv\u00eancia tem custo, pois sugam recursos que poderiam ser usadosem outros projetos. Em todos os anos da pol\u00edtica de taxa de juros a 0% do BCE,10 mil fal\u00eancias s\u00e3o adiadas, aumentando o estoque de empresas zumbis. Asempresas zumbis contribuem para o crescimento an\u00eamico porque usam recursos quepoderiam ser usados de forma mais produtiva em outras linhas de produ\u00e7\u00e3o. Umavez que as taxas de juro aumentem rapidamente, estas empresas zumbis ficar\u00e3o emdificuldades e as taxas de insolv\u00eancia voltar\u00e3o a n\u00edveis mais normais, levandoa problemas para os bancos.<\/span><\/p>\n


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Sexto: taxas dejuro mais baixas t\u00eam causado s\u00e9rios problemas \u00e0 margem de juros l\u00edquida dosbancos. O passivo, a transforma\u00e7\u00e3o e a margem de cr\u00e9dito dos bancos ca\u00edram. Amargem passiva resulta do investimento de dep\u00f3sitos de clientes banc\u00e1rios nomercado interbanc\u00e1rio overnight. Os bancos podiam ganhar tradicionalmente umamargem desta forma, mas n\u00e3o em um mundo de taxas interbanc\u00e1rias negativas. Amargem de transforma\u00e7\u00e3o resulta da transforma\u00e7\u00e3o da maturidade, quando um bancotoma um empr\u00e9stimo de curto prazo de um cliente e empresta a longo prazo paraoutro cliente. Com uma curva de rendimento achatada, esta transforma\u00e7\u00e3o rendemenos do que normalmente. Tomar emprestado a 0% para emprestar a longo prazo a0% n\u00e3o \u00e9 lucrativo. Al\u00e9m disto, quando os bancos emprestam a longo prazo ataxas de juros muito baixas e as taxas de curto prazo come\u00e7am a aumentar, asmargens caem ainda mais.<\/span><\/p>\n


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A margem decr\u00e9dito resulta do risco de empr\u00e9stimo. Os bancos tentam compensar a queda damargem passiva e de transforma\u00e7\u00e3o assumindo riscos de cr\u00e9dito mais elevados. Acompeti\u00e7\u00e3o dos bancos neste campo tamb\u00e9m reduz a margem de cr\u00e9dito. Assim, apol\u00edtica de taxa de juros a 0% do BCE canibalizou a lucratividade tradicionaldos bancos.<\/span><\/p>\n


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S\u00e9timo: os bancosda zona euro ainda est\u00e3o intimamente ligados a seu governo. Em janeiro de 2018,os bancos da zona euro detinham \u20ac 3.536 mil milh\u00f5es\/bilh\u00f5es. A d\u00edvida p\u00fablicaregistada em seus balan\u00e7os equivale a 13% do total de seus balan\u00e7os. Quando, napr\u00f3xima recess\u00e3o, a crise da d\u00edvida soberana surgir novamente, os bancos podemesperar perdas em sua carteira de d\u00edvida soberana.<\/span><\/p>\n


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Quando as taxasde juros aumentarem no futuro, os bancos enfrentar\u00e3o v\u00e1rias dificuldades.Primeiro: os empr\u00e9stimos inadimplentes aumentar\u00e3o e as empresas zumbis ir\u00e3o \u00e0fal\u00eancia. Em segundo lugar, os empr\u00e9stimos banc\u00e1rios a taxas de juros baixas delongo prazo tornar-se-\u00e3o mais dif\u00edceis de refinanciar com lucro. Terceiro: ospre\u00e7os dos ativos cair\u00e3o, levando a perdas. O governo pode ter problemas.<\/span><\/p>\n


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Como resultadodestas perdas, os bancos ser\u00e3o for\u00e7ados a restringir os cr\u00e9ditos \u00e0 medida queseu capital diminuir. Ironicamente, a pol\u00edtica de taxa de juro a 0% do BCE,projetada para promover a expans\u00e3o do cr\u00e9dito, finalmente levar\u00e1 a umacontra\u00e7\u00e3o do cr\u00e9dito. Haver\u00e1 uma recess\u00e3o severa e uma queda na oferta dedinheiro. A crise n\u00e3o s\u00f3 colocar\u00e1 em risco o sistema banc\u00e1rio, mas o euro comotal, porque os conturbados governos da zona euro tentar\u00e3o recapitalizar seusbancos por meio da monetiza\u00e7\u00e3o de d\u00edvidas rec\u00e9m-emitidas.<\/span><\/p>\n


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Artigooriginalmente publicado no Mises Institute<\/a><\/span>.<\/span><\/p>\n


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Tradu\u00e7\u00e3o e edi\u00e7\u00e3ode Andr\u00e9 Marques.<\/span><\/p>\n

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Autor<\/strong>: PhilippBagus \u00e9 presidente da Elementum Internacional e professor de Economia naUniversidade Rey Juan Carlos, em Madrid. Tamb\u00e9m \u00e9 membro do quadro editorial darevista Processos de Mercado<\/a><\/span>. \u00c9 autor de diversos livros que incluemA Trag\u00e9dia do Euro (Ingl\u00eas-US<\/a> <\/span>e Portugu\u00eas-BR<\/a><\/span>) e In Defense of Deflation<\/a><\/span>. E coautor de Blind Robbery! How The Fed, Banks And Government Steal OurMoney<\/a><\/span>, Small States. Big Possibilities<\/a> <\/span>e DeepFreeze: Iceland’s Economic Collapse<\/a><\/span>.<\/span><\/p>\n

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Nota<\/strong>: As opini\u00f5esexpressas neste artigo n\u00e3o necessariamente v\u00e3o totalmente de acordo com as daElementum Portugal e do tradutor\/editor deste artigo.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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