![\"\"](\"https:\/\/elementum.pt\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/USdollars.jpg\")
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Pelo sexto m\u00eas consecutivo, o Consumer Price Index (CPI), o \u00edndice deinfla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os ao consumidor dos EUA, <\/span>foi, novamente, muita mais alto do que se esperava<\/span><\/a>.<\/span> <\/p>\n Em junho, o CPI aumentou 0.9%. Foi o maior aumento mensal deste ano, acimadas expectativas de 0.5%.O crescimentoanual (junho de 2020-junho de 2021) foi de 5.5%. A expectativa era de 5%. Estefoi o maior aumento do CPI desde agosto de 2008.<\/span> <\/p>\n O Core CPI, que mensura os pre\u00e7os de alimentos e de energia, sofreu umaumento anual de 4.5% (a expectativa era de 3.8%). Este foi o maior aumentodesde setembro de 1991. Em termos mensais, o Core CPI sofreu aumento de 0.9%,contra as estimativas de 0.5%.<\/span> <\/p>\n Durante este ano, o CPI subiu mais do que o esperado em todos os meses:<\/span> <\/p>\n Janeiro: 0.3%;<\/span> <\/p>\n Fevereiro: 0.4%;<\/span> <\/p>\n Mar\u00e7o: 0.6%;<\/span> <\/p>\n Abril: 0.8%;<\/span> <\/p>\n Maio: 0.6%.<\/span> <\/p>\n Se adicionarmos os aumentos do CPI durante a primeira metade do ano, ainfla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os chegou a 3.6%. Se duplicarmos esta tend\u00eancia durante asegunda metade do ano, o CPI de 2021 atingir\u00e1 7.2%.<\/span> <\/p>\n Isto j\u00e1 afeta o trabalhador m\u00e9dio americano. De acordo com o LaborDepartment, este grande aumento dos pre\u00e7os levou a uma diminui\u00e7\u00e3o dos sal\u00e1riosreais (ou seja, descontando a infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os). O rendimento m\u00e9dio por hora(em termos reais) caiu 0.5% em junho, j\u00e1 que o aumento do CPI de 0.9% mais quecompensou o aumento do rendimento m\u00e9dio por hora de 0.3%.<\/span> <\/p>\n Existe uma expectativa no mercado de que o Fed (banco central americano)aumente a taxa de juros para combater a infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os. Por\u00e9m, o Fed n\u00e3o opode fazer sem causar uma recess\u00e3o, pois as empresas, institui\u00e7\u00f5es financeirase os indiv\u00edduos est\u00e3o muito dependentes de juros artificialmente baixos. Opr\u00f3prio governo federal depende deste arranjo para continuar aumentando seusgastos. Se o hist\u00f3rico do Fed serve de algum guia, o mais prov\u00e1vel \u00e9 que n\u00e3oaumente a taxa de juros a um patamar acima do que a economia como um todoconsegue suportar. E este patamar diminui conforme o n\u00edvel de endividamentopresente na economia aumenta, que \u00e9 o que tem ocorrido nas \u00faltimas d\u00e9cadas.Portanto, \u00e9 poss\u00edvel que o Fed continue a inflacionar o d\u00f3lar americano (USD),o que tende a pressionar a infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os.<\/span> <\/p>\n Como mencionei aqui, o aumento do M0\/base monet\u00e1ria (que ocorre quando oFed aumenta o seu balan\u00e7o), por si s\u00f3, n\u00e3o \u00e9 suficiente para provocar umaumento significativo (imediato) da infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os ao consumidor. Osagregados monet\u00e1rios que afetam (mais diretamente) o aumento do CPI s\u00e3o o M1 eo M2. Eis os fatores inclu\u00eddos nos agregados monet\u00e1rios:<\/span> <\/p>\n M0: moeda em circula\u00e7\u00e3o e reservas banc\u00e1rias depositadas no banco central;<\/span> <\/p>\n M1: moeda em circula\u00e7\u00e3o e dep\u00f3sitos \u00e0 ordem (em contas correntes);<\/span> <\/p>\n M2: M1 + dep\u00f3sitos a prazo.<\/span> <\/p>\n H\u00e1 tamb\u00e9m o M3 (M2 + dep\u00f3sitos a prazo de institui\u00e7\u00f5es banc\u00e1rias). Por\u00e9m, ogoverno americano parou de divulg\u00e1-lo em 2006.<\/span> <\/p>\n Portanto, o dinheiro que efetivamente est\u00e1 em circula\u00e7\u00e3o na economia (sendoutilizado pelos indiv\u00edduos) est\u00e1 contido no M1 e no M2. E foram justamenteestes agregados que subiram mais acentuadamente (em termos relativos, visto queo aumento recente do M0 tamb\u00e9m foi muito maior que os anteriores), em umper\u00edodo de pouco mais de um ano (desde mar\u00e7o de 2020).<\/span> <\/p>\n <\/p>\n Gr\u00e1fico 1 – Base Monet\u00e1ria\/M0, M1 e M2 (2008-2021)<\/strong><\/span> <\/p>\n Base Monet\u00e1ria\/M0 (Linha Azul, Eixo da Esquerda); M1 (Linha Vermelha, Eixo da Direita); M2 (Linha Verde, Eixo da Direita).<\/strong><\/span> <\/p>\n Fonte: St. Louis Fed – Elabora\u00e7\u00e3o Pr\u00f3pria.<\/strong><\/span> <\/p>\n <\/span> <\/p>\n Observe que o M1 subiu de cerca de US$ 4 trilh\u00f5es em mar\u00e7o de 2020 para quaseUS$ 20 trilh\u00f5es em maio de 2021. J\u00e1 o M2, subiu de cerca de US$ 16 trilh\u00f5es emmar\u00e7o de 2020 para mais de US$ 20 trilh\u00f5es em maio de 2021. Veja tamb\u00e9m que, emoutros per\u00edodos de elevado aumento do M0 (2008; 2010-2011; 2012-2014), o M1 e oM2 n\u00e3o aumentaram significativamente. Apenas com o aumento mais recente do M0(a partir de mar\u00e7o de 2021) \u00e9 que estes agregados aumentaram imediata eacentuadamente.<\/span> <\/p>\n Isto se deve, sobretudo, \u00e0 monetiza\u00e7\u00e3o dos t\u00edtulos de d\u00edvida federais peloFed. Ou seja, o Fed aumenta o M0 e compra a d\u00edvida federal que o Tesouro emite.O governo, por sua vez, gasta este dinheiro rec\u00e9m-impresso (aumentando o M1 e oM2). O Fed monetizou 100% da d\u00edvidafederal emitida em mar\u00e7o e abril de 2020<\/a>, no valor de US$ 1.56 trilh\u00f5es<\/span>.E monetizou mais da metade da d\u00edvida emitida de mar\u00e7o de 2020 a maio de 2021<\/a><\/span>.Desde mar\u00e7o de 2020, o governo federal adicionou US$ 4.7 trilh\u00f5es \u00e0 sua d\u00edvida.Entre mar\u00e7o de 2020 e maio de 2021, o Fed adicionou US$ 2.44 trilh\u00f5es emt\u00edtulos de d\u00edvida federal em seu balan\u00e7o.<\/span> <\/p>\n
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