{"id":241730,"date":"2021-08-10T15:04:15","date_gmt":"2021-08-10T14:04:15","guid":{"rendered":"https:\/\/elementum.pt\/2021\/08\/10\/daniel-lacalle-o-mundo-esta-a-afogar-se-em-divida\/"},"modified":"2022-08-01T12:36:11","modified_gmt":"2022-08-01T11:36:11","slug":"daniel-lacalle-o-mundo-esta-a-afogar-se-em-divida__trashed","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elementum.pt\/pt-pt\/daniel-lacalle-o-mundo-esta-a-afogar-se-em-divida__trashed\/","title":{"rendered":"Daniel Lacalle | O Mundo Est\u00e1 a Afogar-se em D\u00edvida"},"content":{"rendered":"

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De acordo com oFMI [Fundo Monet\u00e1rio Internacional], o apoio fiscal global em resposta \u00e0 criseser\u00e1 de mais de 9 mil bilh\u00f5es\/trilh\u00f5es de d\u00f3lares americanos, aproximadamente12% do PIB mundial. Esta cadeia prematura, claramente apressada, provavelmenteexcessiva e muitas vezes mal orientada dos chamados planos de est\u00edmulodistorcer\u00e1 as finan\u00e7as p\u00fablicas de uma forma que n\u00e3o v\u00edamos desde a II GuerraMundial. O enorme aumento dos gastos p\u00fablicos e a queda da produ\u00e7\u00e3o levar\u00e3o aum endividamento global dos governos pr\u00f3ximo a 105% do PIB.<\/span> <\/p>\n


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Se somarmos ad\u00edvida p\u00fablica e privada, falamos de uma d\u00edvida de cerca de 200 mil bilh\u00f5es\/trilh\u00f5esde d\u00f3lares americanos, um aumento global de mais de 35% do PIB, bem acima dos20% vistos ap\u00f3s a crise de 2008, e tudo em um \u00fanico ano.<\/span> <\/p>\n


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Este aumentobrutal do endividamento n\u00e3o vai impedir que as economias caiam rapidamente. Oprincipal problema dessa cadeia de est\u00edmulo global \u00e9 que ela \u00e9 inteiramenteorientada para apoiar os gastos governamentais inflados e os rendimentosartificialmente baixos dos t\u00edtulos de d\u00edvida p\u00fablica. Esta \u00e9 a raz\u00e3o pela qualuma resposta monet\u00e1ria e fiscal global t\u00e3o massiva n\u00e3o tem feito muito paraevitar o colapso em empregos, investimentos e crescimento. A maioria dasempresas (pequenas, sem d\u00edvidas e sem ativos) est\u00e1 sendo exterminada.<\/span> <\/p>\n


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A maior parte destanova d\u00edvida foi criada para sustentar um n\u00edvel de gasto p\u00fablico projetado paraum boom c\u00edclico, n\u00e3o uma crise, e para ajudar grandes empresas que j\u00e1 estavam comproblemas em 2018 e 2019, as chamadas empresas \u2018zumbis\u2019.<\/span> <\/p>\n


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De acordo com o <\/span>Bank Of International Settlements (BIS)<\/a>, a percentagem deempresas zumbis – aquelas que n\u00e3o podem cobrir seus pagamentos de juros ded\u00edvidas com lucros operacionais – explodiu no per\u00edodo de est\u00edmulos gigantes etaxas de juro reais negativas, e o n\u00famero disparar\u00e1 novamente.<\/span><\/span> <\/p>\n


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\u00c9 por isto quetoda essa nova d\u00edvida n\u00e3o vai impulsionar a recupera\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica. Provavelmenteprolongar\u00e1 a recess\u00e3o.<\/span> <\/p>\n


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A d\u00edvida n\u00e3o \u00e9gratuita nem irrelevante, mesmo que as taxas de juros sejam baixas, como osintervencionistas querem que acreditemos. Mais d\u00edvida significa menoscrescimento, uma sa\u00edda mais lenta da crise, com menor crescimento daprodutividade e uma melhora t\u00e9pida da empregabilidade. O argumentofrequentemente repetido de que “teria sido pior” se esses planos deresgate e gastos n\u00e3o tivessem sido implementados e que “nada mais poderiater sido feito” \u00e9 facilmente refut\u00e1vel: os pa\u00edses que cair\u00e3o menos em 2020,recuperam-se primeiro e fazem-no com as menores taxas de desemprego s\u00e3o os quet\u00eam mantido planos de gastos prudentes, preservado o tecido econ\u00f3mico eenfrentado a crise sanit\u00e1ria com protocolos s\u00e9rios. Coreia do Sul, Taiwan,Cingapura, \u00c1ustria, Su\u00ed\u00e7a, Su\u00e9cia, Irlanda, Luxemburgo, Holanda… Muitospa\u00edses n\u00e3o ca\u00edram na armadilha de gastos governamentais massivos,proporcionaram melhores resultados econ\u00f3micos e de sa\u00fade do que a maioria dasna\u00e7\u00f5es e o fizeram com n\u00edveis mais baixos de intervencionismo.<\/span> <\/p>\n


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Muitos pa\u00edsesmostram que n\u00e3o \u00e9 necess\u00e1rio cobrir a economia com enormes desequil\u00edbriosor\u00e7ament\u00e1rios para garantir a sa\u00fade. <\/span> <\/p>\n

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\u00c9 importantelembrar estes n\u00fameros de enorme endividamento em fun\u00e7\u00e3o da desconex\u00e3o entre omercado financeiro e a economia real, que atingiu n\u00edveis quase recordes eapresenta caracter\u00edsticas de bolha. Em primeiro lugar, esses enormes est\u00edmuloss\u00e3o provavelmente muito grandes, muito prematuros e claramente voltados para asustenta\u00e7\u00e3o de setores de baixa produtividade. Tudo isso amparado por umapol\u00edtica monet\u00e1ria que deixou de ser geradora de liquidez e passou a ser afonte de bolhas de ativos.<\/span> <\/p>\n


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O balan\u00e7o doBanco Central Europeu aumentou quase dois mil bilh\u00f5es\/trilh\u00f5es de euros at\u00e9agora este ano [2020] e j\u00e1 \u00e9 mais de 52% do PIB da zona euro, muito superior aodo Federal Reserve, que est\u00e1 em 32,6% do PIB do EUA ou Banco da Inglaterra,31,1%. O balan\u00e7o do banco central do Jap\u00e3o j\u00e1 representa 117% do PIB e suasconsequ\u00eancias devem ser um sinal de alerta para todas as na\u00e7\u00f5es. O consumovoltou a despencar em maio e o pa\u00eds est\u00e1 estagnado h\u00e1 duas d\u00e9cadas com umad\u00edvida que ultrapassar\u00e1 260% do PIB. Copiar o Jap\u00e3o \u00e9 a receita para aestagna\u00e7\u00e3o secular.<\/span> <\/p>\n


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O enorme aumento dobalan\u00e7o dos bancos centrais para manter os rendimentos dos t\u00edtulosartificialmente baixos empurrou o mercado acion\u00e1rio para cima, enquanto 80% dasempresas listadas abandonaram suas metas de lucro empresarial e os analistas t\u00eamreduzido as estimativas para 2020, 2021 e 2022 \u00e0 maior velocidade da \u00faltimad\u00e9cada, de acordo com o JP Morgan e o Bank of America.<\/span> <\/p>\n


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Esta enorme a\u00e7\u00e3odos bancos centrais leva a uma desconex\u00e3o sem precedentes entre a economia reale o mercado de a\u00e7\u00f5es. A expans\u00e3o dos m\u00faltiplos [nota do editor: m\u00faltiplos s\u00e3oindicadores de an\u00e1lise fundamentalista de a\u00e7\u00f5es, como P\/L \u2013 Pre\u00e7o da a\u00e7\u00e3odividido pelo lucro por a\u00e7\u00e3o; veja outros exemplos atrav\u00e9s desta a\u00e7\u00e3o<\/a><\/span> em\u2018Indicadores Fundamentalistas\u2019] acelerou ao mesmo tempo em que as estimativasde receitas despencaram.<\/span> <\/p>\n


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Ao tornar ost\u00edtulos p\u00fablicos proibitivamente caros [nota do editor: por consequ\u00eancia dejuros artificialmente baixos], duas coisas perigosas acontecem: os governosacreditam que os baixos rendimentos dos t\u00edtulos se devem \u00e0s suas pol\u00edticas e osinvestidores correm muito mais riscos do que pensam que t\u00eam em suas carteiras.<\/span> <\/p>\n


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Tudo isso pareceinofensivo se a bolha se expandir e o efeito placebo funcionar, mas se os dadosmacroecon\u00f3micos, de rendimentos e de emprego continuarem dececionantes, opr\u00f3ximo crash pode ser pior do que o desligamento econ\u00f3mico, porque podeadicionar uma crise financeira \u00e0 j\u00e1 enfraquecida economia. Infelizmente, quandoo pr\u00f3ximo crash acontecer, governos e bancos centrais dir\u00e3o que mais est\u00edmuloss\u00e3o necess\u00e1rios.<\/span> <\/p>\n

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Artigo originalmente publicado no site do Daniel Lacalle<\/a>.<\/p>\n

Tradu\u00e7\u00e3o e edi\u00e7\u00e3o de Andr\u00e9 Marques.<\/p>\n

Autor<\/strong>: Daniel Lacalle \u00e9 um economista e gestor de fundos espanhol, autor dos bestsellers Freedom or Equality<\/a> (2020), Escape from the Central Bank Trap<\/a> (2017), e Life in the Financial Markets<\/a> (2014). \u00c9 professor de economia na IE Business School em Madrid.<\/p>\n

Nota<\/strong>: As opini\u00f5es expressas neste artigo n\u00e3o necessariamente v\u00e3o totalmente de acordo com as da Elementum Portugal e do tradutor\/editor deste artigo.
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