{"id":241737,"date":"2021-08-12T14:10:32","date_gmt":"2021-08-12T13:10:32","guid":{"rendered":"https:\/\/elementum.pt\/2021\/08\/12\/tom-woods-a-esquecida-depressao-de-1920\/"},"modified":"2022-08-01T12:36:06","modified_gmt":"2022-08-01T11:36:06","slug":"tom-woods-a-esquecida-depressao-de-1920__trashed","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/tom-woods-a-esquecida-depressao-de-1920__trashed\/","title":{"rendered":"Tom Woods | A Esquecida Depress\u00e3o de 1920"},"content":{"rendered":"

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\u00c9 um clich\u00ea dizer que, se n\u00e3o estudarmos o passado, estamos condenados a repeti-lo. Algo praticamente infal\u00edvel, tamb\u00e9m, \u00e9 o facto de que, se h\u00e1 li\u00e7\u00f5es a seremaprendidas de um epis\u00f3dio hist\u00f3rico, a classe pol\u00edtica ir\u00e1 sempre se ater \u00e0serradas – e deliberadamente.<\/span> <\/p>\n


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Longe deverem o passado como uma potencial fonte de sabedoria e discernimento, osregimes pol\u00edticos t\u00eam o h\u00e1bito de utilizar a hist\u00f3ria como uma arma ideol\u00f3gica,que deve ser distorcida e manipulada sempre a servi\u00e7o das ambi\u00e7\u00f5es do presente. Foi isto o que Winston Churchill tinha em mente quando descreveu a hist\u00f3ria daUni\u00e3o Sovi\u00e9tica como “imprevis\u00edvel”.<\/span> <\/p>\n


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Por estemotivo, n\u00e3o \u00e9 nenhuma surpresa que os l\u00edderes pol\u00edticos tenham feito um uso t\u00e3otransparentemente ideol\u00f3gico do passado na esteira da crise financeira queatingiu o mundo em 2008.De acordo com a sabedoria convencional, que \u00e9incessantemente repetida, a temida Grande Depress\u00e3o americana da d\u00e9cada de 1930foi o resultado de um excesso de capitalismo, e somente as s\u00e1bias interven\u00e7\u00f5espol\u00edticas progressistas da \u00e9poca foram capazes de restaurar a prosperidade.<\/span> <\/p>\n


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Muitosdaqueles que reconhecem que os programas do New Deal n\u00e3o tiveram \u00eaxito emretirar os EUA da depress\u00e3o n\u00e3o hesitam, todavia, em sugerir que o querealmente acabou com a depress\u00e3o foram os maci\u00e7os gastos governamentaisocorridos durante a Segunda Guerra Mundial.[1] <\/span>(Mesmo alguns autoproclamados livre-mercadistas incorrem nesta \u00faltima alega\u00e7\u00e3o,atitude que equivale a apoiar todo o argumento te\u00f3rico feito pelos defensoresdos pacotes de est\u00edmulos fiscais).<\/span> <\/p>\n


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A conex\u00e3oentre essa vers\u00e3o da hist\u00f3ria e os eventos atuais \u00e9 \u00f3bvia: novamente alega-seque o capitalismo desregulado criou uma apavorante bagun\u00e7a, e que somente umacombina\u00e7\u00e3o de est\u00edmulos fiscais e monet\u00e1rios pode salvar o mundo.<\/span> <\/p>\n


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A fim defazer com que essa vers\u00e3o dos eventos se sustente, pouca ou quase nenhumamen\u00e7\u00e3o \u00e9 feita \u00e0 depress\u00e3o de 1920-1921.E n\u00e3o \u00e9 \u00e0 toa – aquelaexperi\u00eancia hist\u00f3rica esvazia completamente as ambi\u00e7\u00f5es daqueles que prometemsolu\u00e7\u00f5es pol\u00edticas aos desequil\u00edbrios reais que existem no \u00e2mago de todas asrecess\u00f5es econ\u00f3micas.<\/span> <\/p>\n


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A sabedoriaconvencional afirma que, na aus\u00eancia de uma pol\u00edtica antic\u00edclica do governo,seja fiscal ou monet\u00e1ria (ou ambas), \u00e9 imposs\u00edvel haver uma recupera\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica- pelo menos n\u00e3o sem uma longa e intoler\u00e1vel demora.Entretanto,pol\u00edticas exatamente opostas foram seguidas durante a depress\u00e3o de 1920-1921nos EUA, e a recupera\u00e7\u00e3o n\u00e3o tardou.<\/span> <\/p>\n


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A situa\u00e7\u00e3oecon\u00f3mica nos EUA em 1920 era severa.Naquele ano, o desemprego haviapulado de 4% para quase 12% e o PNB havia declinado 17%.N\u00e3o \u00e9 de se estranhar,portanto, que o ent\u00e3o Secret\u00e1rio de Com\u00e9rcio Herbert Hoover – at\u00e9 hojefalsamente descrito como um entusiasta do laissez-faire – tenha pedidoveementemente ao ent\u00e3o presidente Warren G. Harding que fizesse uma s\u00e9rie deinterven\u00e7\u00f5es para reativar a economia.Mas Hoover foi ignorado.<\/span> <\/p>\n


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Ao inv\u00e9s deum “est\u00edmulo fiscal”, Harding reduziu o or\u00e7amento do governopraticamente \u00e0 metade entre 1920 e 1922: os gastos federais declinaram de US$ 6.3mil milh\u00f5es\/bilh\u00f5es em 1920 para US$ 5 mil milh\u00f5es\/bilh\u00f5es em 1921 e US$3.3 milmilh\u00f5es\/bilh\u00f5es em 1922.E o restante da abordagem de Harding foiigualmente laissez-faire: o imposto de renda foi diminu\u00eddo para todos os gruposde renda e a d\u00edvida nacional foi reduzida em 33%.<\/span> <\/p>\n


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A atividadedo Federal Reserve (Fed), o banco central americano, foi praticamente impercet\u00edvel. Como um historiador econ\u00f3mico escreveu, “Apesar da severidade da contra\u00e7\u00e3oecon\u00f3mica, o Fed n\u00e3o utilizou seus poderes para aumentar a oferta monet\u00e1ria ecombater a recess\u00e3o”.[2] <\/span>Noterceiro trimestre de 1921, os sinais da recupera\u00e7\u00e3o j\u00e1 eram vis\u00edveis.Noano seguinte, o desemprego caiu para 6.7%, e em 1923 j\u00e1 estava em 2.4%.<\/span> <\/p>\n


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\u00c9 bastanteinstrutivo comparar a resposta americana nesse per\u00edodo \u00e0 japonesa.Em1920, o governo japon\u00eas introduziu os fundamentos de uma economia planificada,cujo objetivo era manter os pre\u00e7os artificialmente altos.De acordo com oeconomista Benjamin Anderson:<\/span> <\/p>\n


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“Os grandes bancos, as ind\u00fastrias concentradas e o governoentraram em conluio, destru\u00edram a liberdade dos mercados, interromperam odecl\u00ednio dos pre\u00e7os das commodities, e mantiveram o n\u00edvel de pre\u00e7os do Jap\u00e3oacima do declinante n\u00edvel de pre\u00e7os mundial por sete anos.Durante estesanos, o Jap\u00e3o sofreu uma cr\u00f4nica estagna\u00e7\u00e3o industrial e, ao final, em 1927,enfrentou uma crise banc\u00e1ria de tamanha severidade que muitas filiais degrandes bancos foram \u00e0 fal\u00eancia, assim como v\u00e1rias ind\u00fastrias.Foi umapol\u00edtica est\u00fapida.No esfor\u00e7o de se impedir que ocorressem preju\u00edzos comos estoques de um ano de produ\u00e7\u00e3o, o Jap\u00e3o perdeu sete anos.[3]”<\/span><\/i> <\/p>\n


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Os EstadosUnidos, em contraste, permitiram que sua economia se reajustasse. Como escreveu Andrrson:<\/span> <\/p>\n


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“Em 1920-21 <\/span>encaramos nossos preju\u00edzos, reajustamos nossa estruturafinanceira, suportamos nossa depress\u00e3o e, em agosto de 1921, recome\u00e7amos nossocrescimento. A rea\u00e7\u00e3o ocorrida na produ\u00e7\u00e3o e no emprego, que come\u00e7ou em agostode 1921, foi solidamente baseada em uma limpeza dr\u00e1stica do cr\u00e9dito malfeito,em uma dr\u00e1stica redu\u00e7\u00e3o nos custos de produ\u00e7\u00e3o, e na livre concorr\u00eancia dainiciativa privada.A rea\u00e7\u00e3o n\u00e3o se baseou em nenhuma pol\u00edticagovernamental criada para subsidiar os neg\u00f3cios.”<\/span><\/i> <\/p>\n


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O governoamericano n\u00e3o<\/span> fez aquilo que os economistas keynesianos desdeent\u00e3o v\u00eam insistindo que os pa\u00edses fa\u00e7am: praticar d\u00e9fices or\u00e7ament\u00e1rios eestimular v\u00e1rios setores da economia via aumento de gastos.Ao contr\u00e1rio,prevaleceu a antiquada ideia de que o governo deveria manter a tributa\u00e7\u00e3o e osgastos em n\u00edveis baixos e reduzir a d\u00edvida p\u00fablica.[4]<\/span> <\/p>\n


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Estes foramos temas econ\u00f3micos da gest\u00e3o presidencial de Warren Harding.Poucospresidentes americanos s\u00e3o mais impopulares entre historiadores do que Harding,que \u00e9 rotineiramente retratado como um bobo desajeitado que caiu de paraquedasna presid\u00eancia.Entretanto, quaisquer que tenham sido suas defici\u00eanciasintelectuais – e foram grotescamente exageradas, como recentes estudiosos v\u00eamadmitindo – e quaisquer que tenham sido seus defeitos morais (seu gabinetesofreu acusa\u00e7\u00f5es de corrup\u00e7\u00e3o), ele compreendeu os fundamentos da expans\u00e3o econ\u00f3mica,da recess\u00e3o e da recupera\u00e7\u00e3o melhor do que qualquer outro presidente do s\u00e9culoXX.<\/span> <\/p>\n


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Em seudiscurso de aceita\u00e7\u00e3o ap\u00f3s ser confirmado como o candidato Republicano \u00e0presid\u00eancia dos EUA, Harding declarou:<\/span> <\/p>\n


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“Tentaremos uma defla\u00e7\u00e3o inteligente e corajosa, eatacaremos a pr\u00e1tica do endividamento governamental, algo que s\u00f3 aumenta oinfort\u00fanio e a nocividade, e atacaremos o alto custo do governo com todos osmeios e energia inerentes \u00e0 capacidade republicana.Prometemos o al\u00edvioque advir\u00e1 da interrup\u00e7\u00e3o do gasto e da extravag\u00e2ncia, e a renova\u00e7\u00e3o da pr\u00e1ticada economia do setor p\u00fablico, n\u00e3o apenas porque isso ir\u00e1 aliviar o fardotribut\u00e1rio, mas tamb\u00e9m porque ser\u00e1 um exemplo para se estimular a poupan\u00e7a e aeconomia na esfera privada. <\/span><\/i>Estimulemos todas as pessoas a poupar e a economizar, arecorrerem ao sacrif\u00edcio e \u00e0 ren\u00fancia se preciso for, a uma iniciativa nacionalcontra a extravag\u00e2ncia e a magnific\u00eancia, a um recomprometimento \u00e0 simplicidadede vida, \u00e0quele plano de vida prudente e normal que caracterizam a sa\u00fade darep\u00fablica.Desde que a hist\u00f3ria da humanidade foi escrita pela primeiravez, os efeitos devastadores trazidos pelos gastos e anormalidades de umaguerra s\u00f3 s\u00e3o superados por meio do trabalho e da poupan\u00e7a, da produ\u00e7\u00e3o e daabnega\u00e7\u00e3o – ao passo que os gastos desnecess\u00e1rios e a extravag\u00e2ncia insensataforam respons\u00e1veis por todos os decl\u00ednios na hist\u00f3ria das na\u00e7\u00f5es.”<\/span><\/i> <\/p>\n


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\u00c9desnecess\u00e1rio chamar a aten\u00e7\u00e3o para o facto de que este conselho de Harding – que por incr\u00edvel que pare\u00e7a foi dito em um discurso em uma conven\u00e7\u00e3o pol\u00edtica -\u00e9 o oposto daquele que os alegados especialistas nos recomendam veementementehoje. Infla\u00e7\u00e3o, aumento dos gastos p\u00fablicos e agress\u00f5es \u00e0s poupan\u00e7asprivadas, tudo isto combinado a clamores por mais consumismo pr\u00f3digo: este \u00e9 oprograma para uma “recupera\u00e7\u00e3o” no s\u00e9culo XXI.<\/span> <\/p>\n


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N\u00e3osurpreendentemente, muitos dos atuais economistas que estudaram a depress\u00e3o de1920-1921 se mostraram incapazes de explicar como a recupera\u00e7\u00e3o foi t\u00e3o r\u00e1pidae integral mesmo com o governo federal e o banco central tendo se recusado aaplicar qualquer uma das ferramentas macroecon\u00f3micas – gastos em obrasp\u00fablicas, d\u00e9fices or\u00e7ament\u00e1rios e pol\u00edticas monet\u00e1rias inflacionistas – que asabedoria convencional hoje preconiza como sendo a solu\u00e7\u00e3o para as contra\u00e7\u00f5esecon\u00f3micas.O economista keynesiano Robert A. Gordon admitiu que “aspol\u00edticas governamentais para moderar a depress\u00e3o e acelerar a recupera\u00e7\u00e3oforam m\u00ednimas.As autoridades do Federal Reserve foram amplamentepassivas… Apesar da aus\u00eancia de uma pol\u00edtica governamental de est\u00edmulo, arecupera\u00e7\u00e3o n\u00e3o demorou.”[5]<\/span> <\/p>\n


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Outrohistoriador econ\u00f3mico admitiu que “a economia recuperou-se rapidamente dadepress\u00e3o de 1920-1921 e adentrou um per\u00edodo de crescimento bastantevigoroso”, por\u00e9m, como a maioria dos historiadores, ele preferiu n\u00e3o tecermais coment\u00e1rios sobre este fen\u00f3meno e nem extrair dele qualquer aprendizado.[6]<\/span>“Isso foi em 1921”, escreveu com ares de superioridade KennethWeiher, “muito antes do conceito de pol\u00edtica antic\u00edclica ter sido aceitoou mesmo compreendido”[7]<\/span> Podeser que as pessoas daquela \u00e9poca ainda n\u00e3o tinham “entendido” oconceito de pol\u00edtica antic\u00edclica, mas a recupera\u00e7\u00e3o veio de todo jeito – erapidamente.<\/span> <\/p>\n


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Um dos maispervertidos tratamentos do assunto em quest\u00e3o pode ser encontrado nos escritosde dois historiadores do governo Harding, os quais insistem que, caso osgovernos se recusem a confiscar a maior parte da renda dos cidad\u00e3os mais ricos,a economia jamais ser\u00e1 est\u00e1vel:<\/span> <\/p>\n


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“Os cortes de impostos, junto com a \u00eanfase dada aoabatimento da d\u00edvida nacional e \u00e0 redu\u00e7\u00e3o dos gastos federais, serviram apenaspara favorecer os ricos.Muitos economistas concordam que uma dasprincipais causas da Grande Depress\u00e3o de 1929 foi a desigual distribui\u00e7\u00e3o derenda, a qual pareceu ter se acelerado durante a d\u00e9cada de 1920, e que foiresultado desse retorno \u00e0 normalidade.Cinco por cento da popula\u00e7\u00e3oamericana detinha mais de 33% da riqueza nacional em 1929.Esse grupo n\u00e3ofoi capaz de utilizar sua riqueza responsavelmente… Ao contr\u00e1rio, elesestimularam a perniciosa especula\u00e7\u00e3o na bolsa de valores, bem como ocrescimento econ\u00f3mico desigual.”[8]<\/span><\/i> <\/p>\n

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Se estateoria – ou pelo menos esta tentativa absurda de se criar uma – fosse correta,o mundo viveria em um constante estado de depress\u00e3o.N\u00e3o haviaabsolutamente nada de at\u00edpico no padr\u00e3o de riqueza dos EUA nos anos 1920. Disparidades muito maiores j\u00e1 existiram (e existem) em in\u00fameros locais e em\u00e9pocas diferentes, sem que gerassem qualquer dist\u00farbio semelhante.<\/span> <\/p>\n


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Com efeito,a Grande Depress\u00e3o na realidade veio exatamente quando ocorria um dram\u00e1ticoaumento na fatia da renda nacional ocupada pelos sal\u00e1rios – e uma queda nafatia ocupada por juros, dividendos e renda empresarial.[9] <\/span>O queprova que, para se obter a prosperidade, n\u00e3o \u00e9 necess\u00e1ria nenhuma expropria\u00e7\u00e3oviolenta da renda dos indiv\u00edduos.<\/span> <\/p>\n


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Entretanto,n\u00e3o basta demonstrar que a prosperidade surge da aus\u00eancia de est\u00edmulos fiscaisou monet\u00e1rios.\u00c9 preciso entender por que esse resultado \u00e9 o esperado -em outras palavras, por que a restaura\u00e7\u00e3o da prosperidade na aus\u00eancia dosrem\u00e9dios amplamente receitados pelos economistas modernos n\u00e3o foi um fato raroe irrelevante ou um resultado do mero acaso.<\/span> <\/p>\n


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Primeiro, \u00e9preciso antes de tudo examinar por que a economia de mercado \u00e9 atormentadapelos ciclos de expans\u00e3o e recess\u00e3o.O economista brit\u00e2nico LionelRobbins fez a seguinte pergunta em seu livro <\/span>The Great Depression<\/span>,de 1934: Por que todos empreendedores repentinamente cometem um “conjuntode erros” ao mesmo tempo?<\/span> <\/p>\n


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Dado que omercado, por meio do sistema de lucros e preju\u00edzos, est\u00e1 constantemente aeliminar os empreendedores menos competentes, por que aqueles relativamentemais capacitados, os quais foram recompensados pelo mercado com lucros e com ocontrole sobre recursos adicionais, repentinamente cometem erros graves – etodos na mesma dire\u00e7\u00e3o?Ser\u00e1 que algo fora da economia de mercado – aoinv\u00e9s de algo inerente a mesma – pode ser o respons\u00e1vel por este fen\u00f3meno?<\/span> <\/p>\n


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Ludwig vonMises e F.A. Hayek apontaram a expans\u00e3o artificial do cr\u00e9dito, normalmente sobos ausp\u00edcios de um banco central criado pelo governo, como sendo o culpadoextra mercado.(Hayek ganhou o Pr\u00e9mio Nobel em 1974 pelo seu trabalhosobre o que \u00e9 hoje conhecido como a teoria austr\u00edaca dos ciclos econ\u00f3micos.) Quando o banco central expande a oferta monet\u00e1ria – por exemplo, quando comprat\u00edtulos do governo em posse dos bancos – faz isto criando dinheiroessencialmente do nada.<\/span> <\/p>\n


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Estedinheiro vai diretamente para os bancos comerciais (caso os t\u00edtulos estejam emposse de outra entidade qualquer, o dinheiro vai para esta entidade, queacabar\u00e1 depositando-o em sua conta banc\u00e1ria, fazendo com que o destino final dodinheiro tamb\u00e9m seja os bancos comerciais).Da mesma forma que o pre\u00e7o deum bem qualquer tende a diminuir quando sua oferta aumenta, o influxo dedinheiro rec\u00e9m-criado causa uma diminui\u00e7\u00e3o nas taxas de juros, uma vez que osbancos tiveram um aumento nos seus fundos dispon\u00edveis para empr\u00e9stimos.<\/span> <\/p>\n


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As taxas dejuros mais baixas estimulam o investimento em projetos de longo prazo, os quaiss\u00e3o mais sens\u00edveis aos juros do que os projetos de curto prazo. (Compareos juros que s\u00e3o pagos mensalmente para quitar empr\u00e9stimos de 30 anos com osjuros que s\u00e3o pagos mensalmente para quitar um empr\u00e9stimo de 2 anos – umapequena redu\u00e7\u00e3o nos juros ter\u00e1 um impacto substancial no primeiro caso, mas umimpacto desprez\u00edvel no segundo).Investimentos adicionais em, porexemplo, pesquisa e desenvolvimento (P&D), os quais podem levar anos paraproduzir resultados, ir\u00e3o repentinamente parecer lucrativos, ao passo que n\u00e3oteria sido lucrativo faz\u00ea-los sem estes menores custos de financiamentotrazidos pelas taxas de juros mais baixas.<\/span> <\/p>\n


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Na estruturade produ\u00e7\u00e3o de uma economia (estrutura do capital), dizemos que P&D \u00e9 um est\u00e1giode produ\u00e7\u00e3o de “ordem mais alta” do que uma loja de retalho que vendechap\u00e9us, por exemplo, j\u00e1 que chap\u00e9us est\u00e3o imediatamente dispon\u00edveis para osconsumidores, ao passo que os resultados comerciais da P&D s\u00f3 estar\u00e3odispon\u00edveis daqui a um tempo relativamente longo.Quanto mais perto umest\u00e1gio da produ\u00e7\u00e3o estiver do produto final a ser comercializado, mais baixo \u00e9o est\u00e1gio que ele ocupa na estrutura de produ\u00e7\u00e3o.<\/span> <\/p>\n


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No livremercado, as taxas de juros coordenam a produ\u00e7\u00e3o ao longo do tempo.Elasgarantem que a estrutura de produ\u00e7\u00e3o seja configurada sempre de maneira a estarde acordo com as prefer\u00eancias dos consumidores.Se os consumidores queremque haja mais bens de consumo dispon\u00edveis agora, os est\u00e1gios de ordem maisbaixa da estrutura de produ\u00e7\u00e3o v\u00e3o se expandir.Se, por outro lado, elesest\u00e3o dispostos a adiar o consumo atual (consumindo menos, poupando mais), astaxas de juros ir\u00e3o estimular os empreendedores a aproveitar esta oportunidadepara empregar seus fatores de produ\u00e7\u00e3o em projetos que n\u00e3o est\u00e3o voltados paraa satisfa\u00e7\u00e3o dos desejos imediatos dos consumidores, mas que, t\u00e3o logo tornem-seuma realidade, gerar\u00e3o uma maior oferta de bens de consumo.<\/span> <\/p>\n


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Se as taxasde juros mais baixas no nosso exemplo tivessem sido o resultado de uma poupan\u00e7avolunt\u00e1ria da parte do p\u00fablico, e n\u00e3o de uma interven\u00e7\u00e3o do banco central, adiminui\u00e7\u00e3o relativa nos gastos em consumo – que \u00e9 o equivalente a um aumento dapoupan\u00e7a – teria liberado recursos para serem utilizados nos est\u00e1gios de ordemmais alta da estrutura de produ\u00e7\u00e3o.Em outras palavras, caso haja umagenu\u00edna poupan\u00e7a, a demanda por bens de consumo sofre um decl\u00ednio relativo; aspessoas est\u00e3o poupando mais e gastando menos do que antes.<\/span> <\/p>\n


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Asind\u00fastrias de bens de consumo, por sua vez, sofrem uma relativa contra\u00e7\u00e3o emresposta a essa diminui\u00e7\u00e3o na demanda por bens de consumo.Os fatores deprodu\u00e7\u00e3o que essas ind\u00fastrias utilizavam (servi\u00e7os de transporte de carga, porexemplo) s\u00e3o agora liberados para serem utilizados em est\u00e1gios mais remotos daestrutura de produ\u00e7\u00e3o.O mesmo ocorre com a m\u00e3o-de-obra, a\u00e7o e outrosinsumos n\u00e3o espec\u00edficos.<\/span> <\/p>\n


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Quando h\u00e1alguma interfer\u00eancia na estrutura da taxa de juros (que at\u00e9 ent\u00e3o vinha sendodeterminada livremente pelo mercado), esta fun\u00e7\u00e3o coordenadora \u00e9perturbada.Um aumento dos investimentos nos est\u00e1gios de ordem mais altada estrutura de produ\u00e7\u00e3o ocorre em um momento em que a demanda por bens deconsumo n\u00e3o foi reduzida.A estrutura da produ\u00e7\u00e3o \u00e9 distorcida de talmodo que n\u00e3o mais corresponde ao padr\u00e3o temporal determinado pelas demandas dosconsumidores.Os consumidores est\u00e3o a demandar bens no presentejustamente em um momento em que est\u00e1 a haver um desproporcional aumento nosinvestimentos para a produ\u00e7\u00e3o de bens <\/span>futuros<\/span><\/i>.<\/span> <\/p>\n


<\/span> <\/p>\n

Portanto,quando taxas de juros mais baixas s\u00e3o resultado de uma pol\u00edtica do bancocentral, e n\u00e3o de um aumento genu\u00edno na poupan\u00e7a, n\u00e3o h\u00e1 nenhum recuo nademanda do consumidor.(Na verdade, as taxas mais baixas deixam aspessoas ainda mais propensas a se endividar e gastar).Neste caso, n\u00e3o h\u00e1uma libera\u00e7\u00e3o de recursos para que estes sejam usados nos est\u00e1gios de ordemmais alta.A economia encontra-se, portanto, em um cabo-de-guerra, comrecursos sendo disputados entre os est\u00e1gios de ordem mais alta e os est\u00e1gios deordem mais baixa da estrutura de produ\u00e7\u00e3o.<\/span> <\/p>\n


<\/span> <\/p>\n

Com o passardo tempo, os recursos v\u00e3o se revelando inesperadamente escassos, o que gera umaumento dos custos.Esse aumento dos custos amea\u00e7a a lucratividade dosprojetos de ordem mais alta.O banco central pode expandirartificialmente o cr\u00e9dito ainda mais, com o intuito de refor\u00e7ar a posi\u00e7\u00e3o dosest\u00e1gios de ordem mais alta nesse cabo-de-guerra.Mas isso ir\u00e1 meramenteadiar o inevit\u00e1vel.<\/span> <\/p>\n

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Se o padr\u00e3ode poupan\u00e7a e consumo que foi livremente escolhido pelos indiv\u00edduos n\u00e3o estiverdando respaldo a esse desvio de recursos para os est\u00e1gios de ordem mais alta (maisainda, se estiver na realidade a for\u00e7ar os recursos a voltarem para aquelasempresas que lidam diretamente com bens de consumo finais), ent\u00e3o o bancocentral est\u00e1 numa guerra contra a realidade.Ele ter\u00e1 de, em algummomento, decidir se (a fim de validar toda a expans\u00e3o havida nos est\u00e1gios deordem mais alta) est\u00e1 preparado para expandir o cr\u00e9dito a uma taxa galopante earriscar a destrui\u00e7\u00e3o total da moeda, ou se, ao contr\u00e1rio, deve diminuir oumesmo interromper sua expans\u00e3o monet\u00e1ria e deixar que a economia se ajustesozinha \u00e0s condi\u00e7\u00f5es reais.<\/span> <\/p>\n

<\/p>\n

\u00c9 importanteobservar que o problema n\u00e3o est\u00e1 relacionado a uma <\/span>insufici\u00eancia<\/span> <\/span><\/i>nosgastos em consumo, como a popular no\u00e7\u00e3o keynesiana nos faria crer.Nom\u00ednimo, o problema adv\u00e9m de um <\/span>excesso<\/span> degastos em consumo, o que impede que haja um suficiente direcionamento de fundospara outros tipos de gasto – a saber, a expans\u00e3o de est\u00e1gios de produ\u00e7\u00e3o deordem mais alta, os quais n\u00e3o podem ser lucrativamente conclu\u00eddos porque osrecursos necess\u00e1rios para tal est\u00e3o a ser absorvidos exatamente pela inesperadae relativamente mais robusta demanda por bens de consumo.Estimular osgastos em consumo ir\u00e1 apenas piorar as coisas, pois ir\u00e1 estrangular ainda maisos fundos dispon\u00edveis para investimento, deteriorando a j\u00e1 declinantelucratividade dos investimentos nos est\u00e1gios de ordem mais alta.<\/span> <\/p>\n


<\/span> <\/p>\n

Observetamb\u00e9m que o fator gerador dos ciclos econ\u00f3micos n\u00e3o \u00e9 um fen\u00f3meno inerente aolivre mercado.\u00c9 a <\/span>interven\u00e7\u00e3o<\/span> nomercado que gera o ciclo do crescimento insustent\u00e1vel seguido da inevit\u00e1velrecess\u00e3o.[10]<\/span>Como o estudioso dos ciclos econ\u00f3micos Roger Garrison sucintamente coloca,”A poupan\u00e7a nos d\u00e1 um crescimento genu\u00edno; a expans\u00e3o do cr\u00e9dito nos d\u00e1 aexpans\u00e3o seguida da recess\u00e3o.”[11]<\/span> <\/p>\n


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Este fen\u00f3menoantecede todos os grandes ciclos econ\u00f3micos, incluindo a crise de 2007\/2008 ea depress\u00e3o de 1920-1921.Os anos anteriores a 1920 foram caracterizadospor um aumento maci\u00e7o na oferta monet\u00e1ria por meio do sistema banc\u00e1rio, com ocompuls\u00f3rio dos bancos sendo reduzidos \u00e0 metade ap\u00f3s a cria\u00e7\u00e3o do FederalReserve em 1913 e, depois, com a consider\u00e1vel expans\u00e3o do cr\u00e9dito feita pelospr\u00f3prios bancos.<\/span> <\/p>\n


<\/span> <\/p>\n

O total dedep\u00f3sitos banc\u00e1rios mais que dobrou entre janeiro de 1914, quando o Fed foiinaugurado, e janeiro de 1920.Esse tipo de cria\u00e7\u00e3o artificial de cr\u00e9dito\u00e9 que gera os ciclos econ\u00f3micos.O Fed tamb\u00e9m manteve sua taxa deredesconto (a taxa que cobra por empr\u00e9stimos feitos diretamente aos bancos) emum n\u00edvel baixo durante toda a I Guerra Mundial (1914-1918) e por um breveper\u00edodo a seguir a mesma.O Fed s\u00f3 come\u00e7ou a adotar uma postura maiscontracionista no final de 1919.<\/span> <\/p>\n


<\/span> <\/p>\n

O economista Gene Smiley, autorde The American Economy in the Twentieth Century<\/a><\/span>,  observa que “A vis\u00e3o mais comum\u00e9 a de que a pol\u00edtica monet\u00e1ria do Fed foi o principal determinante do fim daexpans\u00e3o econ\u00f3mica e da infla\u00e7\u00e3o, e do in\u00edcio da subsequente contra\u00e7\u00e3o econ\u00f3micae da severa defla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os.”[12]<\/span> T\u00e3ologo o cr\u00e9dito come\u00e7ou a se contrair, os agentes de mercado repentinamentecome\u00e7aram a perceber que a estrutura de produ\u00e7\u00e3o tinha de ser rearranjada, eque as linhas de produ\u00e7\u00e3o que dependiam do cr\u00e9dito f\u00e1cil representavam uminvestimento err\u00f4neo que sequer deveria ter sido iniciado – e que agoraprecisava ser liquidado.<\/span> <\/p>\n


<\/span> <\/p>\n

Agorapodemos fazer uma avalia\u00e7\u00e3o daquelas propostas perenemente em voga, como”est\u00edmulos fiscais” e seus v\u00e1rios similares.Pense na situa\u00e7\u00e3oda economia logo ap\u00f3s a expans\u00e3o econ\u00f4mica artificial.Ela est\u00e1 repletade desequil\u00edbrios.Recursos em excesso foram empregados nos est\u00e1gios deprodu\u00e7\u00e3o de ordem mais alta e recursos insuficientes foram empregados nosest\u00e1gios de produ\u00e7\u00e3o de ordem mais baixa.<\/span> <\/p>\n


<\/span> <\/p>\n

Essesdesequil\u00edbrios precisam ser corrigidos por empreendedores que, atra\u00eddos portaxas de lucro mais altas nos est\u00e1gios de ordem mais baixa, retiram recursosdaqueles est\u00e1gios que se expandiram excessivamente e os direcionam para os est\u00e1giosde ordem mais baixa, onde est\u00e3o sendo mais demandados.\u00c9 essencial quehaja absoluta liberdade de pre\u00e7os e sal\u00e1rios para que essa tarefa possa sercumprida, uma vez que pre\u00e7os e sal\u00e1rios s\u00e3o ingredientes indispens\u00e1veis para aavalia\u00e7\u00e3o empreendedorial.<\/span> <\/p>\n


<\/span> <\/p>\n

\u00c0 luz dessadescri\u00e7\u00e3o da economia do p\u00f3s-boom, podemos ver o qu\u00e3o in\u00fateis, at\u00e9 mesmoirrelevantes, s\u00e3o os esfor\u00e7os de um est\u00edmulo fiscal.O mero atogovernamental de se gastar dinheiro em projetos arbitrariamente escolhidos emnada ajuda a corrigir os desequil\u00edbrios que levaram \u00e0 crise.<\/span> <\/p>\n


<\/span> <\/p>\n

N\u00e3o foi umdecl\u00ednio nos “gastos” <\/span>per se<\/span> quecausou todo o problema.Foi o descompasso entre, de um lado, o tipo deprodu\u00e7\u00e3o que a estrutura do capital foi erroneamente levada a empreender, e, deoutro, o padr\u00e3o da demanda do consumidor, que \u00e9 incapaz de sustentar aestrutura da produ\u00e7\u00e3o como est\u00e1.<\/span> <\/p>\n


<\/span> <\/p>\n

E n\u00e3o \u00e9incorreto se referir aos recebedores do est\u00edmulo fiscal como projetosarbitr\u00e1rios.Dado que o governo n\u00e3o funciona sob o mesmo mecanismo delucros e preju\u00edzos que guia uma empresa privada, e dado que pode adquirirrecursos adicionais por meio da expropria\u00e7\u00e3o direta do p\u00fablico, ele n\u00e3o temcomo saber se est\u00e1 de facto a satisfazer as demandas do consumidor (considerandoque ele realmente esteja preocupado com isto) ou se o uso que ele faz dosrecursos \u00e9 grotescamente descuidoso e desperdi\u00e7ador.N\u00e3o obstante aret\u00f3rica popular, o governo n\u00e3o pode ser gerido como uma empresa.[13]<\/span> <\/p>\n

<\/p>\n

Est\u00edmulosmonet\u00e1rios tamb\u00e9m n\u00e3o s\u00e3o de nenhuma valia.Ao contr\u00e1rio, eles apenasintensificam o problema.Em<\/span>A\u00e7\u00e3o Humana<\/a><\/span>,Mises compara uma economia sob a influ\u00eancia de uma expans\u00e3o artificial docr\u00e9dito a um mestre-de-obras encarregado de construir uma casa, sendo que (semque ele saiba) n\u00e3o h\u00e1 tijolos suficientes dispon\u00edveis para complet\u00e1-la. Quanto mais cedo ele descobrir este erro, melhor.Quanto mais tempo eleinsistir neste projeto insustent\u00e1vel, mais recursos e mais tempo de trabalhoser\u00e3o irremediavelmente desperdi\u00e7ados.Com isso, no final todos estar\u00e3omais pobres, pois capital foi consumido a troco de nada.<\/span> <\/p>\n


<\/span> <\/p>\n

Est\u00edmulosmonet\u00e1rios meramente encorajam os empreendedores a continuarem empreendendoseus projetos insustent\u00e1veis.\u00c9 como se, ao inv\u00e9s de alertarem omestre-de-obras de que est\u00e1 faltando tijolo, seus subordinados simplesmenteescondessem dele esse facto, ludibriando-o a fim de adiar a inevit\u00e1vel descobertada verdade.Tais medidas n\u00e3o fazem com que a derradeira recess\u00e3o possaser evitada – apenas tornam-na mais dolorosa.<\/span> <\/p>\n


<\/span> <\/p>\n

Se a vis\u00e3oaustr\u00edaca estiver correta (e creio que as evid\u00eancias te\u00f3ricas e emp\u00edricasfortemente indicam que est\u00e1), ent\u00e3o a melhor abordagem para se estimular arecupera\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica seria oposta a essas estrat\u00e9gias keynesianas.Oor\u00e7amento do governo deve ser reduzido, e n\u00e3o aumentado, permitindo assim alibera\u00e7\u00e3o de recursos para que agentes privados possam utiliz\u00e1-los para realinhara estrutura do capital.<\/span> <\/p>\n


<\/span> <\/p>\n

A ofertamonet\u00e1ria n\u00e3o deve ser aumentada.Pacotes de socorro a empresas no limiarda fal\u00eancia servem apenas para congelar os erros empreendedoriais, em vez depermitir que esses recursos sejam transferidos para empreendedores mais aptos asuprir as demandas do consumidor, empreendedores que de fato entendam ascondi\u00e7\u00f5es reais da economia.<\/span> <\/p>\n


<\/span> <\/p>\n

Empr\u00e9stimosde emerg\u00eancia para empresas em dificuldades perpetuam a m\u00e1 aloca\u00e7\u00e3o de recursose estendem um favoritismo pol\u00edtico para empresas que incorrem em pr\u00e1ticasinsustent\u00e1veis.Da mesma forma que a mencionada acima, esse favoritismopol\u00edtico se d\u00e1 em detrimento de empresas s\u00f3lidas que est\u00e3o preparadas ecapacitadas para adquirir estes recursos e direcion\u00e1-los para usos mais apropriados.<\/span> <\/p>\n


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Estareceita de austeridade governamental \u00e9 precisamente o que Harding pediu em seudiscurso inaugural de 1921:<\/span> <\/p>\n


<\/span> <\/p>\n

“Devemos enfrentar a terr\u00edvel necessidade, com plenoconhecimento de que a tarefa deve ser resolvida, e devemos prosseguir com aplena compreens\u00e3o de que nenhum estatuto promulgado pelo homem pode revogar asinexor\u00e1veis leis da natureza. Nossa tend\u00eancia mais perigosa \u00e9 esperar muitodo governo e, ao mesmo tempo, fazer por ele muito pouco. Contemplamos a tarefaimediata de colocar nossa casa p\u00fablica em ordem. Precisamos de uma economiar\u00edgida, mas s\u00e3, combinada com justi\u00e7a fiscal, e ela deve ser acompanhada pelaprud\u00eancia individual e parcim\u00f4nia, que s\u00e3o t\u00e3o essenciais para esta horadif\u00edcil e tranquilizadora para o futuro\u2026<\/span><\/i> <\/p>\n

O mecanismo econ\u00f3mico \u00e9 intrincado e suas partesinterdependentes, e sofreu os choques e frangalhos decorrentes de demandasanormais, infla\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito e turbul\u00eancias de pre\u00e7os. Os equil\u00edbrios normaisforam prejudicados, os canais de distribui\u00e7\u00e3o foram obstru\u00eddos, as rela\u00e7\u00f5es detrabalho e administra\u00e7\u00e3o foram tensas. Devemos buscar o reajuste com cuidado ecoragem. … Todas as penalidades n\u00e3o ser\u00e3o leves, nem bem distribu\u00eddas. N\u00e3o h\u00e1como faz\u00ea-los assim. N\u00e3o h\u00e1 um passo instant\u00e2neo da desordem \u00e0 ordem. Devemosenfrentar uma condi\u00e7\u00e3o de dura realidade, descarregar nossas perdas e come\u00e7ardo zero. \u00c9 a li\u00e7\u00e3o mais antiga da civiliza\u00e7\u00e3o. Eu gostaria que o governofizesse todo o poss\u00edvel para mitigar; ent\u00e3o, na compreens\u00e3o, na mutualidade deinteresses, na preocupa\u00e7\u00e3o com o bem comum, nossas tarefas ser\u00e3o resolvidas.Nenhum sistema alterado far\u00e1 um milagre. Qualquer experimento selvagem s\u00f3aumentar\u00e1 a confus\u00e3o. Nossa melhor garantia est\u00e1 na administra\u00e7\u00e3o eficiente denosso sistema comprovado.”<\/span><\/i> <\/p>\n

 <\/span> <\/p>\n

“Devemosprosseguir com a plena compreens\u00e3o de que nenhuma lei promulgada pelo homempode revogar as leis inexor\u00e1veis da natureza.”<\/span> <\/p>\n

-Warren G. Harding<\/span> <\/p>\n


<\/span> <\/p>\n

Acompreens\u00e3o incipiente de Harding sobre o que estava a acontecer com a economiae por que planos intervencionistas grandiosos apenas atrasariam a recupera\u00e7\u00e3o \u00e9uma raridade extrema entre os presidentes americanos do s\u00e9culo XX. O fato deele ter sido objeto de piadas incessantes nas m\u00e3os dos historiadores, a pontode qualquer pessoa que falasse uma palavra em seu favor ser imediatamenterejeitada, diz muito sobre as capacidades de nossos historiadores fora de suapr\u00f3pria disciplina.<\/span> <\/p>\n


<\/span> <\/p>\n

Aexperi\u00eancia de 1920-1921 refor\u00e7a a argumenta\u00e7\u00e3o dos genu\u00ednos economistaspr\u00f3-livre mercado de que a interven\u00e7\u00e3o governamental \u00e9 um obst\u00e1culo \u00e0recupera\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica.Os keynesianos costumam dizer que economiaamericana recuperou-se rapidamente da depress\u00e3o de 1920-1921 <\/span>apesar<\/span> daaus\u00eancia de est\u00edmulos fiscais e monet\u00e1rios.Errado.\u00c9 exatamenteporque tais medidas foram evitadas, que ela se recuperou rapidamente. <\/span> <\/p>\n

 <\/span> <\/p>\n

[1] Sobre a fal\u00e1cia da “prosperidade dos tempos deguerra” trazida pela Segunda Guerra Mundial, ver Robert Higgs, Depression,War, and Cold War<\/a><\/span> (New York: Oxford University Press, 2006).<\/span> <\/p>\n

[2] Kenneth E. Weiher, America’sSearch for Economic Stability: Monetary and Fiscal Policy Since 1913<\/a><\/span> (New York: Twayne, 1992), p. 35.<\/span> <\/p>\n

[3] Sobre o Jap\u00e3o, ver Benjamin M.Anderson, Economics and the Public Welfare: A Financial and EconomicHistory of the United States<\/a>, 1914-1946 <\/span>(Indianapolis: Liberty Press, 1979 [1949]), pp. 88-89, 90.<\/span> <\/p>\n

[4] Ibid., p. 92.<\/span> <\/p>\n

[5] Robert Aaron Gordon, EconomicInstability and Growth: The American Record<\/a><\/span> (New York: Harper and Row, 1974), pp. 21-22, citado em Joseph T. Salerno,”<\/span>An Austrian Taxonomy of Deflation – WithApplications to the U.S.<\/a><\/span>“, <\/span>QuarterlyJournal of Austrian Economics<\/span><\/em> 6 (Winter 2003): 89.<\/span> <\/p>\n

[6] Robert A. Degen, The AmericanMonetary System: A Concise Survey of Its Evolution Since 1896<\/a><\/span>(Lexington, MA: D. C. Heath, 1987), p. 41.<\/span> <\/p>\n

[7] Weiher, America’s Search forEconomic Stability<\/a> <\/span>,<\/span><\/em> p. 36.<\/span> <\/p>\n

[8] Eugene P. Trani and David L.Wilson, The Presidency of Warren G. Harding<\/a> <\/span>(Lawrence, KS: University Press of Kansas, 1977), p. 72.<\/span> <\/p>\n

[9] C. A. Phillips, T. F. McManus, and R.W. Nelson, Banking and the Business Cycle: A Study of the Great Depressionin the United States<\/a><\/span>(New York: Macmillan, 1937), p. 76.<\/span> <\/p>\n

[10] A teoria austr\u00edaca tamb\u00e9m se aplica aos casos emque n\u00e3o havia nenhum banco central e a expans\u00e3o artificial do cr\u00e9dito ocorreupor outros meios.A interven\u00e7\u00e3o governamental tamb\u00e9m \u00e9 a culpada.  Ver Jes\u00fasHuerta de Soto, Money, Bank Credit, and Economic Cycles<\/a><\/span>,trans. Melinda A. Stroup (Auburn, AL: Ludwig von Mises Institute, 2006).<\/span> <\/p>\n

[11] Roger W. Garrison, “The AustrianTheory: A Summary,” in The Austrian Theory of the Trade Cycle andOther Essays<\/a><\/span>, comp. Richard M. Ebeling (Auburn, AL: Ludwig von Mises Institute, 1996), p.99.<\/span> <\/p>\n

[12] Gene<\/span> Smiley, “The U.S. Economy in the 1920s,”EH.Net Encyclopedia, ed. Robert Whaples, March 26, 2008.<\/span> <\/p>\n

[13] Ludwig von Mises, Bureaucracy<\/a> <\/span>(New Haven, CT: Yale University Press,1944).<\/span> <\/p>\n

 <\/span> <\/p>\n

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Artigooriginalmente publicado no Mises Institute<\/a>.<\/span> <\/p>\n

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Tradu\u00e7\u00e3oe edi\u00e7\u00e3o de Andr\u00e9 Marques.<\/span> <\/p>\n

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Autor<\/strong>:Tom Woods, membro s\u00e9nior do Mises Institute, \u00e9 autor de uma d\u00fazia de livros,mais recentemente Real Dissent: ALibertarian Sets Fire to the Index Card of Allowable Opinion<\/a>. <\/span>Os artigos de Tom apareceram em d\u00fazias de peri\u00f3dicos populares e acad\u00e9micos, eseus livros foram traduzidos para uma d\u00fazia de idiomas. Tom apresenta o TomWoods Show<\/a><\/span>, umpodcast libert\u00e1rio que lan\u00e7a um novo epis\u00f3dio todos os dias da semana. Com BobMurphy, ele coapresenta Contra Krugman<\/a><\/span>,um podcast semanal que refuta a coluna de Paul Krugman no New York Times.<\/span> <\/p>\n

 <\/span> <\/p>\n

Nota<\/strong>: Asopini\u00f5es expressas neste artigo n\u00e3o necessariamente v\u00e3o totalmente de acordocom as da Elementum Portugal e do tradutor\/editor deste artigo.<\/span> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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