{"id":241763,"date":"2021-08-18T14:16:53","date_gmt":"2021-08-18T13:16:53","guid":{"rendered":"https:\/\/elementum.pt\/2021\/08\/18\/eua-50-anos-de-moeda-sem-lastro\/"},"modified":"2022-08-01T12:36:00","modified_gmt":"2022-08-01T11:36:00","slug":"eua-50-anos-de-moeda-sem-lastro__trashed","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/eua-50-anos-de-moeda-sem-lastro__trashed\/","title":{"rendered":"EUA: 50 Anos de Moeda sem Lastro"},"content":{"rendered":"

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Em 15 de agosto de 1971, Richard Nixon, o presidente dos EUA na \u00e9poca, <\/span>anunciou que os EUA n\u00e3o mais restituiriam o d\u00f3lar americano (USD) em ouro<\/span><\/a>. Isto foi anunciado como uma medida tempor\u00e1ria, mas permaneceu at\u00e9 hoje, completando 50 anos.<\/span> <\/p>\n


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At\u00e9 1918, os EUA viviam sob o regime de um padr\u00e3o-ouro<\/a>, que tende a impedir os governos de incorrerem a d\u00e9fices or\u00e7ament\u00e1rios e a amentar o endividamento, pois n\u00e3o podem gerar infla\u00e7\u00e3o (a moeda deve ser restitu\u00edvel em ouro por qualquer pessoa). Em 1913, os EUA institu\u00edram o Federal Reserve (Fed), o banco central americano, sendo o in\u00edcio do fim do padr\u00e3o-ouro, que passou a ser extinto aos poucos at\u00e9 sumir por completo em 1971. Quando os EUA entraram na I Guerra Mundial, no fim da d\u00e9cada de 1910, passaram a imprimir mais d\u00f3lares do que o lastro em ouro. A partir de ent\u00e3o, os EUA tinham sa\u00eddo do padr\u00e3o-ouro e esta impress\u00e3o de moeda para financiar os EUA na I Guerra Mundial contribuiu para a depress\u00e3o de 1920-1921<\/a>.<\/span> <\/p>\n


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Entre 1926 foi adotado o padr\u00e3o ouro-c\u00e2mbio, que durou at\u00e9 1931. Neste regime, USD e a libra esterlina eram as duas moedas de refer\u00eancia. Os EUA voltaram ao padr\u00e3o ouro cl\u00e1ssico, restituindo d\u00f3lares em ouro. J\u00e1 a Libra e as outras moedas n\u00e3o eram restitu\u00edveis em ouro (exceto em grandes barras, adequadas somente para transa\u00e7\u00f5es internacionais). A Gr\u00e3-Bretanha restitu\u00eda libras em ouro e em USD, ao passo que os outros pa\u00edses restitu\u00edam suas moedas em libras. Assim, a Gr\u00e3-Bretanha inflacionou suas libras sobre d\u00f3lares e as outras moedas eram inflacionadas sobre a libra. Por\u00e9m, com a infla\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria, a Gr\u00e3-Bretanha sofreu um d\u00e9fice no balan\u00e7o de pagamentos e o mecanismo do padr\u00e3o ouro n\u00e3o funcionou de modo a restringir a infla\u00e7\u00e3o. Isto ocorreu, pois, em vez de os outros pa\u00edses restitu\u00edrem suas libras em ouro, estes o mantiveram e inflacionaram suas moedas sobre as mesmas. Desta forma, a Gr\u00e3-Bretanha e o resto da Europa puderam inflacionar sem restri\u00e7\u00f5es e os d\u00e9fices se acumularam. J\u00e1 os EUA inflacionavam seus d\u00f3lares de maneira que a Gr\u00e3-Bretanha n\u00e3o perdesse muitas reservas de d\u00f3lares ou de ouro para os EUA. \u00c0 medida que as libras foram se acumulando nos EUA, na Fran\u00e7a e nos outros pa\u00edses, a perda de confian\u00e7a nesta estrutura inflacion\u00e1ria levou ao seu colapso em 1931, com a Gr\u00e3-Bretanha e o resto da Europa abandonando o padr\u00e3o ouro por completo.<\/span> <\/p>\n


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Entre 1931 e 1945 adotou-se o modelo de pap\u00e9is-moedas flutuantes. Em 1933 os EUA abandonaram o padr\u00e3o-ouro, proibindo os cidad\u00e3os de restituir d\u00f3lares em ouro e de possuir qualquer quantidade do metal. Por\u00e9m, o d\u00f3lar ficou definido como 1\/35 de on\u00e7a de ouro e era restitu\u00edvel em ouro para governos e bancos centrais. A crise econ\u00f3mica global e as guerras comerciais (com desvaloriza\u00e7\u00f5es de moedas) levaram (no final da II Guerra Mundial), \u00e0 tentativa de restaura\u00e7\u00e3o de uma ordem monet\u00e1ria internacional.<\/span> <\/p>\n


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Assim, criou-se o sistema Bretton Woods (concebido e implantado pelos EUA em uma confer\u00eancia em Bretton Woods, New Hampshire em 1944, e ratificado pelo congresso americano em 1945), funcionando de maneira semelhante ao padr\u00e3o ouro-c\u00e2mbio, mas com o USD sendo a \u00fanica moeda de refer\u00eancia, cotado a US$ 35 a on\u00e7a de ouro e sendo restitu\u00edvel em ouro apenas por governos e bancos centrais estrangeiros.<\/span> <\/p>\n


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Por\u00e9m, o funcionamento pr\u00e1tico do Bretton Woods acabou por, eventualmente, extingui-lo. Os EUA inflacionavam o USD sobre suas reservas de ouro, e os outros governos mantinham d\u00f3lares como sua reserva b\u00e1sica e inflacionavam suas moedas sobre esses d\u00f3lares. As regras do Bretton Woods determinavam que os pa\u00edses da Europa ocidental tinham de acumular d\u00f3lares como reservas e utiliz\u00e1-los como base para inflacionar suas moedas e aumentar a oferta de cr\u00e9dito. E ao longo da d\u00e9cada 1960, os EUA inflacionaram constantemente o d\u00f3lar em termos absolutos e em <\/span>rela\u00e7\u00e3o \u00e0 Europa e ao Jap\u00e3o. Esta d\u00e9cada foi marcada pela \u2018Guerra \u00e0 Pobreza\u2019, com programas do \u2018The Great Society\u2019 (como o medicare e o medicaid), al\u00e9m da Guerra do Vietn\u00e3 e dos programas espaciais (levando o homem a lua em 1969). Para financiar tudo isto, os EUA passaram a incorrer em grandes d\u00e9fices or\u00e7ament\u00e1rios, com o Fed monetizando a d\u00edvida (semelhante ao que ocorre hoje<\/a>). Por\u00e9m, os pa\u00edses da Europa Ocidental que haviam adotado pol\u00edticas monet\u00e1rias mais s\u00f3lidas (Alemanha Ocidental, Su\u00ed\u00e7a, Fran\u00e7a e It\u00e1lia), al\u00e9m do Jap\u00e3o, passaram a revoltar-se contra a obriga\u00e7\u00e3o de acumular d\u00f3lares, que estavam a ser desvalorizados e cada vez menos desejados pelos governos estrangeiros. A Europa passou a utilizar o direito de restituir os d\u00f3lares em ouro (US$ 35 a on\u00e7a), havendo uma cont\u00ednua fuga de ouro dos EUA, e o sistema de Bretton Woods come\u00e7ou a ruir em 1968, tendo fim em 1971, quando Nixon acabou com a restitui\u00e7\u00e3o do USD em ouro.<\/span> <\/p>\n


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Como j\u00e1 afirmado, esta medida foi anunciada como tempor\u00e1ria. Para manter a restitui\u00e7\u00e3o do USD em ouro, os EUA tinham duas op\u00e7\u00f5es:<\/span> <\/p>\n


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1 \u2013 Diminuir os gastos e os impostos para diminuir o d\u00e9fice or\u00e7ament\u00e1rio. Assim, a oferta de d\u00f3lares americanos diminuiria. Isto valorizaria o USD, o que permitiria que os pre\u00e7os baixassem para n\u00edveis que seriam consistentes com a on\u00e7a de ouro a US$ 35 e recuperaria a demanda pela moeda.<\/span> <\/p>\n


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2 \u2013 Desvaloriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar. Isto significaria que o pre\u00e7o da on\u00e7a de ouro teria de subir para um n\u00edvel (muito maior) que seria consistente com a oferta (maior) dos d\u00f3lares e com os maiores pre\u00e7os de bens e servi\u00e7os (que tinham subido como resultado a infla\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria da d\u00e9cada de 1960). Mas esta op\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m iria requerer que o governo diminu\u00edsse o d\u00e9fice or\u00e7ament\u00e1rio para prevenir futuras desvaloriza\u00e7\u00f5es.<\/span> <\/p>\n


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Ambas as op\u00e7\u00f5es eram inconvenientes para o governo. Desta forma, em fevereiro de 1973, ap\u00f3s duas desvaloriza\u00e7\u00f5es do USD que elevaram o pre\u00e7o da on\u00e7a de ouro para US$ 42.22, a medida de encerrar a restitui\u00e7\u00e3o do USD em ouro passou a ser permanente. E, assim, USD voltou a estar sob o regime de papel moeda flutuante.<\/span> <\/p>\n


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Como resultado, o d\u00f3lar americano desvalorizou-se e a d\u00e9cada de 1970 foi marcada por uma estagfla\u00e7\u00e3o (estagna\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica + infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os alta). Em 1980, o pre\u00e7o da on\u00e7a de ouro atingiu US$ 850. O pre\u00e7o do petr\u00f3leo aumentou de pouco menos de 3 d\u00f3lares o barril para em 1970 para pouco menos de 40 d\u00f3lares em 1980. A infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os ao consumidor medida pelo Consumer Price Index (CPI) chegou a ultrapassar os 14% em 1980, conforme o gr\u00e1fico 1. Apenas no in\u00edcio da d\u00e9cada de 1980, quando Paul Volcker, o ent\u00e3o presidente do Fed, elevou o Federal Funds Rate (FFR) para quase 20% (gr\u00e1fico 2), a infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os come\u00e7ou a baixar (gr\u00e1fico 1).<\/span> <\/p>\n

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Gr\u00e1fico 1 \u2013 CPI dos EUA <\/strong>(1965-1985)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Fonte: Trading Economics \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Gr\u00e1fico 2 \u2013 FFR (1970-1988)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Fonte: St.Louis Fed \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Por\u00e9m, em 1980, a d\u00edvida federal americana era \u201capenas\u201d cerca de US$ 930,2 mil milh\u00f5es\/bilh\u00f5es (gr\u00e1fico 3). Assim, foi poss\u00edvel realizar um grande e repentino aumento dos juros sem causar impactos significativos na economia (comparado ao que ocorreu, por exemplo, na crise de 2008). Hoje, a d\u00edvida federal j\u00e1 ultrapassou US$ 28,6 mil bilh\u00f5es\/trilh\u00f5es. Os EUA sa\u00edram da posi\u00e7\u00e3o de maior credor do mundo no in\u00edcio da d\u00e9cada de 1970 para o maior devedor do mundo hoje (inclusive, os EUA devem mais do que todas os outros governos do mundo somados).<\/span> <\/p>\n


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Gr\u00e1fico 3 \u2013 D\u00edvida Federal dos EUA (1970-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Fonte: St. Louis Fed \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n


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Este aumento do FFR na d\u00e9cada de 1980 produziu uma valoriza\u00e7\u00e3o do USD e a restaura\u00e7\u00e3o da confian\u00e7a na moeda. Isto (aliado ao facto de que o d\u00f3lar americano j\u00e1 era a moeda internacionalmente usada para compra de petr\u00f3leo, al\u00e9m de outras commodities) permitiu com que o USD permanecesse sendo a principal moeda de reserva mundial. E isto, em conjunto com o facto de o USD ser uma moeda sem lastro desde 1971, permitiu que os EUA inflacionassem a moeda ao longo do tempo, destruindo o valor da mesma. Hoje, a on\u00e7a de ouro custa US$ 1784,2. Veja a evolu\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o da on\u00e7a de ouro em d\u00f3lares desde 1971:<\/span> <\/p>\n


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Gr\u00e1fico 4 \u2013 Pre\u00e7o da On\u00e7a de Ouro em USD (1971-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n

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Fonte: St.Louis Fed \u2013 Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/div>\n
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As consequ\u00eancias da perda do pouco que restava do padr\u00e3o-ouro j\u00e1 come\u00e7aram a ser sentidas na d\u00e9cada de 1970. A desvaloriza\u00e7\u00e3o do USD diminuiu substancialmente o sal\u00e1rio real dos americanos. Antes de 1970, em muitos casos, apenas um membro de uma fam\u00edlia era capaz de sustent\u00e1-la (n\u00e3o importava o tipo de emprego que tinha). A partir da d\u00e9cada de 1970 isto come\u00e7ou a mudar ao ponto em que hoje isto s\u00f3 \u00e9 poss\u00edvel para os indiv\u00edduos ricos. Se a desvaloriza\u00e7\u00e3o da moeda que come\u00e7ou a ocorrer desde 1913 (quando o Fed foi institu\u00eddo) n\u00e3o tivesse ocorrido (ou at\u00e9 mesmo se a moeda tivesse sido fortalecida, que \u00e9 o tende a ocorrer quando n\u00e3o h\u00e1 infla\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria, baixando os pre\u00e7os), o padr\u00e3o de vida hoje seria muito maior, considerando que o ganho de produtividade seria superior.<\/span> <\/div>\n
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Andr\u00e9 Marques<\/span> <\/div>\n
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