{"id":241831,"date":"2021-09-07T11:59:37","date_gmt":"2021-09-07T10:59:37","guid":{"rendered":"https:\/\/elementum.pt\/2021\/09\/07\/a-deflacao-e-seus-beneficios\/"},"modified":"2022-08-01T12:36:20","modified_gmt":"2022-08-01T11:36:20","slug":"a-deflacao-e-seus-beneficios__trashed","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/a-deflacao-e-seus-beneficios__trashed\/","title":{"rendered":"A Defla\u00e7\u00e3o e seus Benef\u00edcios"},"content":{"rendered":"

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J\u00e1 escrevemos aquisobre o que \u00e9 a infla\u00e7\u00e3o<\/a> <\/span>deacordo com a Escola Austr\u00edaca de Economia. Desta vez, trazemos uma breveexposi\u00e7\u00e3o de argumentos a favor da defla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os e seus benef\u00edcios para aeconomia como um todo.<\/span> <\/p>\n


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Uma defla\u00e7\u00e3o depre\u00e7os natural ocorre em um cen\u00e1rio em que a moeda n\u00e3o \u00e9 inflacionada e h\u00e1investimentos mais sustent\u00e1veis e aumento de produtividade. Numa economia compouca ou nenhuma interven\u00e7\u00e3o do governo (pelo menos poucas interven\u00e7\u00f5esmonet\u00e1rias e poucas regula\u00e7\u00f5es, gastos e impostos), h\u00e1 uma tend\u00eancia para maisinvestimentos de longo prazo, que aumentam a produtividade da economia. Numaeconomia deflacion\u00e1ria, o poder de compra da moeda tende a aumentar, pois n\u00e3oh\u00e1 infla\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria por parte dos bancos centrais e os pre\u00e7os tendem a cair.Os consumidores podem adquirir mais produtos e servi\u00e7os e as empresas aumentamsuas margens de lucro.<\/span> <\/p>\n


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Mas os governosn\u00e3o gostam de defla\u00e7\u00e3o e falam constantemente a favor da infla\u00e7\u00e3o. Os governoss\u00e3o a entidade que mais se endividam. E a infla\u00e7\u00e3o \u00e9 ben\u00e9fica aos devedores,pois devolvem os empr\u00e9stimos em uma moeda com poder de compra mais baixo do quequando receberam o empr\u00e9stimo. \u00c9 ainda mais ben\u00e9fica ao governo, que podeimprimir dinheiro para pagar a d\u00edvida. Al\u00e9m disto, a infla\u00e7\u00e3o \u00e9 boa para ogoverno porque cria um aparente boom econ\u00f3mico, que, eventualmente ser\u00e1liquidado por uma recess\u00e3o<\/a><\/span>. Mas, como isto pode levar alguns anos,o incentivo de curto prazo para quem est\u00e1 no poder \u00e9 usufruir desteinstrumento.<\/span> <\/p>\n


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Dois argumentos t\u00edpicosdos governos contra a defla\u00e7\u00e3o s\u00e3o:<\/span> <\/p>\n


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1 \u2013 Se houverdefla\u00e7\u00e3o, os empres\u00e1rios ter\u00e3o preju\u00edzos<\/span> <\/p>\n


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O racioc\u00ednio portr\u00e1s desta afirma\u00e7\u00e3o \u00e9 o de que, havendo queda de pre\u00e7os, os empres\u00e1rios ir\u00e3ovender os produtos e servi\u00e7os a pre\u00e7os mais baixos do que custaram paraproduzi-los. Por\u00e9m, esta afirma\u00e7\u00e3o n\u00e3o se sustenta se considerarmos o facto deque, numa economia deflacion\u00e1ria, o poder de compra da moeda tende a aumentar.Ent\u00e3o, mesmo que os empres\u00e1rios recebam, nominalmente, menos do que seusprodutos custaram, em termos reais, ter\u00e3o lucro. Al\u00e9m disto, os pre\u00e7os dospr\u00f3prios insumos utilizados na produ\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m ir\u00e3o baixar. Portanto, com o usoda produtividade e do controlo de custos que toda empresa deve ter, \u00e9 poss\u00edvelvender os produtos a um pre\u00e7o mais baixo, mas com a mesma margem de lucro ou at\u00e9mais alta (Nota: mesmo se desconsiderarmos este ganho de poder de compra damoeda e a diminui\u00e7\u00e3o dos custos de produ\u00e7\u00e3o, seria poss\u00edvel que o empres\u00e1rio seprotegesse atrav\u00e9s de contratos futuros de pagamento). E, justamente porque ospre\u00e7os s\u00e3o cada vez mais baixos, os consumidores adquirem mais produtos eservi\u00e7os (de maneira mais sustent\u00e1vel, sem se endividarem) e as empresas lucrammais pela margem que conseguem pela diminui\u00e7\u00e3o dos custos que ocorre gra\u00e7as adefla\u00e7\u00e3o. \u00c9 o que ocorre, sobretudo, no setor de tecnologia. Os computadores,hoje, s\u00e3o mais baratos e muito melhores do que eram h\u00e1 30 anos. Justamenteporque os pre\u00e7os ca\u00edram (atrav\u00e9s do aumento da produtividade), os consumidorespassaram a comprar em massa, o que aumentou os lucros da ind\u00fastria, que passoua ter mais investimentos e aumento de produtividade (continuando a baixar ospre\u00e7os e a aumentar a qualidade dos produtos).<\/span> <\/p>\n


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2 \u2013 Se houverdefla\u00e7\u00e3o, os consumidores ir\u00e3o adiar o consumo<\/span> <\/p>\n


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O racioc\u00ednio portr\u00e1s deste argumento \u00e9 o de que, se os pre\u00e7os ca\u00edrem constantemente, ningu\u00e9mir\u00e1 adquirir os produtos e servi\u00e7os porque os indiv\u00edduos ir\u00e3o sempre esperar ospre\u00e7os baixarem. Isto tamb\u00e9m n\u00e3o se sustenta, pois h\u00e1 sempre produtos eservi\u00e7os de necessidade, que as pessoas t\u00eam de adquirir (como alimentos erem\u00e9dios). Ningu\u00e9m vai passar fome ou ficar sem medicamentos porque daqui a doismeses ser\u00e3o mais baratos. Apenas quando o produto ou servi\u00e7o est\u00e1 caro para oconsumidor \u00e9 que este adia o consumo, que \u00e9 o que ocorre em um cen\u00e1rio deconstante infla\u00e7\u00e3o pelos bancos centrais (neste caso, na melhor das hip\u00f3teses,os pre\u00e7os, em geral, permanecem constantes ou baixam pouco). Al\u00e9m disto, aspessoas tendem a ter uma prefer\u00eancia temporal alta<\/a><\/span>,e, portanto, querem satisfazer suas demandas no presente, n\u00e3o no futuro. Se opuderem fazer (isto \u00e9, se os produtos ou servi\u00e7os estiverem a pre\u00e7os acess\u00edveis),n\u00e3o ir\u00e3o exitar.<\/span> <\/p>\n


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A defla\u00e7\u00e3o,portanto, possui diversos benef\u00edcios, n\u00e3o s\u00f3 ao consumidor, mas, tamb\u00e9m, aosempreendedores. Uma economia deflacion\u00e1ria torna as ind\u00fastrias mais lucrativase mais eficientes (produtos mais baratos e melhores). A defla\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m possuidois outros efeitos ben\u00e9ficos:<\/span> <\/p>\n


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1 \u2013 A economiatorna-se menos endividada<\/span> <\/p>\n


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Em uma economiadeflacion\u00e1ria, os consumidores tenderiam a comprar os produtos e servi\u00e7os emcash (a pronto\/\u00e0 vista) em vez de parcelarem. Desta forma, menos dinheiro seriadirecionado a pagamentos de juros para consumo. O incentivo \u00e0 poupan\u00e7a seriamaior, o que levaria a maiores investimentos, o que levaria a uma maiorprodutividade, o que levaria a produtos e servi\u00e7os mais baratos e melhores, oque levaria maiores lucros, o que levaria mais incentivos para investimentosnos setores\u2026. Um ciclo ben\u00e9fico \u00e0 economia como um todo.<\/span> <\/p>\n


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Al\u00e9m disto, ocen\u00e1rio atual de empresas-zumbi<\/a> <\/span>n\u00e3o ocorreria numa economiadeflacion\u00e1ria, pois o incentivo seria a poupan\u00e7a para investimentos emprodutividade, n\u00e3o o endividamento. O banco central (se existisse) n\u00e3oinflacionaria a moeda, nem faria controlo de juros e Quantitative Easing<\/a><\/span>. As empresas tenderiam a ser mais eficientes pois estariam mais sujeitas aomecanismo de lucros e preju\u00edzos. Desta forma, as empresas ineficientes (que n\u00e3ogeram valor) seriam eliminadas rapidamente, deixando recursos para seremutilizados por empresas potencialmente mais eficientes. N\u00e3o haveria desperd\u00edciosignificativo (e duradouro) de recursos em empreendimentos n\u00e3o sustent\u00e1veis. Aatividade banc\u00e1ria, por sua vez, tamb\u00e9m seria mais saud\u00e1vel pois tenderia ahaver mais empr\u00e9stimos para empreendimentos (que, em geral, iriam gerar valorque compensaria o gasto com juros) do que para consumo.<\/span> <\/p>\n


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2 – Os produtos eservi\u00e7os al\u00e9m de mais baratos e melhores, seriam mais diversificados<\/span> <\/p>\n


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Assumindo tamb\u00e9m queo governo diminuiria os gastos, impostos e regula\u00e7\u00f5es significativamente, al\u00e9mde n\u00e3o interferir em termos monet\u00e1rios, uma economia deflacion\u00e1ria geraria umamaior diversifica\u00e7\u00e3o de produtos e servi\u00e7os, pois a concorr\u00eancia (ou aconcorr\u00eancia potencial) tenderia a ser alta de tal forma que baixar os pre\u00e7os emelhorar a qualidade dos produtos n\u00e3o seria suficiente para a sobreviv\u00eancia dasempresas. Estas teriam de investir na diversifica\u00e7\u00e3o de produtos, para dar maisop\u00e7\u00f5es aos consumidores, atendendo a demandas cada vez mais espec\u00edficas epodendo vender a diversos p\u00fablicos. Isto j\u00e1 ocorre no setor de tecnologia eocorreria numa intensidade ainda maior, tamb\u00e9m, em outros setores.<\/span> <\/p>\n

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Um exemplo dedefla\u00e7\u00e3o ocorreu nos EUA, no s\u00e9culo XIX. Entre 1800 e 1900, o \u00edndice de pre\u00e7oscaiu 50% (de 150 para 100):<\/span> <\/p>\n


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Figura 1 \u2013 \u00cdndicede Pre\u00e7os dos EUA (1800-1900)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Fonte: <\/strong><\/span>Deflating theDeflation Myth, Christopher Casey<\/strong><\/span><\/a>.<\/strong><\/span><\/span> <\/p>\n


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\u201cApesar\u201d destadefla\u00e7\u00e3o, o s\u00e9culo XIX foi marcado por um grande crescimento econ\u00f3mico nos EUA.Um aumento de produtividade das ind\u00fastrias e queda dos pre\u00e7os. Justamente o queocorre numa economia deflacion\u00e1ria (ou, neste caso, que tende a uma defla\u00e7\u00e3o).Naquele s\u00e9culo, os EUA viviam em um <\/span>padr\u00e3o-our<\/span>o<\/a><\/span>, que \u00e9 deflacion\u00e1rio. Houve apenasalguns per\u00edodos inflacion\u00e1rios, como o da Guerra Civil, na d\u00e9cada de 1860. Deacordo com este artigo do Patrick Newman<\/a><\/span>, durante a Guerra Civil, foiestabelecida uma legisla\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria que criou o National Banking System.Assim, os bancos estaduais e nacionais puderam inflacionar o cr\u00e9dito sobre omesmo conjunto de reservas de dinheiro legais por meio do uso de dep\u00f3sitosinterbanc\u00e1rios que pagavam juros. Esta expans\u00e3o de cr\u00e9dito levou a umadepress\u00e3o na d\u00e9cada de 1870 (1873-1879), conforme explica a teoria austr\u00edacados ciclos econ\u00f3micos (TACE)<\/a><\/span>. A Expans\u00e3o de cr\u00e9dito ainda continuou noper\u00edodo de depress\u00e3o (que, segundo o autor deve ser considerada entre 1873 e1875 porque os dados da \u00e9poca eram baseados em s\u00e9ries nominais e havia poucoacesso a informa\u00e7\u00f5es econ\u00f3micas agregadas) e os sinais de contra\u00e7\u00e3o come\u00e7aram aaparecer, resultando em corridas banc\u00e1rias, o que levou \u00e0 contra\u00e7\u00e3o do cr\u00e9dito.Al\u00e9m disto, n\u00e3o houve interven\u00e7\u00f5es fiscais por parte do governo durante adepress\u00e3o. Por isto, segundo o autor, a recupera\u00e7\u00e3o foi mais r\u00e1pida, pois omercado p\u00f4de realocar os recursos de maneira eficiente.<\/span> <\/p>\n


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Cingapura tamb\u00e9m\u00e9 um bom exemplo. O pequeno pa\u00eds n\u00e3o adota o padr\u00e3o-ouro, nem o currency board<\/a>. <\/span>Entretanto, sua pol\u00edtica cambial \u00e9 menosinflacion\u00e1ria que a pol\u00edtica de c\u00e2mbio flutuante (adotada pela maior parte dosbancos centrais, incluindo o BCE, Fed e BACEN).<\/span> <\/p>\n


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A partir de 1981,o MAS (Monetary Authority of Singapore), banco central de Cingapura, passou aatuar apenas no c\u00e2mbio<\/a><\/span>, controlando o valor do D\u00f3lar de Cingapura (SGD) em rela\u00e7\u00e3o a uma cestaformada pelas moedas das principais economias do mundo, aumentando e reduzindoa base monet\u00e1ria atrav\u00e9s da compra e venda de ativos, respetivamente. O objetivo\u00e9 ter uma moeda que se aprecie continuamente. Desta forma, o MAS n\u00e3o atua determinandoa taxa b\u00e1sica de juros da economia, deixando-a ser determinada pelo mercado.Assim, os investimentos tendem a ser mais sustent\u00e1veis a m\u00e9dio e longo prazo(pois s\u00e3o realizados com a devida poupan\u00e7a pr\u00e9via). Isto contribui para umcrescimento econ\u00f3mico sustent\u00e1vel, com recess\u00f5es pouco intensas e rapidamenteliquidadas. O resultado foi que entre 1982 e 2005 o SGD foi a moeda que menosperdeu poder de compra no mundo, superando at\u00e9 mesmo o fraco su\u00ed\u00e7o.<\/span> <\/p>\n


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Figura 2 \u2013 \u00cdndicede Pre\u00e7os de Cingapura e da Su\u00ed\u00e7a<\/strong><\/span> <\/p>\n

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\u00cdndice de Pre\u00e7osde Cingapura (Linha Azul), \u00cdndice de Pre\u00e7os da Su\u00ed\u00e7a (Linha Vermelha).<\/strong><\/span> <\/p>\n

Fonte: St. LouisFed.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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A infla\u00e7\u00e3o depre\u00e7os, portanto, permaneceu baixa (aumentando significativamente apenas emalguns pequenos per\u00edodos), havendo at\u00e9 – em alguns per\u00edodos – defla\u00e7\u00e3o depre\u00e7os (infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os abaixo de <\/span>0%).<\/span> <\/p>\n


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Figura 3 \u2013Infla\u00e7\u00e3o de Pre\u00e7os de Cingapura (1981-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Fonte: TradingEconomics \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Ao ficarindependente da Mal\u00e1sia em 1965, Cingapura adotou uma postura de amplaliberdade econ\u00f3mica, criando empresas privadas com caracter\u00edsticas de 1\u00ba mundoe competitivas no mercado global, al\u00e9m de possuir um padr\u00e3o de vida elevado. Ogoverno adotou uma pol\u00edtica de baixos gastos p\u00fablicos e baixa tributa\u00e7\u00e3o,burocracia quase inexistente e m\u00ednima regula\u00e7\u00e3o. A postura menos inflacion\u00e1riado MAS \u00e9 um dos principais (sen\u00e3o o principal) fatores que contribuem para estedesempenho de Cingapura.<\/span> <\/p>\n

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Para saber maissobre os efeitos ben\u00e9ficos da defla\u00e7\u00e3o clique aqui<\/a> <\/span>e aqui<\/a><\/span>.<\/span> <\/p>\n


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Recomendamostamb\u00e9m esta palestra<\/a> <\/span>do PhilippBagus, presidente da Elementum Internacional, sobre o assunto. Para os maisinteressados, ele tamb\u00e9m possui um livro<\/a><\/span> a respeito. <\/span> <\/p>\n

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Andr\u00e9 Marques<\/span> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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